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新冠病毒疫情爆發(fā)以來(lái)，德國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響。為此，德國(guó)政府采取了一系列措施，試圖通過(guò)投入足夠的資金以拯救疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。首先，德國(guó)政府提出了優(yōu)惠信貸計(jì)劃，引入復(fù)興信貸銀行項(xiàng)目以支持企業(yè)，為企業(yè)提供足夠的流動(dòng)性，使其能夠順利度過(guò)危機(jī)。其次，在2020年3月23日宣布了一攬子援助計(jì)劃，總金額高達(dá)約7650億歐元，以減輕新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的損害，德國(guó)政府也將為此增加創(chuàng)紀(jì)錄的約1560億歐元債務(wù)。該援助計(jì)劃非常龐大，包括對(duì)中小企業(yè)和自由職業(yè)者的即刻援助、對(duì)大企業(yè)提供經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金（Wirtschaftsstabilisierungsfonds）幫助。此外，德國(guó)聯(lián)邦司法部也提出暫停企業(yè)破產(chǎn)申請(qǐng)義務(wù)以配合德國(guó)政府的援助計(jì)劃更好幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。

本文將著重介紹德國(guó)因疫情采取的主要經(jīng)濟(jì)措施，并對(duì)該些措施對(duì)中國(guó)赴德國(guó)投資產(chǎn)生的影響予以分析評(píng)論。

自2020年3月23日起，德國(guó)復(fù)興信貸銀行實(shí)施特殊信貸資助項(xiàng)目（下稱“復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目”），向各類規(guī)模企業(yè)提供更優(yōu)惠的貸款利率和貸款條件。

德國(guó)聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)Peter Altmaier稱，該復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目旨在為德國(guó)企業(yè)提供流動(dòng)性問(wèn)題。貸款申請(qǐng)將被高效且不官僚地處理，并盡可能快地下放貸款。[1]德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部長(zhǎng)Olaf Scholz表示德國(guó)聯(lián)邦政府將為德國(guó)復(fù)興信貸銀行提供必要的擔(dān)保。

該復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目將根據(jù)復(fù)興銀行企業(yè)貸款項(xiàng)目（編號(hào)037/047）（系針對(duì)成立5年以上企業(yè)）和ERP-普遍綠色貸款（073/074/075/076）（系針對(duì)成立未滿5年企業(yè)）向各類規(guī)模企業(yè)提供優(yōu)惠貸款項(xiàng)目，同時(shí)還提供“直接參與銀團(tuán)融資”項(xiàng)目提供銀團(tuán)貸款項(xiàng)目。

（一）復(fù)興銀行企業(yè)貸款項(xiàng)目（編號(hào)037/047）（系針對(duì)成立5年以上企業(yè)）和ERP-普遍綠色貸款（073/074/075/076）

1、貸款對(duì)象

申請(qǐng)貸款的前提是必須是因?yàn)樾鹿诜窝滓咔槎鴷簳r(shí)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)，換言之，在2019年12月31日之前未陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的全部住所地在德國(guó)的私人控股企業(yè)均可以申請(qǐng)貸款。只要滿足前述條件，無(wú)論是大型企業(yè)或是中小型德國(guó)企業(yè)均可以提出貸款申請(qǐng)。所謂大型企業(yè)，根據(jù)復(fù)興銀行企業(yè)貸款項(xiàng)目（編號(hào)037）系指員工人數(shù)超過(guò)250人，銷售額超過(guò)5000萬(wàn)歐元或總資產(chǎn)4300萬(wàn)歐元。所謂中小企業(yè)是指員工人數(shù)未超過(guò)250人且銷售額未超過(guò)5000萬(wàn)歐元。[2]

2、貸款利率

針對(duì)中小型企業(yè)，貸款利率在年利率1%至1.46%之間，對(duì)于大型企業(yè)則在年利率2%至2.12%之間。

3、貸款金額

針對(duì)企業(yè)集團(tuán)，可以申請(qǐng)至多10億歐元的貸款，但是單個(gè)企業(yè)集團(tuán)的貸款申請(qǐng)限額是限于：(i) 2019年銷售額的25%；或(ii) 2019年工資成本的雙倍；或(iii)中小型企業(yè)未來(lái)18個(gè)月的融資需求或大型企業(yè)未來(lái)12個(gè)月的融資需求。所謂企業(yè)集團(tuán)，是指一個(gè)企業(yè)持股超過(guò)50%的全部企業(yè)。

