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證監(jiān)會(huì)于2025年4月3日發(fā)布《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），圍繞“嚴(yán)把準(zhǔn)入、聚焦主業(yè)、壓實(shí)責(zé)任、推動(dòng)創(chuàng)新”的總體原則，擬對(duì)2020年發(fā)布的《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》），結(jié)合托管行業(yè)出現(xiàn)的新情況、新問題，進(jìn)行全面修訂。現(xiàn)行《管理辦法》共六章43條，本次《征求意見稿》共七章61條，增加18條，修增內(nèi)容較多，對(duì)規(guī)范基金托管業(yè)務(wù)有重要意義。基于我們團(tuán)隊(duì)近年來代理了眾多托管案件，本文意在從托管爭(zhēng)議角度，對(duì)《征求意見稿》進(jìn)行簡(jiǎn)析，并建議托管機(jī)構(gòu)高度重視、積極應(yīng)對(duì)，以降低托管責(zé)任引發(fā)的法律風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)在修訂說明中指出，目前全國(guó)性商業(yè)銀行及少數(shù)證券公司承接了市場(chǎng)上80-90%的證券投資基金托管業(yè)務(wù)，但少數(shù)持牌機(jī)構(gòu)偏離主業(yè)，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，有必要厘清業(yè)務(wù)邊界、督促持牌機(jī)構(gòu)立足主責(zé)主業(yè)；部分托管機(jī)構(gòu)“托而不管”，部分托管機(jī)構(gòu)在準(zhǔn)入盡調(diào)、投資監(jiān)督、估值核算、信息披露等環(huán)節(jié)存在履職不到位的情況；部分產(chǎn)品在基金合同或托管協(xié)議中約定一些托管人無法完成、事實(shí)上無法有效履職的監(jiān)督方式；現(xiàn)行《管理辦法》對(duì)連續(xù)三年沒有開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)，尚缺乏完善的退出機(jī)制，存在一定程度“囤牌”現(xiàn)象；推進(jìn)托管業(yè)務(wù)的集中化、專業(yè)化改革，需要通過本次修訂給予制度支持，進(jìn)一步明確托管業(yè)務(wù)子公司的具體政策等。

《證券投資基金法》第一百四十五條規(guī)定“基金管理人、基金托管人在履行各自職責(zé)的過程中，違反本法規(guī)定或者基金合同約定，給基金財(cái)產(chǎn)或者基金份額持有人造成損害的，應(yīng)當(dāng)分別對(duì)各自的行為依法承擔(dān)賠償責(zé)任；因共同行為給基金財(cái)產(chǎn)或者基金份額持有人造成損害的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。”司法實(shí)踐中，尤其在投資者提起的私募基金賠償糾紛案件中，當(dāng)產(chǎn)品虧損、管理人清償能力不足或者失聯(lián)的情況下，托管人通常會(huì)被投資者作為被告或被申請(qǐng)人一并提起訴訟或仲裁，要求托管人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任或者補(bǔ)充賠償責(zé)任，畢竟托管人基本都有較強(qiáng)的償付能力。《征求意見稿》對(duì)托管機(jī)構(gòu)的托管職責(zé)要求進(jìn)一步細(xì)化，而且必須“持續(xù)性”符合要求，違反規(guī)定的行政監(jiān)管措施也更加具體和具有可執(zhí)行性。如果托管機(jī)構(gòu)沒有及時(shí)落實(shí)相關(guān)要求，一旦涉及相關(guān)糾紛，被監(jiān)管處罰或被裁判要求承擔(dān)托管責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)明顯增加。

（一）強(qiáng)化履職保障要求

從事基金托管業(yè)務(wù)，必須先經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，依法取得基金托管資格。未取得基金托管資格的機(jī)構(gòu)，不得從事基金托管業(yè)務(wù)。《征求意見稿》對(duì)申請(qǐng)托管資格的條件，乃至取得托管資格后開展基金托管業(yè)務(wù)的持續(xù)性要求進(jìn)一步提高。

