上市公司實際控制人應(yīng)盡早進(jìn)行財富傳承規(guī)劃
作者：方青 趙玲 2021-01-28依據(jù)國家統(tǒng)計局《中國統(tǒng)計年鑒（2019）》所披露的數(shù)據(jù)顯示，自2010年起至2019年止，我國面臨著死亡人數(shù)的逐年遞增的嚴(yán)峻現(xiàn)實。死亡是無法回避的自然規(guī)律，更是每個人的最終歸宿，但死亡如風(fēng)，誰也不能確定意外和明天哪個先來，因而未雨綢繆非常重要。對個人財產(chǎn)預(yù)先進(jìn)行規(guī)劃安排，既是為后代謀福祉，也是讓財富得以長遠(yuǎn)傳承和延續(xù)的良策。
如何對財產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，讓財富得以承續(xù)是每個人都十分關(guān)心的問題，而對高凈值人群而言，財富傳承規(guī)劃更是至關(guān)重要。試想，若一家上市公司的實際控制人突然離世，生前并未對自己的財富進(jìn)行規(guī)劃，一時間可能會讓其繼承人和整個企業(yè)陷入被動，從而影響企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營和長期發(fā)展。 公司股權(quán)作為企業(yè)家最重要的資產(chǎn)，是私人財富傳承中最主要的籌劃對象。當(dāng)實際控制人離世，在未留有遺囑而適用法定繼承的情況下，對于上市公司又會產(chǎn)生何種影響以及該如何呢？本文從上市公司實際控制人離世后，針對未成年繼承人，從股權(quán)法定繼承對上市公司產(chǎn)生的影響角度出發(fā)，規(guī)劃利于上市公司實際控制人財富傳承之路徑。 一、股權(quán)法定繼承對上市公司的影響 (一)股權(quán)法定繼承可能導(dǎo)致上市公司實際控制人的變更‘ 《公司法》第二百一十六條對實際控制人的概念給予了明確界定：“實際控制人是指，雖不是公司的股東，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排能夠?qū)嶋H支配公司行為的人”。從上述定義我們可以得知，實際控制人是可以通過投資或協(xié)議關(guān)系等方式對公司產(chǎn)生重大影響的人，上市公司的實際控制人離世后，股權(quán)繼承必然會引起公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。未成年人作為法定繼承人承繼實際控制人生前持有的股權(quán)，但鑒于其在民事行為能力上的特殊地位，無法行使股東表決權(quán)，也無法處分和管理股份，其持有的股份之股東權(quán)益一般統(tǒng)一由其法定監(jiān)護(hù)人代為行使。換言之，未成年子女的法定監(jiān)護(hù)人實際上將會承繼公司的實際控制人地位。 如果該實際控制人還存在非婚生子女，則情況又會變得更加復(fù)雜。依據(jù)《民法典》第一千零七十一條、第一千一百二十七條規(guī)定，非婚生子女享有與婚生子女同等的權(quán)利，其中包括了繼承父母遺產(chǎn)的權(quán)利。原繼承人所持股權(quán)份額，若因新加入的非婚生子女繼承人而縮減，則其法定監(jiān)護(hù)人原本享有的對公司的實際支配、控制能力也會進(jìn)一步弱化；若由于新繼承人的加入導(dǎo)致無法簽署一致行動人協(xié)議，該實際控制人的家族甚至可能會失去上市公司的實際控制人地位。 (二)股權(quán)法定繼承將導(dǎo)致上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 公司因擴(kuò)張融資、上市等原因致使實際控制人股權(quán)已遭受稀釋，實際控制人死亡從而引發(fā)的股權(quán)繼承會進(jìn)一步影響股權(quán)控制權(quán)的變動。同時，上市公司的股權(quán)因為代際傳承發(fā)生，分配容易導(dǎo)致股權(quán)分散或者企業(yè)內(nèi)部發(fā)生沖突。 （三）股權(quán)法定繼承可能會導(dǎo)致公司經(jīng)營動蕩 股權(quán)法定繼承意味著上市公司既有的所有權(quán)、控制權(quán)與經(jīng)營權(quán)格局重構(gòu)。在出現(xiàn)股權(quán)繼承紛爭的情況下，公司的股權(quán)架構(gòu)及控制權(quán)存在極大的不確定性。即使在股權(quán)繼承確認(rèn)之后，公司也需要在最后確定的繼任人的努力下重新建立公司治理體系中家族成員與非家族成員之間的合作關(guān)系。然而，這一上市公司內(nèi)部治理秩序的調(diào)整，即所有權(quán)、控制權(quán)與經(jīng)營權(quán)的交接將面臨所有權(quán)不清、控制權(quán)爭奪與經(jīng)營停擺的挑戰(zhàn)。 （四）股權(quán)法定繼承可能會導(dǎo)致公司股價波動 上市公司的股價會受到宏觀和微觀兩方面的影響。宏觀方面的因素諸如經(jīng)濟(jì)周期、財政政策、貨幣政策、利率與匯率，影響的是股市基本面的判斷，而上市公司的市值也會受到微觀因素的制約，諸如公司業(yè)績、突發(fā)事故、虛假信息等。上市公司實際控制人的離世引發(fā)股權(quán)繼承分配、實際控制人變更，此類突發(fā)事故很有可能會影響到股價的漲跌和股價的穩(wěn)定性。 由此可見，如果上市公司的實際控制人沒有提前對財產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃，一旦發(fā)生意外，將產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)，對財富的延續(xù)、公司的發(fā)展都將產(chǎn)生難以預(yù)估的危害。因此，對上市公司實際控制人的財富進(jìn)行傳承規(guī)劃，就顯得尤為重要。 有鑒于此，下文將通過一系列措施來實現(xiàn)上市公司實際控制人的財富傳承。 二、上市公司實際控制人財富傳承之路徑 （一）為防止繼承人爭奪股權(quán)，訂立遺囑傳承上市公司股權(quán) 我國繼承制度有遺囑繼承與法定繼承兩種方式，且采用遺囑優(yōu)先的原則。公司的實際控制人可以在專業(yè)律師的建議下，結(jié)合《民法典》、《公司法》、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及上市公司規(guī)定，通過制定遺囑的形式，明確自己離世后的繼承人。該方案設(shè)計不僅可以避免股權(quán)因家族繼承人爭奪而更加弱化分散，還可以在最大限度上保障上市公司的實際控制人家族所享有的控制權(quán)不發(fā)生實質(zhì)的變更。 然而，由于受到我國傳統(tǒng)倫理的影響，企業(yè)家健在的時候，任何家庭成員都避諱提出繼承的問題，而企業(yè)家自己也沒有對“身后事”做出預(yù)先籌劃。許多企業(yè)家對過早提及“身后事”諱莫如深。這些傳統(tǒng)無疑會阻礙股權(quán)傳承及培養(yǎng)良好家族繼任人計劃的開展。 根據(jù)我國繼承相關(guān)法律的規(guī)定，同一順序的繼承人可能人數(shù)眾多，通常并不局限于一兩人。常言道，天有不測風(fēng)云，人有旦夕禍福。公司實際控制人若遭遇飛來橫禍，生前又未訂立遺囑，只有依照法定繼承平均分配股權(quán)，進(jìn)而造成爭議雙方若各不相讓，最終可能會導(dǎo)致喪失對公司的控制權(quán)。因此筆者建議在繼承人訂立遺囑時應(yīng)當(dāng)對股權(quán)有一定集中度安排，比如可以設(shè)定由部分繼承人繼承股權(quán)，其他繼承人繼承股權(quán)外的其他財產(chǎn)，或由股權(quán)繼承人以其他財產(chǎn)補(bǔ)償其他繼承人。 （二）為減少股權(quán)繼承糾紛，引入遺產(chǎn)管理人制度 新出臺的《民法典》特別針對“遺產(chǎn)管理人”做出了規(guī)定，對原有的繼承法框架進(jìn)行了突破性的制度創(chuàng)設(shè)，對緩解利害關(guān)系人之間的糾紛，保護(hù)繼承人的合法權(quán)益，確保遺產(chǎn)得到公平分配，有著重大意義。實際控制人若生前設(shè)立遺囑并在遺囑中指定遺囑執(zhí)行人，則繼承開始后，指定的遺囑執(zhí)行人則為遺產(chǎn)管理人。引入遺產(chǎn)管理人制度，能夠妥善管理和處分股權(quán)，更好的維護(hù)繼承人和被繼承人的合法權(quán)益，以減少和避免因遺產(chǎn)繼承而產(chǎn)生的糾紛。 民法典中有關(guān)遺產(chǎn)管理人的條款設(shè)計，確實對原來的繼承法制度進(jìn)行了重大突破，但總體而言，仍然比較原則化，股權(quán)繼承過程中涉及的具體問題較為復(fù)雜，因此遺囑內(nèi)容應(yīng)進(jìn)行細(xì)化，才能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。 （三）為避免股權(quán)繼承糾紛，完善公司章程限定股東繼承資格 《中華人民共和國公司法》第七十六條規(guī)定：“自然人股東死亡后，其合法繼承人可以繼承股東資格，但是，公司章程另有規(guī)定的除外。”股權(quán)繼承引發(fā)的糾紛多因該條款的但書規(guī)定而生。因此，在公司章程中設(shè)立限制條款，可以從根源消除許多不必要的隱患和麻煩，避免一些股權(quán)繼承糾紛的產(chǎn)生。 1、完善因股權(quán)繼承而取得股東資格的程序性規(guī)則 根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股權(quán)繼承人取得股東資格需要經(jīng)過必要的法律程序，否則其繼承的股權(quán)不能具有與原股權(quán)相等效力。