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“科企專線”針對根據(jù)《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》（簡稱“《主板上市規(guī)則》”）第18C章和第18A章申請上市的特專科技公司和生物科技公司設(shè)立了便利通道，主要包括以下：

1、設(shè)立了更加高效便捷和有專業(yè)針對性的預(yù)溝通程序，即正式提交申請前上市申請人可以與專門小組聯(lián)系，針對是否符合上市條件等問題進(jìn)行具體溝通；

2、允許上市申請人以保密方式提交上市文件申請版本，在聆訊通過之前上市文件不會(huì)被公開；

3、采用不同投票權(quán)²架構(gòu)上市的特專科技公司和生物科技公司可被視為已經(jīng)滿足《主板上市規(guī)則》第8A章所列的“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”的規(guī)定，但注意公司仍需論證自身滿足其他第8A章所列條件。

一、申請條件

“科企專線”向所有特專科技公司和生物科技公司開放（兩者合稱“專線企業(yè)”）。特專科技公司指的是根據(jù)《主板上市規(guī)則》第18C章申請上市的公司。第18C章針對特專科技公司降低上市門檻，支持從事特專科技行業(yè)（新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件及軟件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保和新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)³），不符合傳統(tǒng)盈利、市值、收益或現(xiàn)金流量要求，但是具有高增長潛力及研發(fā)能力的創(chuàng)新公司在港上市。生物科技公司指根據(jù)《主板上市規(guī)則》第18A章申請上市的公司，也即運(yùn)用科學(xué)及技術(shù)制造用于醫(yī)療或其他生物領(lǐng)域的公司。第18A章針對生物科技公司降低上市門檻，支持不符合傳統(tǒng)盈利、市值、收益或現(xiàn)金流量要求，但是具有研發(fā)實(shí)力及資金支持的生物科技公司在港上市。

上市條件上，對專線企業(yè)也有所放寬。專線企業(yè)采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市時(shí)，將被視為已滿足《主板上市規(guī)則》第8A章所列的“創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司”的規(guī)定。公司仍需論證符合其他資格及門檻要求，具體包括⁴：

1、公司業(yè)務(wù)成功：申請人必須能證明其有高增長業(yè)務(wù)的紀(jì)錄，可利用業(yè)務(wù)活動(dòng)、用戶、客戶、單位銷售、收益、盈利及/或市場價(jià)值(如適用)等運(yùn)營數(shù)據(jù)客觀計(jì)量，及證明高增長軌跡是預(yù)期可持續(xù)的；

2、不同投票權(quán)受益人的貢獻(xiàn)：公司價(jià)值主要來自或依賴無形的人力資源，而且每名不同投票權(quán)受益人的技能、知識(shí)及/或戰(zhàn)略方針均對推動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長有重大貢獻(xiàn)。不同投票權(quán)受益人僅作為申請人的董事并不足以證明其對公司有重大貢獻(xiàn)；

3、不同投票權(quán)受益人的角色：（1）每名不同投票權(quán)受益人必須為個(gè)人，并均積極參與業(yè)務(wù)運(yùn)營的行政事務(wù)，為業(yè)務(wù)持續(xù)增長作出重大貢獻(xiàn)；及（2）申請人上市時(shí)，每名不同投票權(quán)受益人必須都是其董事；

4、外界認(rèn)可：根據(jù)《主板規(guī)則》第18A章以不同投票權(quán)架構(gòu)上市的申請人須遵守其資深投資者于上市時(shí)的總投資額最少有50%要保留至首次公開招股后滿6個(gè)月的規(guī)定；而根據(jù)《主板規(guī)則》第18C章以不同投票權(quán)架構(gòu)上市的申請人，現(xiàn)有投資者則須遵守《主板規(guī)則》第18C.14(2)條的禁售規(guī)定，已商業(yè)化⁵公司6個(gè)月，未商業(yè)化公司12個(gè)月。

二、程序安排

（一）提交前預(yù)溝通：由專業(yè)團(tuán)隊(duì)向申請人提供指引

為幫助專線企業(yè)在提交正式的上市申請之前理解適用的《主板上市規(guī)則》及進(jìn)行相關(guān)的上市籌備工作，聯(lián)交所做出如下預(yù)溝通安排：

1、由具備相關(guān)經(jīng)驗(yàn)（即審批《主板上市規(guī)則》第18C章及18A章上市申請及為之提供指引）的專業(yè)團(tuán)隊(duì)牽頭；

2、接觸潛在申請人，更深入了解其公司業(yè)務(wù)并幫助其理解《主板上市規(guī)則》的要求；

3、就上市資格及合適性提供指引，例如核心產(chǎn)品要求、是否接受其他生物科技產(chǎn)品及/或不同藥品監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的臨床試驗(yàn)、資深投資者的資格及獨(dú)立性、特專科技行業(yè)可接納領(lǐng)域，以及接納當(dāng)前范圍以外的其他新領(lǐng)域/行業(yè)為特專科技行業(yè)的考慮因素；