針對(duì)其他企業(yè)，如果存在超過(guò)2500萬(wàn)歐元銀行信貸情形時(shí)，則貸款限額是50%的企業(yè)銀行貸款。

4、德國(guó)復(fù)興銀行為企業(yè)的貸款承擔(dān)主要風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于成立3年以上的企業(yè)申請(qǐng)信貸時(shí)，德國(guó)復(fù)興信貸銀行將承擔(dān)企業(yè)所在主控銀行的部分風(fēng)險(xiǎn)，其中針對(duì)大型企業(yè)承擔(dān)不超過(guò)80%的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)中小企業(yè)承擔(dān)不超過(guò)90%的風(fēng)險(xiǎn)。換言之，主要的風(fēng)險(xiǎn)都將由德國(guó)復(fù)興信貸銀行予以承擔(dān)。[3]但是，需要注意的是，針對(duì)成立不足3年的企業(yè)，則德國(guó)復(fù)興信貸銀行將不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而是要求由申請(qǐng)貸款的銀行承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。

5、貸款用途廣泛

貸款用途既可以提供投資資金，包括從其他公司收購(gòu)資產(chǎn)，也可以提供企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金，包括所有運(yùn)營(yíng)成本，尤其是租金、人力成本和能源支出。廣告費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)、許可費(fèi)、研發(fā)費(fèi)用、咨詢費(fèi)、員工培訓(xùn)費(fèi)用、被承認(rèn)的支付目標(biāo)、預(yù)融資申請(qǐng)等。[4]。需要注意，針對(duì)成立5年以上的企業(yè)，則生活輔助建筑工程、自我交易（比如收購(gòu)自己的企業(yè)股份）、信托建設(shè)、直至2020年3月12日授予貸款的債務(wù)重組、再融資、后續(xù)融資和延期則不在復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目資助范圍內(nèi)。

6、申請(qǐng)流程

企業(yè)可從3月23日起主動(dòng)通過(guò)其主控銀行（Hausbank）、其他銀行或其他金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款。可以考慮多跟不同金融機(jī)構(gòu)商談，因?yàn)椴煌慕鹑跈C(jī)構(gòu)能會(huì)視情況向企業(yè)要求提供擔(dān)保，而且也有權(quán)自由裁定是否接受企業(yè)的申請(qǐng)。

德國(guó)復(fù)興信貸銀行會(huì)在收到銀行提交的企業(yè)貸款申請(qǐng)后加以審查，并決定是否下放貸款。其中，對(duì)于每家企業(yè)貸款金額如果不超過(guò)300萬(wàn)歐元，德國(guó)復(fù)興信貸銀行將放棄風(fēng)險(xiǎn)審查；對(duì)于每家企業(yè)300萬(wàn)至1000萬(wàn)歐元之間的貸款，德國(guó)復(fù)興信貸銀行將展開(kāi)建議審查。

如德國(guó)復(fù)興信貸銀行決定下放貸款，則由遞交申請(qǐng)的銀行與企業(yè)簽署貸款合同。換言之，德國(guó)復(fù)興信貸銀行與企業(yè)之間不會(huì)直接建立合同關(guān)系。

（二）“直接參與銀團(tuán)融資”項(xiàng)目——針對(duì)超過(guò)2500萬(wàn)歐元的融資

德國(guó)復(fù)興信貸銀行參與了針對(duì)大中型公司的投資和營(yíng)運(yùn)資金的銀團(tuán)融資。該項(xiàng)目?jī)H適用于大中型企業(yè)，并且是由于新冠肺炎疫情臨時(shí)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)。此外，需要是私人控股的國(guó)內(nèi)外企業(yè)，并且被資助的項(xiàng)目在德國(guó)。

但需要注意的是，該資助項(xiàng)目不適用于如下情況：(i)債務(wù)重組或后續(xù)融資已經(jīng)完成的項(xiàng)目;或(ii) 2019年12月31日前已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)；或(iii)德國(guó)公司的國(guó)外項(xiàng)目或德國(guó)公司海外子公司的國(guó)外項(xiàng)目。