其中，必要的法律程序包括交付出資證明書，召開臨時股東大會，修改公司章程和股東名稱，向公司登記機(jī)關(guān)辦理股權(quán)變更登記手續(xù)等。公司章程是意思自治的體現(xiàn)，換言之，在不違反法律規(guī)定的前提下，章程條款可以對程序性事項予以進(jìn)一步規(guī)定，完善承繼股東資格的程序。 2、對無民事行為能力人或限制民事行為能力人的繼承權(quán)加以限制 我國《民法典》并不排除無民事行為能力人或限制民事行為能力人的繼承權(quán)，且在分割遺產(chǎn)時予以特別照顧，而由于股東資格的特殊性，股權(quán)權(quán)益的行使應(yīng)以股東具有完全民事行為能力為前提，但公司章程就繼承股東資格進(jìn)行排除或限制規(guī)定的話，顯然也是可行的。若公司的章程不允許已故股東的繼承人取得股東資格，或者章程對繼承人的身份作出了相應(yīng)的限制，此時可直接依據(jù)章程的規(guī)定解決股東資格的繼承問題。 例如Facebook公司曾于2016年修訂了公司章程中的股權(quán)資格繼承條款，一旦公司的創(chuàng)始人CEO扎克伯格因意外而離世，其擁有的股權(quán)將不能由其合法繼承人繼承，而是根據(jù)章程中預(yù)先制定的程序性事項為公司挑選最佳的繼承人，以此最大化保障公司的利益，降低股權(quán)法定繼承中存在的不確定性經(jīng)營風(fēng)險。 3.明確規(guī)定繼承人為數(shù)人時的股權(quán)繼承原則 按照實際繼承的一般情況，繼承人會是多數(shù)人，若規(guī)定股權(quán)由享有繼承權(quán)的多個未成年人共同享有，由所有的未成年繼承人推舉一人作為代表管理和處分承繼的股權(quán)。在這種情形下，被繼承人的股權(quán)仍然完整且集中，不會因為繼承事由導(dǎo)致股權(quán)極度分散，該股權(quán)上所設(shè)定的股東資格是唯一的，并不會因繼承人的數(shù)量而衍生數(shù)個股東。該條款的約定能夠有效避免因股權(quán)分散導(dǎo)致上市公司實際控制人股東權(quán)益的破壞和失衡。 （四）為維護(hù)實際控制人權(quán)益，優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 對上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計，例如可以另行設(shè)立公司間接控制上市公司的股權(quán)，那么家族成員因為繼承所造成的股權(quán)結(jié)構(gòu)分散不會直接影響到上市公司，可以在實際控制人發(fā)生變故時建立一個法律的緩沖屏障。 （五）為保障上市公司股權(quán)穩(wěn)定，探索引入股權(quán)信托制度 當(dāng)未成年人法定繼承上市公司的股權(quán)時，股東權(quán)益一般由其監(jiān)護(hù)人行使。此時，監(jiān)護(hù)人作為非專業(yè)人士參與上市公司的經(jīng)營，由于缺乏管理經(jīng)驗，難以應(yīng)付復(fù)雜的商事活動，更不利于上市公司的長期發(fā)展；同時，監(jiān)護(hù)人代為行使表決權(quán)、處分權(quán)并不一定是被繼承人真實的意思表示。該問題的產(chǎn)生在一定程度上阻礙了未成人股東權(quán)益的行使。因此，可以將股權(quán)信托納入未成年人繼承股權(quán)之中，受托機(jī)構(gòu)以簽訂的信托合同為依據(jù)，以滿足上市公司股東或?qū)嶋H控制人（委托人）的要求為目標(biāo)，在其去世之后為其未成年繼承人集中管理、處分較為分散的股權(quán)，以保障公司的股權(quán)價值在其去世之后不會因為繼承等事宜受到較大的波動。 換而言之，受托機(jī)構(gòu)充當(dāng)上市公司股權(quán)的財產(chǎn)管理人，基于最大化保障受益人利益的原則管理、處分受托股權(quán)，保障上市公司的市值和股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。 但基于我國《信托法》的相關(guān)法律法規(guī)，對于股權(quán)作為信托資產(chǎn)依然存在很多實際落地的障礙，比如缺乏股權(quán)信托的登記機(jī)關(guān)、程序規(guī)定、股權(quán)信托涉及的稅費問題等。 結(jié)語 對諸如上市公司的股東、實際控制人等高凈值人群而言，生前盡早進(jìn)行財富傳承規(guī)劃應(yīng)當(dāng)是必不可少的步驟。為了防止未來發(fā)生不可預(yù)計的變化，為了保障基業(yè)長青，公司長期穩(wěn)固發(fā)展，需要立足于當(dāng)下時代的發(fā)展進(jìn)行相應(yīng)的股權(quán)設(shè)計和傳承規(guī)劃，才能讓財富綿延不絕地傳承下去。