1.準(zhǔn)入門檻提高。現(xiàn)行《管理辦法》要求托管人凈資產(chǎn)不低于200億，《征求意見稿》大幅提高了托管人的準(zhǔn)入門檻，要求：商業(yè)銀行凈資產(chǎn)不低于 500 億，證券公司及其他金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于 300 億，并且具備實(shí)質(zhì)開展基金托管業(yè)務(wù)能力及可持續(xù)商業(yè)模式，最近一年總資產(chǎn)規(guī)模或者權(quán)益類公募基金銷售保有規(guī)模居于行業(yè)前列。

2.人員配備要求提升。現(xiàn)行《管理辦法》要求托管人核算、監(jiān)督等核心業(yè)務(wù)崗位應(yīng)具備2年以上托管業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，《征求意見稿》不僅明確人數(shù)上“至少配備2名”并且將托管業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)限定為“公開募集基金托管業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)”。

3.技術(shù)系統(tǒng)內(nèi)涵擴(kuò)大。現(xiàn)行《管理辦法》在將托管業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)解釋為包括數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)和安全防護(hù)系統(tǒng)，《征求意見稿》中明確基金托管部門必須配備獨(dú)立的托管業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)，包括網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)。

4.統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求。目前，《公開募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金監(jiān)督管理暫行辦法》對(duì)公募基金托管人有明確的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求，但未對(duì)私募基金托管人作強(qiáng)制性要求。《征求意見稿》不在區(qū)分公募和私募產(chǎn)品，統(tǒng)一要求在托管人必須配備風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理制度，同時(shí)明確“基金托管人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定提取、管理、使用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并按照要求對(duì)特定業(yè)務(wù)實(shí)施特別風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度”。

（二）提高履職時(shí)效要求

現(xiàn)行《管理辦法》對(duì)于托管人履行監(jiān)督管理人的提示義務(wù)、向監(jiān)管的報(bào)告義務(wù)時(shí)，用詞多為“及時(shí)”，如“及時(shí)通知管理人”“及時(shí)提示基金管理人違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)”“及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)”等，“及時(shí)”確實(shí)可以根據(jù)實(shí)際情況留有解釋空間。但本次《征求意見稿》中作出了確定性要求，將“及時(shí)”調(diào)整為“立即”“當(dāng)日”。如“基金清算交收過程中……出現(xiàn)交收違約應(yīng)當(dāng)于發(fā)現(xiàn)當(dāng)日?qǐng)?bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)派出機(jī)構(gòu)”，又如“基金托管人發(fā)現(xiàn)基金份額凈值計(jì)價(jià)出現(xiàn)錯(cuò)誤的，應(yīng)當(dāng)于發(fā)現(xiàn)當(dāng)日提示基金管理人立即糾正，并采取合理措施防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大。基金托管人發(fā)現(xiàn)基金份額凈值計(jì)價(jià)出現(xiàn)重大錯(cuò)誤或者估值出現(xiàn)重大偏離的，應(yīng)當(dāng)于發(fā)現(xiàn)當(dāng)日提示基金管理人依法履行披露和報(bào)告義務(wù)”。再如，基金托管人發(fā)現(xiàn)基金管理人的投資指令違反法律、行政法規(guī)和其他有關(guān)規(guī)定，或者違反基金合同約定的，應(yīng)當(dāng)拒絕執(zhí)行，立即通知基金管理人，并于發(fā)現(xiàn)當(dāng)日?qǐng)?bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)派出機(jī)構(gòu)。基金托管人發(fā)現(xiàn)基金管理人依據(jù)交易程序已經(jīng)生效的投資指令違反法律、行政法規(guī)和其他有關(guān)規(guī)定，或者違反基金合同約定的，應(yīng)當(dāng)立即通知基金管理人，并于發(fā)現(xiàn)當(dāng)日?qǐng)?bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)及相關(guān)派出機(jī)構(gòu)。

（三）形式審核向?qū)嵸|(zhì)審查轉(zhuǎn)變

1.明確嵌套產(chǎn)品“一托到底”。《征求意見稿》新增第二十八條，“私募證券投資基金主要投資于單一私募證券類資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者私募證券投資基金、投資于其管理人或關(guān)聯(lián)方管理的私募證券類資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者私募證券投資基金的，該私募證券投資基金與其投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品或私募證券投資基金應(yīng)當(dāng)由同一托管人托管。私募證券投資基金投資于私募證券類資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者私募證券投資基金但不屬于本條第一款所述情形的，該私募證券投資基金托管人應(yīng)當(dāng)從所投資產(chǎn)品托管人獲取相關(guān)投資信息。私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同、托管協(xié)議等中約定，管理人應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)所投資產(chǎn)品托管人向上層基金托管人提供相關(guān)投資信息，如無法協(xié)調(diào)提供的，管理人不得投資”。