德國(guó)復(fù)興信貸銀行按照市場(chǎng)普遍方式提供資助，資助期限最多6年。

德國(guó)復(fù)興信貸銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)份額最高是80％，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)至少為2500萬(wàn)歐元，但限于(i)2019年銷售額的25％;或(ii) 2019年工資成本的雙倍；或(iii)未來(lái)12個(gè)月的融資需求。

基于企業(yè)的信貸機(jī)構(gòu)要求，德國(guó)復(fù)興信貸銀行可能以財(cái)團(tuán)伙伴的身份參與其中，或通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)參與而間接參與。

（一）對(duì)小企業(yè)和自由職業(yè)者的即刻援助

德國(guó)聯(lián)邦政府決定對(duì)小企業(yè)和自由職業(yè)者提供即可援助，金額達(dá)到500億歐元，以幫助他們解決流動(dòng)性障礙。援助的金額主要用于運(yùn)營(yíng)成本，比如租金、信貸利率等。具體如下：

(i).對(duì)不超過(guò)5名全職員工的企業(yè)提供至多9000歐元的直接補(bǔ)貼，提供3個(gè)月；

(ii).對(duì)不超過(guò)10名全職員工的企業(yè)提供15000歐元的直接補(bǔ)貼，提供3個(gè)月；

(iii).如果房東將租金降低至少20％，則可能還沒(méi)有用完的補(bǔ)貼也可以再使用兩個(gè)月。

（二）建立經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金

為了幫助在新冠肺炎疫情前具有競(jìng)爭(zhēng)力的健康企業(yè)解決流動(dòng)性問(wèn)題和償付問(wèn)題，德國(guó)聯(lián)邦政府決定成立經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金，其作為對(duì)復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目的補(bǔ)充。與復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目幾乎適用于大中小各類規(guī)模的企業(yè)不同，該經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金僅適用于滿足如下三項(xiàng)條件中至少兩個(gè)條件的企業(yè)：[5]

(i)總資產(chǎn)超過(guò)4300萬(wàn)歐元；

(ii)銷售額超過(guò)5000萬(wàn)歐元；以及

(iii)年平均員工249名個(gè)以上。

個(gè)別情況下，對(duì)基建設(shè)施十分關(guān)鍵的小型企業(yè)也可以得到該經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金的資助。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金采取的措施主要包括如下幾點(diǎn)：

(i)提供4000億歐元的框架性擔(dān)保，幫助企業(yè)在資本市場(chǎng)上再融資，以彌補(bǔ)流動(dòng)性短缺問(wèn)題；

(ii)超過(guò)1000億歐元的直接投資企業(yè)，實(shí)現(xiàn)再資本化；

(iii)為復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目再融資提供額外1000億歐元的信貸授權(quán)。

可以這么說(shuō)，該基金將允許聯(lián)邦政府直接入股處于危機(jī)中的大型企業(yè)，而且還可以保護(hù)德國(guó)大型企業(yè)避免由于股價(jià)下跌而被外國(guó)投資者通過(guò)資本市場(chǎng)惡意收購(gòu)，尤其是防止國(guó)際投資者對(duì)具有戰(zhàn)略意義的德國(guó)公司進(jìn)行收購(gòu)。

德國(guó)聯(lián)邦司法部2020年3月16日宣布正在著手制定一項(xiàng)法律，計(jì)劃將在2020年9月30日前針對(duì)疫情受到影響的企業(yè)暫停履行破產(chǎn)申請(qǐng)的義務(wù)。根據(jù)德國(guó)破產(chǎn)法的規(guī)定，如果企業(yè)無(wú)力支付到期貨款，則管理層必須立即針對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況和償付能力進(jìn)行評(píng)估。若評(píng)估后發(fā)現(xiàn)公司已經(jīng)資不抵債，且沒(méi)有任何改善可能，則企業(yè)管理層應(yīng)當(dāng)在三周內(nèi)向法院提交破產(chǎn)申請(qǐng)。否則，管理層可能因其失職行為而被提起公訴，并可能對(duì)債權(quán)人的損失承擔(dān)個(gè)人連帶責(zé)任。