4、這類申請人可就與《主板上市規(guī)則》有關(guān)的具體問題與聯(lián)交所探討并尋求初步指引；

5、如有必要，準(zhǔn)申請人可要求與上市科會(huì)面就查詢事宜進(jìn)行討論，上市科將會(huì)根據(jù)個(gè)別情況考慮該要求⁶；

6、查詢通過電郵進(jìn)行，無需通過ESS系統(tǒng)⁷。

與一般的預(yù)溝通渠道⁸相比，“科企專線”的預(yù)溝通聯(lián)系人員專業(yè)更對口、程序更加便捷且內(nèi)容更加深入廣泛。

（二）提交申請至聆訊前：允許以保密方式遞交上市申請

專線企業(yè)在呈交上市申請時(shí)可以保密形式呈交上市文件申請版本，無需于申請當(dāng)日公布上市文件申請版本和整體協(xié)調(diào)人公告。通常情況下，上市文件申請版本在被香港聯(lián)交所審核和反饋期間均保密，只有在刊登聆訊后資料集的時(shí)候，上市文件和整體協(xié)調(diào)人公告才會(huì)公開⁹。

同時(shí)，我們提醒專線企業(yè)注意，如以保密形式呈交上市申請，必須在聆訊后資料集登載前對上市申請嚴(yán)格保密。若發(fā)生泄密情況，香港聯(lián)交所將綜合考量相關(guān)情況，有可能酌情要求申請人重新遵守登載上市文件申請版本及/或整體協(xié)調(diào)人公告的規(guī)定。考量因素包括：泄密的原因及程度、泄露信息的重大性、以及批準(zhǔn)以保密形式呈交的條件是否仍然適用¹⁰。因此，企業(yè)應(yīng)對上市信息嚴(yán)格保密，防止被香港聯(lián)交所認(rèn)定不適用保密程序。

（三）聆訊通過后：公開資料

聆訊通過后，上市資料將會(huì)被公開。企業(yè)上市的重大問題基本已獲解決，剩下的就是路演、定價(jià)、公開發(fā)售和掛牌上市等環(huán)節(jié)。此時(shí)也是向市場披露企業(yè)營運(yùn)策略、專有技術(shù)和上市計(jì)劃的最佳時(shí)機(jī)。

港股密交制度并非憑空產(chǎn)生，而是借鑒了美股的密交制度，我們在下表中列示了兩者的區(qū)別：

從上述內(nèi)容可以看出，香港聯(lián)交所推出的“科企專線”是中概股應(yīng)對當(dāng)前國際資本市場環(huán)境變化的重要制度創(chuàng)新。通過為特專科技公司和生物科技公司提供專屬的預(yù)溝通機(jī)制、保密提交程序及靈活的上市條件，該政策顯著降低了企業(yè)境外上市的信息披露風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)成本，為硬科技企業(yè)赴港上市提供了高效、安全的通道。禾賽科技的成功案例證明，“科企專線”已成為中概股境外上市的重要替代路徑。

我們建議，有意向啟動(dòng)境外上市的企業(yè)可采取如下策略：

1、盡早評估資格與可行性：企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身行業(yè)屬性、業(yè)務(wù)增長潛力及公司治理結(jié)構(gòu)，提前評估通過”科企專線”上市的可行性。必要時(shí)，通過調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和引入符合條件的資深投資者，靈活適應(yīng)第18A/18C章要求；

2、充分利用預(yù)溝通機(jī)制：在正式提交前，主動(dòng)通過“科企專線”與香港聯(lián)交所專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行預(yù)溝通，就上市規(guī)則適用性、資深投資者認(rèn)定、禁售要求等關(guān)鍵問題尋求指引，減少后續(xù)審核不確定性；

3、嚴(yán)格保密與風(fēng)險(xiǎn)防控：若選擇保密提交，需建立內(nèi)部信息管控機(jī)制，確保在聆訊前不泄露任何上市相關(guān)信息，避免因泄密導(dǎo)致聯(lián)交所要求補(bǔ)辦公開程序，甚至影響上市進(jìn)程；

4、審慎選擇上市地：企業(yè)需清晰認(rèn)識(shí)港股與美股在秘密提交制度等方面的差異，結(jié)合自身戰(zhàn)略需求選擇最合適的上市地；

5、關(guān)注政策動(dòng)態(tài)與案例情況：密切關(guān)注香港聯(lián)交所對“科企專線”的細(xì)則更新及后續(xù)案例（如禾賽科技上市后的市場表現(xiàn)與監(jiān)管反饋），動(dòng)態(tài)調(diào)整自身上市策略。