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目前內地與香港資本市場的互聯互通不斷深化，內地和香港推出了一系列利好政策，為A股公司赴港上市提供了強有力的政策支持。香港作為國際金融中心，憑借其獨特的優勢與內地市場的緊密聯系，正成為眾多A股企業實現戰略布局與跨越發展的重要選擇。

1、內地政策

2024年4月4日，國務院發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確提出，要拓展優化資本市場跨境互聯互通機制，拓寬企業境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質效。這一政策為A股公司赴港上市提供了明確的政策支持。[1]

2024年4月19日，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施，支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。[2]

2024年11月份，證監會主席吳清在第三屆國際金融領袖投資峰會上明確表示，保持境外融資渠道暢通，進一步提升境外上市備案效率，積極支持符合條件的境內企業赴境外上市，更好利用兩個市場、兩種資源。[3]

2、香港政策

（1）優化上市審批流程

2024年10月18日，香港證監會與香港聯交所發布聯合聲明，優化了A股公司赴港上市的審批流程[4]，即：已于A股上市的公司在香港提交新上市申請時，若同時符合以下條件：

1）預計市值至少達100億港元（該等市值的計算應參考(i)有關A股上市公司基于新上市申請之前五個營業日的平均A股收市價所計算的A股市值；及(ii)該公司H股在聯交所上市時的預期市值。）；及

2）在具有法律意見支持的基礎上，確認該公司在遞交新上市申請前的兩個完整財政年度已在所有重大方面遵守與A股上市相關的法律及法規。

對于符合上述條件的A股公司，其在提交完全符合規定的申請的情況下，香港證監會及香港聯交所分別只會發出一輪監管意見，兩家監管機構各自的監管評估將在不多于30個營業日內完成。而對于其他A股公司，香港證監會及香港聯交所在分別發出最多兩輪監管意見后，會各自評估并指出有關申請是否存在任何重大監管關注事項，香港證監會及香港聯交所將分別在不多于40個營業日內完成監管評估；在確認沒有重大監管關注事項后，香港聯交所將與上市申請人及其保薦人共同落實上市文件披露，相關申請在取得所有監管機構的必要批準后，便可進行上市委員會聆訊。

（2）降低在港交所上市門檻

2024年12月19日，聯交所刊發有關優化首次公開招股市場定價及公開市場的建議咨詢文件[5]（以下簡稱“咨詢文件”），咨詢期將于2025年3月19日結束。咨詢文件載明將原有的H股于上市時占股份總數（A股+H股）最低15%的要求，降低為最低10%或相關H股于上市時至少為30億港元的預期市值，而且這些H股必須為公眾持有。

A股公司至少需要發行足夠的H股來滿足香港聯交所對于公眾持股量的要求，具體要求如下：

（一）港股的融資工具多樣化

港股再融資機制豐富，為港股上市公司提供了豐富的債券、可轉債、優先股等融資工具。例如，小米集團（01810.HK）在港股上市后，多次通過發行可轉債和優先股進行融資，為其全球業務擴展提供了充足的資金支持。

（二）融資流程便捷

港股的融資審批流程相對簡化，尤其是融資效率較高。例如，比亞迪（01211.HK）于3月4日公告配售56億美元，本次配售是過去十年全球汽車行業規模最大的股權再融資項目，同時也是全球汽車行業有史以來規模最大的閃電配售項目。相較之下，A股公司定向增發需向中國證監會申請注冊批文，審批周期較長且有效期僅12個月，而H股上市公司在上市6個月鎖定期結束后即可通過“閃電配售”快速融資：（1）依據年度股東大會一般性授權，單次配售規模不超過A+H總股數的20%；（2）無需監管審批，發行窗口靈活，可在收盤后啟動交易并次日完成交割；（3）支持“先舊后新”操作，即大股東先行轉讓股份獲取資金，上市公司再增發新股回購股份，實現資金快速到賬；（4）配售股份無鎖定期，定價較市價最高折讓20%（如比亞迪此次配售價較前日收盤價折讓7.8%），有效提升投資者參與意愿。

（三）投資者多元

港股市場匯聚全球資本，投資者類型涵蓋國際機構、主權基金、對沖基金及個人投資者等。例如，比亞迪此次配售吸引了中東主權基金及國際長線投資者參與，而港股再融資市場數據顯示，2024年內地企業通過股份配售（含定向增發）實現超547億港元募資，占再融資總額的73%。這種多元化的投資者基礎為A股公司提供了更廣闊的融資渠道和定價參考空間。

（一）赴港上市流程

A股公司赴港上市包括兩個核心步驟（境內備案、境外審核），并交錯而行。需要注意的是，雖然中國證監會備案非行政許可事項，但發行人須在聆訊審批日期至少足4個營業日之前向聯交所提交由中國證監會發出的確認新申請人完成中國備案程序的通知書。

以順豐控股為例，其于H股上市過程中公開披露的信息如下：

（二）在港交所上市前的公司治理機構調整

鑒于《香港上市規則》對于H股上市公司的治理結構設置與A股公司的治理結構設置存在一定的差異，因此，A股公司在港交所上市，需結合《香港上市規則》的要求對治理結構作出必要調整，以做到同時滿足兩地監管要求。具體而言，如下表所示：

（三）在港交所上市后的鎖定期安排

A股公司完成港交所上市后，A股公司的股東和董監高在鎖定期層面需要同時滿足A股和H股的監管要求，尤其需要注意兩地鎖定期的協調，具體如下表所示：

注：2024年12月19日，咨詢文件中提到，其就基石投資的監管禁售期征詢市場意見，是否支持保留基石投資者上市日期后至少六個月之禁售期規定；或考慮允許基石投資者相關證券“分階段解禁”，當中50%的相關證券可在上市后三個月后解除禁售限制，其余的相關證券則在上市后六個月后完全解禁。

隨著內地與香港資本市場融合的持續深化，A股公司通過在港交所上市，不僅可以獲得有效的儲備資金，還能通過國際化的資本平臺增強跨境資源整合能力，進一步配置全球資源，與全球伙伴深度鏈接，提升公司的運營效率和盈利能力。與此同時，由于兩地監管規則的差異，企業在享受H股市場資本優勢的同時，也給企業帶來了信息披露、治理機構調整等挑戰，需要面對更嚴格的監管環境和更高合規成本。因此，企業應充分評估自身的全球化戰略、資本運作能力及合規管理要求，結合企業情況審慎選擇兩地上市模式，實現資本市場價值最大化。