德國(guó)聯(lián)邦司法部認(rèn)為慣常的必須提起破產(chǎn)申請(qǐng)的三周時(shí)間太短了，希望避免企業(yè)在疫情期間由于無(wú)法及時(shí)獲得聯(lián)邦政府資助而不得不申請(qǐng)破產(chǎn)，所以暫停申請(qǐng)破產(chǎn)義務(wù)直至2020年9月30日。如必要，可通過(guò)行政條例延長(zhǎng)至2021年3月31日。聯(lián)邦司法部希望通過(guò)該暫停計(jì)劃將使得企業(yè)與他們各自的銀行一起組織商議重組解決方案和/或額外融資。

但同時(shí)，企業(yè)暫停破產(chǎn)申請(qǐng)必須滿足以下前提條件：

(i) 破產(chǎn)是由于疫情影響；并且

(ii) 在申請(qǐng)公共援助或進(jìn)行了認(rèn)真的融資或重組談判之后有合理的恢復(fù)前景。

就德國(guó)目前采取的經(jīng)濟(jì)措施而言，可以發(fā)現(xiàn)，德國(guó)政府主要擔(dān)心企業(yè)因?yàn)橄萑肓鲃?dòng)性短缺而面臨破產(chǎn)危機(jī)；此外，德國(guó)政府還非常擔(dān)心大型德國(guó)公司被惡意收購(gòu)，尤其是由于近來(lái)股價(jià)大幅下跌，德國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施和交通運(yùn)輸行業(yè)的公司可能會(huì)被外國(guó)投資者趁機(jī)收購(gòu)多數(shù)股份。

德國(guó)政府?dāng)M采取上述經(jīng)濟(jì)措施對(duì)中國(guó)投資者赴德投資將產(chǎn)生一定影響。根據(jù)投資者完成階段的不同，本文從已經(jīng)在德設(shè)有企業(yè)的中國(guó)投資者、正在進(jìn)行收購(gòu)的中國(guó)投資者以及有潛在興趣的投資者三個(gè)類別加以分析。

（一）已經(jīng)在德設(shè)有企業(yè)的中國(guó)投資者

針對(duì)已經(jīng)完成在德國(guó)投資的中國(guó)投資者，本次德國(guó)提供的復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目幾乎適用于全部德國(guó)企業(yè)，只要其在2019年12月31日前沒(méi)有陷入經(jīng)濟(jì)困難。所以從目前政策看，可以申請(qǐng)的企業(yè)是非常廣泛的，即中國(guó)企業(yè)已經(jīng)在德設(shè)立的企業(yè)也可能具備申請(qǐng)經(jīng)濟(jì)援助的條件。因此，已經(jīng)在德國(guó)設(shè)有企業(yè)的中國(guó)投資者可以通過(guò)以下方式和步驟參與申請(qǐng)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)援助計(jì)劃：

首先，合理評(píng)估本次新冠肺炎對(duì)在德國(guó)投資的企業(yè)的影響，尤其是了解本企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。確認(rèn)本企業(yè)在2019年12月31日前是否陷入經(jīng)濟(jì)困難。

其次，合理評(píng)估在德投資企業(yè)的流動(dòng)性缺口，制作詳細(xì)的項(xiàng)目規(guī)劃。本次德國(guó)提供的復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目提供的貸款用途非常廣泛，所以中國(guó)投資者可以合理評(píng)估后，根據(jù)本企業(yè)的實(shí)際情況制定出符合本企業(yè)發(fā)展需求的的項(xiàng)目規(guī)劃，以期得到相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)援助。

再次，尋找合適的金融機(jī)構(gòu)作為本企業(yè)的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)。由于復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目必須由企業(yè)通過(guò)其他中介金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行等提出貸款申請(qǐng)，所以尋找合適的申請(qǐng)銀行非常重要。不同的銀行提出的要求會(huì)有所不同：有的銀行可能會(huì)因?yàn)樾枰袚?dān)一定比例的風(fēng)險(xiǎn)而要求企業(yè)提供擔(dān)保；有的銀行可能拒絕企業(yè)的貸款申請(qǐng)。實(shí)踐中，可能有中國(guó)投資者作為股東不太了解德國(guó)當(dāng)?shù)睾线m的金融機(jī)構(gòu)，則建議可以咨詢當(dāng)?shù)氐淖稍冾檰?wèn)或者是本企業(yè)的管理人員或者德方合作伙伴。

