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在上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，監(jiān)管層會(huì)格外關(guān)注控制權(quán)的變更，因此，對(duì)于涉及上市公司控股股東變更的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，交易所對(duì)此會(huì)發(fā)出問詢函，對(duì)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行問詢，同時(shí)就有關(guān)事項(xiàng)會(huì)要求律師及財(cái)務(wù)顧問發(fā)表核查意見。

據(jù)統(tǒng)計(jì)交易所對(duì)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的問詢函，交易所對(duì)上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管關(guān)注主要有以下幾點(diǎn)：

（一）有關(guān)轉(zhuǎn)讓的原因。轉(zhuǎn)讓的原因是首要關(guān)注的問題，通常先了解轉(zhuǎn)讓原因是否合理，來判斷是否存在后續(xù)安排。若不能合理解釋本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，則不排除存在補(bǔ)充協(xié)議及其他后續(xù)安排的可能。

（二）轉(zhuǎn)讓價(jià)格合理性的問題。轉(zhuǎn)讓價(jià)格除不得低于轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日（當(dāng)日為非交易日的順延至次一交易日）公司股份大宗交易價(jià)格范圍的下限，對(duì)于溢價(jià)的具體原因與合理性的問題也是審查的重點(diǎn)。

（三）資金來源。通常需要全面披露受讓股權(quán)所涉資金的來源情況，直至披露到來源于相關(guān)主體的自有資金、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所獲資金或銀行貸款。

（四）未來一年的計(jì)劃。受讓主體需披露本次協(xié)議受讓股權(quán)后12個(gè)月內(nèi)是否會(huì)存在對(duì)公司的資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)、董事會(huì)和高級(jí)管理人員組成、章程修改、現(xiàn)有員工聘用、分紅政策等事項(xiàng)等重大調(diào)整計(jì)劃。

（五）補(bǔ)充協(xié)議/附屬協(xié)議。所簽訂的所有協(xié)議，應(yīng)當(dāng)及時(shí)、完整的披露。

（六）承諾事項(xiàng)。承諾的履行情況以及承諾的必要性、合理性、可執(zhí)行性。會(huì)格外關(guān)注本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是否違反股東的相關(guān)承諾。

（七）控制權(quán)穩(wěn)定措施。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及償債能力的具體影響，以及未來保持控制權(quán)穩(wěn)定性的具體措施。

（八）符合相關(guān)法規(guī)規(guī)定。需要符合《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告【2017】9號(hào)）、《股票上市規(guī)則》、《上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》等有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、業(yè)務(wù)規(guī)則的指引。

（九）委托表決權(quán)。是否有委托表決權(quán)的情況，以及決議是否有效的情況。

（十）后續(xù)安排。通常需要披露本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的后續(xù)安排，包括股權(quán)的減持計(jì)劃、質(zhì)押融資安排，以及對(duì)實(shí)際控制權(quán)的影響等。

在上市公司協(xié)議收購(gòu)的監(jiān)管要點(diǎn)中，通常補(bǔ)充協(xié)議/附屬協(xié)議是否簽署，以及價(jià)格調(diào)整、控制權(quán)穩(wěn)定性、后續(xù)安排等一般約定在補(bǔ)充協(xié)議/附屬協(xié)議中的事項(xiàng)，為交易所的重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)。

（一）民事責(zé)任：致使投資者在證券交易中遭受損失的，應(yīng)當(dāng)賠償損失

根據(jù)《證券法》八十五條等相關(guān)規(guī)定，信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

因此，若上市公司收購(gòu)過程中，未披露補(bǔ)充協(xié)議或者補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容披露不完整，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。

（二）市場(chǎng)禁入：情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以采取證券市場(chǎng)禁入措施

根據(jù)《證券法》第二百二十一條、《上市公司信息披露管理辦法》第六十條以及《證券市場(chǎng)禁入規(guī)定》第三條規(guī)定，信息披露義務(wù)人或者信息披露義務(wù)人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，違反法律、行政法規(guī)或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以根據(jù)情節(jié)嚴(yán)重的程度，采取證券市場(chǎng)禁入措施。

因此，若上市公司收購(gòu)過程中，未披露補(bǔ)充協(xié)議或者補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容披露不完整，被認(rèn)定為情節(jié)嚴(yán)重的，信息披露義務(wù)人或者信息披露義務(wù)人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員可能被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取證券市場(chǎng)禁入措施。

（三）證監(jiān)會(huì)有權(quán)采取監(jiān)管措施

根據(jù)《收購(gòu)管理辦法》第七十五條及七十六條等規(guī)定，若上市公司收購(gòu)過程中，未披露補(bǔ)充協(xié)議或者補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容披露不完整，信息披露義務(wù)人或者信息披露義務(wù)人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員可能被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取“責(zé)令改正，采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫停或者停止收購(gòu)等監(jiān)管措施”。

（四）表決權(quán)限制

根據(jù)《收購(gòu)管理辦法》第七十五條及七十六條之規(guī)定，在違約披露情形改正前，相關(guān)信息披露義務(wù)人不得對(duì)其持有或者實(shí)際支配的股份行使表決權(quán)。

