資金信托的缺陷
作者：王軍 2007-08-30資金信托它是指受托人按受委托人的資金信托，并進行管理和運用的信托業務。資金信托包括單一資金信托和集合資金信托。在日本比較盛行，或稱“金錢信托”；在我國信托業整頓之前亦是主要信托方式。但在西方社會中運用得比較少。筆者認為，資金信托之所以如此狀態，完全與日本金融制度的專 性和中國金融體制的過渡性有關。
一、單一資金信托：存在的問題或缺陷
1、資金來源的合法性與有限性
有關信托法律的要求，進行信托的資金來源，是委托人的合法擁有的財產，且已與其他財產相區別。這樣，資金信托的來源就相對有限。公益基金類的資金，依據法律進行資金信托無可非議；信托基金一般都不允許另行信托；個人資金僅僅處在債務、侵權、賠償、財產分割等法律狀態，亦不可信托，否則會帶來第三者權利主張和訴訟；公司法人資產永遠與負債相連，但財務上稱之為“資產負債表”。公司法人可信托的資金如下： ①公司法人除了股東權益外沒有負債，或應付款，或銀行貸款。那么公司股東還有什么理由將錢留在公司里？如說是暫時無用，那么信托資金長期性質，是無法解決的矛盾。②公司的負債率很低，固定資產、無形資產極少，且應收應付款極少，現金流量極為充足，那么在資產負債比例相對確定的范圍外的自有資金可以信托。這樣的公司法人是什么狀態呢？③通知或公告債權人，讓其知曉或同意。債權人如知道信托的含義，無論如何是不會同意或袖手旁觀的。否則，就不能是自由意思的歪曲表現。
2、破產隔離與信托業務的穩定性
正因為資金來源的合法性與有限性，使一些個人與公司法人的資金信托難以擺脫第三者權利主張或訴訟，使信托財產亦無法做到“破產隔離”，即信托財產合法地與委托人、受托人財產相區別，并且使它們的破產，無論是第三者主張或訴訟，還是法院判決，都不會影響信托財產的合法性與完整性。從而亦使信托業務相對穩定性。
3、局限性與風險性
其實，從一般單一資金信托來講，由于資金規模的局限，其投資或理財的效果并不總一樣理想，因此缺乏市場的需求。因此，為了開拓信托業務，又往往許諾給予保底收益，這樣不但違反信托法的有關規定，而且使受托人承擔了巨大的風險。
二、集合資金信托：存在的問題或缺陷
由于單一資金信托的信托資金用途上的局限性，無法用于或投資于資金密集性的產業或領域，如房地產投資、證券投資、企業投資（并購）。因此，有人便提出了“集合資金信托”的概念。所謂“集合資金信托”，有人稱之為“信托投資公司接受兩個以上（含兩人）委托人委托，共同運用和管理信托資金的信托業務”。由此可見，這是潛在資金信托的思路延伸出來的概念，可稱之為“集合式”的資金信托或“集合”資金信托。這不僅沒有克服單一資金信托所帶來的問題和缺陷（除用途局限性外），而且更具有災難性問題、操作性問題，權利制衡問題以及合法性問題。
“集合”資金信托中，又可以有兩種模式：①一個集合式的信托中，有兩個以上不特定的委托人進行資金信托。②集合式的多個信托中，有各個委托人進行資金信托。
在第一種模式中，存在著災難性問題、操作性問題和權利制衡問題。1、災難性問題：在這種信托財產中，只要有一個個人或法人的資金信托存在第三者權利或訴訟，及其被撤消的可能，那么整個集合信托就不能成立，因為信托法要求信托財產是確定的。因此，一旦發生這種現象，未成立的“集合”資金信托，就須重新申報信托計劃（方1案），甚至導致信托計劃（方案）失敗；已成立的“集合”資金信托，將面臨被撤消的處境，這不是再通過更換委托人或轉讓受益憑證就能解決的問題，而是整個信托財產如何處分的問題。這樣，信托投資公司就會失信于民，失信于社會。這對信托投資公司來講簡直是一場災難。2、權利制衡問題：在這個集合信托關系中，眾多的的委托人或受益人如何行使法律賦予的對受托人的制約權利或令受托人履行義務的權利？3、操作性問題：各個委托人或受益人之間的關系如何協調？單個委托人或受益人對受托人的關系如何協調以及兩者的訴訟結果對其他委托人或受益人是否有效？如這個結果對其他委托人或受益人是否有效，是否公平？或許還存在操縱等等這些法律問題都無法解決。
在第二種模式中，存在著合法性問題，操作性問題和制衡性問題。1、合法性問題：《信托法》規定，受托人必須“將不同委托人的信托財產分別管理，分別記帳”；“受托人管理運用、處分不同委托人的信托財產所發生的債權債務不得相互抵消”。這些禁止性和必然性條款的規定，難道亦可以變通或與其沖突？2、操作性問題：《信托法》規定“受托人因信托財產之管理運用、處分或者其他情形而取得的財產，也歸入信托財產”。那么由受托人將不同的信托財產集合起來進行管理和運用而產生的增值部分，是否信托財產？增值部分是哪些信托財產產生的（因為不會同時將所有的資金去投資一個項目或證券）？在共同運用這些資金時，如其中有一個信托財產被法院撤消了，那么如何處理？最終的收益如何分配？3、制衡性問題：受托人共同運用、管理、處分這些集合起來的資金時，各個委托人、受益人是否具有《信托法》里所規定的完整權利呢？
綜上所述，沿襲資金信托的思路所演繹成的“集合”資金信托，必然無法被廣大信托業者所接受。但如將集合資金信托理解為“集合資金”的信托，如同“證券投資基金”的信托，就可以堂而皇之地走進信托的殿堂。
“集合資金”信托，就是由從事投資銀行公司業務的公司通過發起、設立并委托受托人發行信托憑證而將集合起來的資金進行信托，受托人以自己的名義按信托契約進行管理或處分，并提供信托憑證的流通機制，使投資受益人獲得信托收益的行為。
“集合資金”信托，其實是一個總的概念，如果“集合資金”通過信托而去投資房地產，可稱之為“房地產投資信托”；如果投資企業并購資產，可稱之為“企業資產并購信托”；如果用于人才期權，可稱之為“人才期權信托”；但決不要進入“證券投資”領域，否則會走進“證券投資信托基金”的范疇，難以與現行法律相協調。這樣，信托投資公司才能真正做到還本清源，開展正常的信托業務了。