最后，如果貸款申請(qǐng)成功，需要嚴(yán)格按照貸款合同要求按時(shí)償付貸款本息。

務(wù)必需要謹(jǐn)慎對(duì)待的是，無(wú)論是復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目或是暫停破產(chǎn)申請(qǐng)，都需要企業(yè)確因受到疫情影響而面臨危機(jī)。如果企業(yè)不是因?yàn)橐咔槭艿接绊懀瑒t在尋求政府援助時(shí)可能會(huì)面臨障礙。

（二）正在進(jìn)行收購(gòu)的中國(guó)投資者

正在進(jìn)行收購(gòu)的中國(guó)投資者，可以根據(jù)標(biāo)的企業(yè)的實(shí)際情況以及投資者所處的階段按照以下建議加以判斷，以便確定如何采取進(jìn)一步行動(dòng)

1、擬收購(gòu)的標(biāo)的不符合德國(guó)援助條件的情況

實(shí)踐中，中國(guó)投資者擬收購(gòu)的標(biāo)的可能本身就存在財(cái)務(wù)困難的情況，所以標(biāo)的股東才尋求向中國(guó)投資者出售標(biāo)的股權(quán)。因此，很可能此類標(biāo)的公司在2019年12月31日前就已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)困難，而不能獲得復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目的資助。對(duì)于這些企業(yè)，疫情可能會(huì)導(dǎo)致其財(cái)務(wù)狀況更加雪上加霜，疫情突如其來(lái)可能打亂了標(biāo)的公司股東的出售計(jì)劃。對(duì)此，中國(guó)投資者應(yīng)借助并尤其注意如下幾點(diǎn)：

(i)抓緊與標(biāo)的公司股東和標(biāo)的公司進(jìn)行談判，提出有利己方的談判安排；

(ii)中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)考慮到標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況可能迅速惡化，最好重新對(duì)標(biāo)的公司做出估值，調(diào)整收購(gòu)價(jià)款；

(iii)德國(guó)交易習(xí)慣于采用鎖箱機(jī)制，但是由于疫情影響導(dǎo)致標(biāo)的企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r可能難以預(yù)計(jì)，建議談判中跟轉(zhuǎn)讓方提出引入earn-out條款，即盈利能力支付條款，亦指由于交易雙方對(duì)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)判斷不一致，將傳統(tǒng)的一次性付款方式改成按照未來(lái)一定時(shí)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行支付的交易模式；

(iv)    鑒于標(biāo)的公司的財(cái)務(wù)狀況惡化，可能需要準(zhǔn)備好幫助尋找融資銀行或其他融資渠道以在交割后可以迅速提供貸款給標(biāo)的公司，彌補(bǔ)流動(dòng)性不足。

2、擬收購(gòu)的標(biāo)的符合德國(guó)援助條件的情況

另一方面，實(shí)踐中也可能會(huì)出現(xiàn)這一情況，即標(biāo)的公司雖然被出售，但是由于標(biāo)的股東長(zhǎng)時(shí)間的支持或者其他融資機(jī)構(gòu)的支持，導(dǎo)致其并未真的在2019年12月31日前陷入經(jīng)濟(jì)困難，符合可以獲得復(fù)興銀行特殊信貸項(xiàng)目的資助。對(duì)于這類企業(yè)，很可能因?yàn)槿〉觅J款資助而獲得充分的運(yùn)營(yíng)資金。此時(shí)如果交易仍然是繼續(xù)進(jìn)行下去，中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)需要注意如下幾點(diǎn)：

(i)注意轉(zhuǎn)讓方對(duì)交易的態(tài)度。轉(zhuǎn)讓方可能因?yàn)闃?biāo)的公司獲得運(yùn)營(yíng)資金或投資貸款而對(duì)交易的推進(jìn)轉(zhuǎn)變?yōu)橄麡O態(tài)度，中國(guó)投資者應(yīng)在交易顧問(wèn)的協(xié)助下注意談判策略的改變；

