成全在线观看免费完整的,成全影视大全免费追剧大全,成全视频高清免费播放电视剧好剧,成全在线观看免费完整,成全在线观看高清全集,成全动漫视频在线观看完整版动画

英國基金種類多樣，中國資管公司赴英投資時擁有著豐富的選項。本文將重點介紹英國法律制度下不同類型的基金，及其對應的不同特點與監(jiān)管框架，以供中國投資者參考。

在英國法律制度下，基金又被稱為“集合投資計劃”（Collective Investment Schemes，“CIS”）。根據(jù)英國《2000年金融服務與市場法》（Financial Services and Markets Act 2000，“FSMA”）第235條，CIS是指“關于任何屬性的財產(chǎn)的安排,其目的或效果是使得該安排的參與人員獲得來自獲取、持有、管理或處置該財產(chǎn)的利潤或收入。”CIS的本質(zhì)在于基金管理人將聚集起來的投資者出資投資于各類資產(chǎn)，比如股票、債券或者資產(chǎn)。

CIS的設立、運營、終止屬于受監(jiān)管的活動（Regulated Activities）,需要英國金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority，“FCA”）的許可。從監(jiān)管角度來看，CIS分為經(jīng)認可的集合投資計劃（Recognized CIS）與經(jīng)授權的集合投資計劃（Authorized CIS）兩大類,這兩類合稱為受監(jiān)管的集合投資計劃（Regulated CIS）。與之相對，若CIS既未經(jīng)授權也未獲認可，則屬于未受監(jiān)管的集合投資計劃（Unregulated CIS，“UCIS”）。

UCIS無需FCA授權或認可，其法律形式及可投資的資產(chǎn)種類也無監(jiān)管要求。由于UCIS的高風險性，此類基金不能輕易向英國廣大零售客戶推介，一般限于向專業(yè)投資者出售。對沖基金（Hedge Funds）、私募股權（Private Equity）、創(chuàng)投資本（Venture Capital）為其典型示例。

需要注意的是，盡管UCIS本身無需FCA授權或認可，但與UCIS相關的某些活動，比如就UCIS進行推介、提供投資建議等，仍屬于英國法下受監(jiān)管的活動范圍因而受到FCA監(jiān)管。此外，基金管理人必須遵守《另類投資基金管理人指令》（Alternative Investment Fund Managers Directive，“AIFMD”）移植到英國的規(guī)則，該歐盟指令通過《AIFMD指令規(guī)則(2013)》（AIFMD Regulations）及FCA《基金匯編》（FCA FUND Sourcebook）而移植到英國。

對于設立于英國外的境外基金，其經(jīng)FCA基金互認之后，也可向英國零售投資者銷售，也即經(jīng)認可的集合投資計劃。經(jīng)認可的集合投資計劃分為兩類，一類是根據(jù)FSMA第264條，運用跨境互通機制（Passporting）認可在歐洲經(jīng)濟區(qū)國家設立的UCITS基金。另一類是根據(jù)FSMA第272條，對于不滿足FSMA第264條規(guī)定的其他境外基金的認可。具體而言，F(xiàn)CA需認可該境外基金能夠提供投資者合適的保護；基金的憲章性組織文件和管理的安排必須是合適的；以及基金管理人、托管人、受托人的職權與責任能夠滿足與FCA有關規(guī)定同等的條件。

相較于設立未經(jīng)授權的集合投資計劃，設立經(jīng)授權的集合投資計劃所面臨的FCA監(jiān)管要求更為復雜；相較于經(jīng)認可的境外基金，在英國境內(nèi)設立經(jīng)授權的集合投資計劃更利于真正開拓歐洲資管市場。因此，此部分將詳細分析經(jīng)授權的集合投資計劃，包括其可采取的法律組織形式與基金種類。

1.法律組織形式

經(jīng)授權的集合投資計劃在英國設立，必須采取下列三種法律組織形式之一：擁有可變資本的公司型投資基金（Investment Companies with Variable Capital， “ICVC”）或被稱為獲授權認可的開放式公司型投資基金（Authorized Open-ended Investment Company，“OEIC”）、信托型基金（Authorized Unit Trust，“AUT”）、契約型基金（Authorized Contractual Scheme，“ACS”）。

總體而言，針對上述三種形式的監(jiān)管規(guī)定僅在少數(shù)技術方面有所區(qū)別，這些不同主要是因英國的《公司法》、《信托法》、《合伙法》、《合同法》對不同法律組織形式的不同規(guī)定使然。適用于這三種法律組織形式基金的規(guī)定大部分是相同的，都須滿足FCA《集合投資計劃法規(guī)匯編》（Collective Investment Schemes Sourcebook，“COLL”）的監(jiān)管要求。

（1）OEIC

在OEIC法律形式下，基金具有公司結構，有獨立法律人格。OEIC需至少一名董事，如果該公司只有一名董事，該董事必須經(jīng)FCA批準，被稱為經(jīng)批準的公司董事（Authorized Corporate Director，“ACD”）。實踐中，OEIC一般只有一名ACD。ACD是OEIC的基金管理人（Manager），負責OEIC的運營。OEIC還必須任命一名托管人（Depositary）對基金資產(chǎn)進行保管并對基金運營進行監(jiān)督。OEIC的股東通過其在OEIC的持股享有間接受益權。