2.有義務(wù)采取必要手段核查。在資管糾紛或者托管糾紛中，托管人通常以核查手段有限、合同約定為形式審查義務(wù)為由進(jìn)行抗辯。為了避免托管人“托而不管”，《征求意見稿》明確增加核查要求，即“基金托管人應(yīng)當(dāng)采取必要手段，對(duì)基金管理人提供的信息資料進(jìn)行核查驗(yàn)證”。托管人是否采取了“必要手段”進(jìn)行核查，未來將會(huì)是托管案件中新的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。此外，《征求意見稿》新增了“基金托管人不得為迎合基金管理人需求，降低準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)管控措施；”“托管人無法核查驗(yàn)證相關(guān)信息資料、導(dǎo)致無法有效履行托管職責(zé)的，不得托管”。這些新的要求不僅明顯提高了對(duì)托管人的履職要求，也將對(duì)案件中托管人的舉證責(zé)任提出更高要求。

（四）細(xì)化具體托管職責(zé)

1.要確保產(chǎn)品估值公平合理。“確保公平、合理”是《征求意見稿》對(duì)托管人進(jìn)行估值復(fù)核與估值核算提出的新要求，估值方法錯(cuò)誤、未及時(shí)調(diào)整估值、未及時(shí)披露估值雖然不一定與投資者損失直接構(gòu)成因果關(guān)系，但卻是托管人是否履職盡責(zé)的重要體現(xiàn)。

2.托管報(bào)告要體現(xiàn)具體情況。在涉及托管責(zé)任的案件中，部分產(chǎn)品的托管報(bào)告流于形式，沒有客觀反映產(chǎn)品情況，以至于資產(chǎn)情況惡化在托管報(bào)告中毫無體現(xiàn)，被投資者質(zhì)疑。因此監(jiān)管在《征求意見稿》中增加了“基金托管人應(yīng)當(dāng)在托管人報(bào)告中寫明復(fù)核的基金投資運(yùn)作遵規(guī)守信、記賬方法、會(huì)計(jì)處理原則、凈值計(jì)算、利潤(rùn)分配等具體情況，如存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，基金托管人應(yīng)清晰列示具體情況”等細(xì)化要求。

3.避免“托而管不了”。基金合同約定的投資范圍包含非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)等基金托管人無法有效監(jiān)督的資產(chǎn)時(shí)，基金合同應(yīng)當(dāng)向基金份額持有人特別揭示。基金托管人不得在基金合同和托管協(xié)議中約定實(shí)時(shí)監(jiān)督等基金托管人無法完整、有效履職的監(jiān)督方式。

（五）行政措施更具可操作性

現(xiàn)行《管理辦法》第四十條僅列舉了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在基金托管人及相關(guān)人員違反本規(guī)定時(shí)可以采取的行政監(jiān)管措施，而《征求意見稿》對(duì)處罰情形、罰款金額都作出了具體規(guī)定，“基金托管人及相關(guān)人員違反本辦法規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可對(duì)基金托管人給予警告，并處十萬元以下罰款，涉及金融安全且有危害后果的，并處二十萬元以下罰款；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可給予警告，情節(jié)嚴(yán)重的，采取證券市場(chǎng)禁入等措施，并處十萬元以下罰款，涉及金融安全且有危害后果的，并處二十萬元以下罰款，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局可以并處禁止一定期限直至終身從事銀行業(yè)工作。法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。”投資者在向司法機(jī)關(guān)、仲裁機(jī)構(gòu)申請(qǐng)案件前，向金融監(jiān)管部門舉報(bào)投訴也是常見救濟(jì)措施，如果托管人在案件裁判前已經(jīng)因案涉產(chǎn)品被采取行政監(jiān)管措施，則在爭(zhēng)議案件中想要證明盡責(zé)履職、沒有過錯(cuò)則很難實(shí)現(xiàn)。