(ii)如果交易仍舊繼續(xù)下去，中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)要求：（a）標(biāo)的公司和標(biāo)的公司股東提供貸款的詳細(xì)信息，尤其是是否以標(biāo)的公司資產(chǎn)向銀行提供了擔(dān)保；（b）對(duì)獲得貸款對(duì)公司估值和交易價(jià)款的影響進(jìn)行重新評(píng)估；（c）了解貸款合同的內(nèi)容，尤其是需要知曉是否存在控制權(quán)變更的條款，即如果中國(guó)投資者完成收購(gòu)是否會(huì)影響該筆貸款的存續(xù)，銀行是否有權(quán)以控制權(quán)變更為由而要求提前償還。如是，則中國(guó)投資者還需要考慮能否尋找到替代融資；

(iii)中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)要求在可行范圍內(nèi)重新對(duì)公司的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行盡職調(diào)查，尤其是需要了解標(biāo)的公司的重要供應(yīng)商和客戶是否因?yàn)橐咔槎霈F(xiàn)違約以及財(cái)務(wù)惡化的情況。

3、對(duì)于已經(jīng)簽署但尚未交割的投資

對(duì)于已經(jīng)簽署交易合同的投資項(xiàng)目，中國(guó)投資者需要注意如下事項(xiàng)：

(i)交易合同中是否存在重大不利變更條款作為交割先決條件。如果存在類似條款，則中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)盡快與標(biāo)的公司和標(biāo)的公司股東確認(rèn)公司是否因?yàn)橐咔榘l(fā)生財(cái)務(wù)惡化情況，是否導(dǎo)致重大不利變更發(fā)生。如果在交割先決條件中有類似規(guī)定，則中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況評(píng)估是否要繼續(xù)交易；

(ii)與并購(gòu)保證保險(xiǎn)公司溝通可能發(fā)生的財(cái)務(wù)惡化情況。一般德國(guó)收購(gòu)項(xiàng)目往往轉(zhuǎn)讓方會(huì)要求購(gòu)買并購(gòu)保證保險(xiǎn)。如果在陳述保證條款中存在重大不利變更條款或者其他類似條款，則投資者應(yīng)當(dāng)與保險(xiǎn)公司溝通，避免有關(guān)保單條款無(wú)效。

(iii)要求被收購(gòu)方提供標(biāo)的公司的情況與信息。中國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)盡可能要求被收購(gòu)方在法律允許范圍內(nèi)或者在交易合同約定范圍內(nèi)提供標(biāo)的公司的詳細(xì)情況，尤其是財(cái)務(wù)報(bào)表和客戶的情況，以隨時(shí)了解標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

（三）潛在對(duì)德投資有興趣的中國(guó)投資者

對(duì)于潛在投資者而言，德國(guó)中小企業(yè)在專業(yè)細(xì)分市場(chǎng)占有領(lǐng)先地位，一直是非常熱門的標(biāo)的企業(yè)，具備知識(shí)產(chǎn)權(quán)和專業(yè)技術(shù)，注重研發(fā)，在市場(chǎng)上有著非常好的口碑。此次疫情，可能導(dǎo)致許多德國(guó)中小企業(yè)面臨流動(dòng)性危機(jī)。雖然德國(guó)聯(lián)邦政府提供了大量的財(cái)政資助，但是如果由于缺少得到申請(qǐng)銀行的支持或者無(wú)法提供擔(dān)保，則可能還是無(wú)法取得德國(guó)復(fù)興銀行和國(guó)家財(cái)政補(bǔ)助計(jì)劃支持，那么這對(duì)于中國(guó)有志于收購(gòu)德國(guó)企業(yè)的潛在投資者而言，不失為一個(gè)機(jī)會(huì)。尤其是，德國(guó)政府設(shè)立的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金僅用于維持大型企業(yè)，避免大型企業(yè)在資本市場(chǎng)上受到惡意收購(gòu)；對(duì)于中小企業(yè)，則僅適用于對(duì)基建重要的行業(yè)。

鑒于此，中國(guó)投資者可以通過(guò)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)如財(cái)務(wù)顧問(wèn)尋求潛在的標(biāo)的，根據(jù)所在行業(yè)的特性和自身需求，尋找潛在標(biāo)的。當(dāng)然，中國(guó)投資者也可以考慮在資本市場(chǎng)上尋求對(duì)德國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的收購(gòu)機(jī)會(huì)，但是需要注意避開(kāi)一些敏感性企業(yè)，比如基建和交通。因?yàn)檫@些企業(yè)都將得到德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金的重點(diǎn)支持。