（2）AUT

與OEIC不同，AUT形式不具備法人資格。AUT依據(jù)基金管理人與受托人（Trustee）簽署的信托契據(jù)（Trust Deed）而設立,基金管理人與受托人須相互獨立，且兩者均須經(jīng)FCA批準。基金管理人負責基金的運營，受托人對基金管理人的活動具有監(jiān)督的義務。在AUT法律形式下，基金的資產(chǎn)由受托人以信托形式代投資者管理，受托人對于整個基金的資產(chǎn)擁有合法所有權。投資者對于信托基金資產(chǎn)享有直接的經(jīng)濟受益權，并且是基金份額的合法所有者，從信托基金獲得的經(jīng)濟收益由受托人接收并分配給投資者。

（3）ACS

在ACS形式下，基金管理人負責按照合同約定運營ACS，管理人也須任命一名托管人來持有并監(jiān)督契約型基金參與者的資產(chǎn)。ACS不具備法律人格，也不能作為獨立實體，其僅為代表一定數(shù)量的投資者持有并管理的資產(chǎn)集合。雖然托管人持有投資計劃的財產(chǎn)，但投資者是該財產(chǎn)的共同所有者。OEIC和AUT的投資者及基金自身均以同樣的方式課稅，ACS的課稅方式則不同。ACS被視為稅務透明型基金載體（tax transparent fund vehicle），節(jié)稅效果明顯，尤其在預扣稅方面，因此可提升投資回報。此外，采用ACS形式可以向更大范圍的潛在投資者進行銷售。

2.基金種類

根據(jù)基金銷售策略的不同，經(jīng)授權的集合投資計劃分為以下三類：可轉讓證券集合投資計劃（Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities Scheme，“UCITS”）、非UCITS零售計劃（Non-UCITS Retail Scheme，“NURS”）、合格投資者計劃（Qualified Investor Scheme，“QIS”）。

為了保護投資者利益，三類基金均應符合FCA《集合投資計劃法規(guī)匯編》及FCA《投資基金匯編》（Investment Funds Sourcebook，“FUND”）規(guī)定的監(jiān)管要求。NURS和QIS基金還應符合AIFMD下的監(jiān)管要求。每類基金均可采用前述任一法律形式。

（1）UCITS

UCITS是按照歐盟《可轉讓證券集合投資計劃指令》（UCITS Directive）的要求設立的投資基金。UCITS基金是投資于可轉讓證券或其他流動性金融工具的投資組合，以風險分散原則為基礎，投資風險較低，擁有高水平的投資者保護。該指令允許在歐盟一成員國批準的基金可以在任何其他成員國銷售，條件是該基金在母國獲批準或認可并通過母國監(jiān)管機構完成相應通告程序。許多設立于倫敦的基金公司非常依賴UCITS這張“基金護照”在歐盟乃至全球范圍內(nèi)銷售。英國脫歐后，跨境基金銷售受阻，那些以OEIC或AUT形式在英國設立并在歐洲銷售的基金將會遭受一定影響。

（2）NURS

NURS屬于歐盟AIFMD項下的另類投資基金（Alternative Investment Fund，“AIF”），其管理人須遵守AIFMD規(guī)定的嚴格的運營、風險管理、流動性管理等方面的要求。NURS可投資于更加廣泛的合格標的，比如不動產(chǎn)，并且在借貸杠桿上受限較少。當NURS為傘形基金時，有關投資權力和限制的規(guī)定單獨適用于每個子基金。NURS也必須具備托管人，其職責與UCITS托管人一樣。NURS項下可分為兩類子基金：第一類為投資于另類投資基金的基金(Fund of Alternative Investment Fund，“FAIF”)，此為經(jīng)批準的開放式基金，可將資產(chǎn)的全部份額投向未受監(jiān)管的集合投資計劃，比如對沖基金；第二類為獲授權認可的房地產(chǎn)另類投資基金（Property Authorized Investment Fund，“PAIF”），同樣為經(jīng)批準的開放式基金，其60%及以上的資金投資于如房產(chǎn)之類的產(chǎn)生財產(chǎn)性收入的資產(chǎn)。

（3）QIS

QIS只面向滿足特定資格條件的、有經(jīng)驗的投資者。由于QIS面向的投資者較UCITS和NURS而言通常具備更高的投資風險承受能力，因此QIS的投資范圍更廣泛，受到法定借貸規(guī)則的限制也更少。QIS同樣是AIFMD項下的另類投資基金，其基金管理人須遵守AIFMD。QIS基金的管理人必須盡到合理的注意義務，以確保基金的投資者為合格投資者。上述投資于另類投資基金的基金(“FAIF”)與獲授權認可的房地產(chǎn)另類投資基金(“PAIF”)亦可以QIS形式成立。

綜上所言，不同類型的集合投資計劃，尤其是經(jīng)授權的集合投資計劃項下的不同基金種類各有其特點并面臨著不同的監(jiān)管要求，中國投資者開拓資管海外市場時，應根據(jù)實際需求，選擇最適合自身資管業(yè)務發(fā)展的模式以使全球布局的優(yōu)勢最大化。