（五）交易所處分（以深交所為例）

根據(jù)《股票上市規(guī)則》第12.4、12.5等規(guī)定，信息披露義務(wù)人，違反上市規(guī)則及交易所的其他規(guī)定的信息披露義務(wù)，交易所視情節(jié)輕重給予以通報(bào)批評(píng)或公開譴責(zé)等處分，其中，上市公司控股股東、實(shí)際控制人作為信息披露義務(wù)人的，交易所有權(quán)公開認(rèn)定其不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。

因此，若上市公司收購(gòu)過程中，未披露補(bǔ)充協(xié)議或者補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容披露不完整，可能被交易所視情節(jié)輕重給予以通報(bào)批評(píng)或公開譴責(zé)等處分，其中，上市公司控股股東、實(shí)際控制人作為信息披露義務(wù)人的，交易所有權(quán)公開認(rèn)定其不適合擔(dān)任上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員。

（六）行政處罰：責(zé)令改正，給予警告，并處罰款

根據(jù)《證券法》第一百九十六、一百九十七條之規(guī)定，若上市公司收購(gòu)過程中，未披露補(bǔ)充協(xié)議或者補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容披露不完整，信息披露義務(wù)人可能被證券監(jiān)管機(jī)關(guān)要求責(zé)令改正，給予警告并處罰款，直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員可能被給予警告，并處罰款。

（七）刑事責(zé)任：對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴(yán)重?fù)p害股東或者債權(quán)人等其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任

《刑法》對(duì)此規(guī)定了【違規(guī)披露、不披露重要信息罪】。關(guān)于該罪的立案追訴標(biāo)準(zhǔn)，《最高人民檢察院、公安部關(guān)于印發(fā)《最高人民檢察院公安部關(guān)于公安機(jī)關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定(二)》的通知》第六條予以了規(guī)定：【違規(guī)披露、不披露重要信息案（刑法第一百六十一條）】依法負(fù)有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)向股東和社會(huì)公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或者對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，涉嫌下列情形之一的，應(yīng)予立案追訴：（一）造成股東、債權(quán)人或者其他人直接經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額累計(jì)在五十萬元以上的；……（四）未按照規(guī)定披露的重大訴訟、仲裁、擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易或者其他重大事項(xiàng)所涉及的數(shù)額或者連續(xù)十二個(gè)月的累計(jì)數(shù)額占凈資產(chǎn)百分之五十以上的……（八）多次提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或者多次對(duì)依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露的；（九）其他嚴(yán)重?fù)p害股東、債權(quán)人或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的情形。

因此，若上市公司收購(gòu)過程中，未披露補(bǔ)充協(xié)議或者補(bǔ)充協(xié)議的內(nèi)容披露不完整，構(gòu)成犯罪的，對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處三年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處二萬元以上二十萬元以下罰金。

（一）對(duì)《補(bǔ)充協(xié)議》負(fù)有信息披露義務(wù)的人：減持方和收購(gòu)方。減持方和收購(gòu)方的直接責(zé)任人員將一同承擔(dān)法律責(zé)任。

（二）對(duì)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的《補(bǔ)充協(xié)議》應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露。根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》（2021年5月1日生效）第27條的規(guī)定，履行協(xié)議及補(bǔ)充協(xié)議信息披露義務(wù)的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)為：董事會(huì)或者監(jiān)事會(huì)就該重大事件形成決議時(shí)、有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書或者協(xié)議時(shí)、董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員知悉該重大事件發(fā)生時(shí)。

（三）《補(bǔ)充協(xié)議》內(nèi)容應(yīng)當(dāng)完整披露。根據(jù)《收購(gòu)管理辦法》以及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第15號(hào)/16號(hào)》的相關(guān)規(guī)定，首先應(yīng)當(dāng)披露《補(bǔ)充協(xié)議》的存在。其次，對(duì)補(bǔ)充協(xié)議中涉及轉(zhuǎn)讓價(jià)款、股份轉(zhuǎn)讓的支付對(duì)價(jià)、付款安排、特別條款、就本次股份轉(zhuǎn)讓附加特殊條件、就出讓人在該上市公司中擁有權(quán)益的其余股份存在其他安排等情況的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行披露。

（四）確保披露內(nèi)容的準(zhǔn)確性，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述。上述三種情況，大部分是過失行為，而虛假記載及誤導(dǎo)性陳述則是由于《補(bǔ)充協(xié)議》內(nèi)容可能違反有關(guān)上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)法律法規(guī)、合規(guī)性要求、協(xié)議轉(zhuǎn)讓的禁止情形，通過虛假記載、誤導(dǎo)性陳述來隱瞞實(shí)際情況，獲取不正當(dāng)利益。此種行為不僅會(huì)引致行政處罰，致使投資者遭受損失的需承擔(dān)民事責(zé)任，情節(jié)嚴(yán)重還需承擔(dān)違規(guī)披露、不披露重要信息罪的刑事責(zé)任。