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中國資管公司海外投資指南(一): 為什么選擇英國?

作者:姚曉洪 張海陽 2020-05-13

隨著資管新規的落地,我國資管行業以往依靠監管套利、通道業務和剛性兌付的生長模式已難以為繼。并且隨著我國放開金融機構外資持股比例限制,未來國內資產管理機構還將直面來自海外資管巨頭的挑戰。在此背景下,海外市場潛藏著我國資管公司發展壯大的機會。作為資管強國之一,英國資管市場存在的顯著優勢值得中國資管公司考慮。



發達、開放的資管市場



英國的金融服務行業處于國際領先地位,并且英國是全球規模最大的資產管理市場之一。英國資產管理規模占歐洲資產管理總規模36.5%,位列歐洲第一。倫敦是私募股權和房地產基金的管理中心,在對沖基金中占有全球18%的份額,吸引了全球16%的主權財富基金。


英國也是全球最為開放的資管市場之一。根據英國投資協會(Investment Association)的統計數據,擁有海外母公司的資產管理公司管理著在英國的57%的資產,海外投資者擁有大約40%的中型基金管理公司,受海外投資者委托所管理的基金占英國基金總量的40%以上。



英國政府對資管行業的扶持



英國有著穩定的經濟環境和穩健的法律監管框架。英國除了保持作為基金管理中心的優勢外,在稅制和監管方面的改革更使其成為了重要的基金注冊地,從而使英國成為真正集基金注冊地和管理地于一體的全球資管中心。


遍布英國各地區的先進支持服務為資管行業的前臺、中臺和后臺運作提供了強大后盾。例如,英國貿易投資總署在監管審批、公司結構和稅收管理等領域提供幫助,英國金融市場行為監管局(Financial Conduct Authority)將基金審批時間縮短,英國稅務海關總署則取消了在英國注冊基金的印花稅,以吸引外國基金公司赴英注冊。


稅收方面,在英國設立的基金可獲益于英國已簽署的約120份避免雙重征稅協定。英國國內稅收制度也富有競爭力,當前的企業所得稅稅率為19%,是G20國家中最低的。對于英國公司向其他國家/地區的股東支付的股息,英國不會代扣所得稅。不僅如此,英國稅收激勵計劃作用突出,一是對符合條件的投資信托給予購買者以稅收穿透待遇,有效解決了雙重征稅問題;二是通過減免個人所得稅、資本利得稅以及稅收抵扣的方式對創業投資計劃實行稅收優惠,幫助投資者降低投資成本、減少投資風險。



多樣的基金類型和客戶群體



英國基金管理機構管理著各種類型的基金,從人壽保險和養老金計劃到單位或投資信托等一應俱全。針對零售客戶,有可轉讓證券集合投資計劃(Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities Scheme, “UCITS”)、非UCITS零售計劃(Non-UCITS Retail Scheme, “NURS”)、合格投資者計劃(Qualified Investor Scheme, “QIS”)等投資工具選項;針對專業投資者,則有對沖基金、私募股權基金及其他投資工具。


客戶類型包括機構客戶、零售客戶和私人客戶。受機構客戶委托而管理的基金占主導地位,截至2017年末,機構客戶與零售客戶資產管理額占比分別為79%和21%。



中英兩國緊密的金融合作



2016,中英間進行了第八次經濟財金對話。根據對話政策成果文件,中英雙方認識到兩國間不可比擬的金融伙伴關系,雙方發布了金融服務戰略規劃以追求更緊密的中英監管和商業合作。規劃支持通過倫敦金融中心使中國金融市場融入國際市場,并支持專業技術交流和增加市場準入機會。這一規劃明確覆蓋資產管理領域。此外,兩國建立中英金融業服務峰會,以期達成包括為中國資產管理機構在英設立機構及投資全球市場提供更多機會在內的目標。


2018年,中國證監會《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證業務的監管規定(試行)》及上交所配套規則的正式發布,為上交所與倫交所的互聯互通機制——滬倫通的正式開通奠定了制度基礎。此外,倫敦是全球最大的離岸人民幣交易中心,英國是亞洲外首個獲準加入人民幣合格境外機構投資者(RQFII)計劃的國家,可運用在中國大陸以外募集的人民幣資金開展境內投資業務。


廣發基金、嘉實國際資產管理(Harvest Global Investments)、歐擎集團(Nord Engine Group)已于2015年落戶倫敦。2018年12月,海通國際旗下英國子公司海通國際(英國)正式獲上海證券交易所予以滬倫通全球存托憑證英國跨境轉換機構備案,成為首批取得這一資格的中資金融機構。可以期待未來會有更多的中國資管機構落戶英國,立足英國拓展業務范圍,開展全球資產配置。


參考文獻:


1.第八次中英經濟財金對話政策成果


2.UK Fund Management, The City UK


3.Asset Management in Europe, efama, September 2019


4.Welcome to the UK: Investment Prospectus,英國國際貿易部


5.于宏巍、楊光:《英國私募基金監管體系、政策支持及借鑒意義》,載清華金融評論,2017年。


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