中國國際板介紹
作者：王清華 2011-08-03摘要：國際板是在上海建設(shè)國際金融中心這一背景下提出的，是中國實(shí)現(xiàn)資本市場國際化的重要舉措。本文分析了中國建立國際板的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，并從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場建設(shè)和企業(yè)發(fā)展三個層面出發(fā)闡述了推出國際板的重大意義，進(jìn)而就國際板制度設(shè)置方面提出了思考，并為對中國國際板感興趣的外國企業(yè)提出相應(yīng)的建議。
關(guān)鍵詞：國際板；現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)；制度設(shè)置
1．引言：
2009年4月29日，中國國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》，明確提出適時啟動符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票。隨后，上海市政府在對外發(fā)布的《貫徹國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)“兩個中心”建設(shè)實(shí)施意見》中表示，積極支持上海證券交易所國際板建設(shè)，適時啟動符合條件的境外企業(yè)在上證所上市，推進(jìn)紅籌企業(yè)在上海證券市場發(fā)行A股。今年5月，中國證監(jiān)會主席尚福林在上海舉行的陸家嘴論壇也表示將推進(jìn)國際板的開設(shè)。國際板的推出已不再遙遠(yuǎn)。
所謂國際板，一般認(rèn)為是指注冊地在境外的企業(yè)，既包括境外的公司，也包括中國移動這種業(yè)務(wù)在境內(nèi)、但注冊地和上市地在香港的公司，到中國境內(nèi)的交易所發(fā)行以人民幣計(jì)價的股票，這些企業(yè)因其境外性質(zhì)而被稱為國際板。推出國際板的初衷主要是為了解決在海外上市的中國企業(yè)回歸國內(nèi)資本市場的需要，其次是吸引優(yōu)質(zhì)境外企業(yè)在中國A股上市。涉及的公司主要分為兩類，一類是在香港上市的紅籌公司，如中國移動、中國海洋石油總公司等；另一類是在中國大陸有大量業(yè)務(wù)的境外企業(yè)并十分看重中國市場的境外公司，如匯豐銀行、紐約證券交易所都已明確表示希望能夠成為登陸國際板的首批企業(yè)之一[ [1]]。
自從提出設(shè)立國際板以來，引起各方強(qiáng)烈的反響，尤其是在推出國際板的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)、推出后的影響和設(shè)置機(jī)制方面一直是討論的關(guān)注點(diǎn)。本文主要對推出國際板的設(shè)立條件和設(shè)立意義進(jìn)行梳理，并就國際板制度設(shè)置進(jìn)行初步探討，同時為境外企業(yè)登陸國際板提出些建議。
2．中國資本市場的現(xiàn)狀
中國資本市場隨著中國經(jīng)濟(jì)和金融體系的改革得到了穩(wěn)健的發(fā)展，并對中國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的影響日益增強(qiáng)。中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)督管理全國的證券期貨市場，維護(hù)市場秩序，保障市場有序、合法運(yùn)行。同時，證監(jiān)會也負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票的發(fā)行，對發(fā)行人的申請文件依法定條件和程序進(jìn)行審查，對符合信息公開要求和法定條件的予以核準(zhǔn)。
目前，中國多層次資本市場體系已經(jīng)初步形成，包括以滬深兩大交易所為核心的主板市場，以中小企業(yè)為核心的二板市場（創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)版）以及三板市場（場外交易市場）。
主板市場作為中國資本市場中最主要的組成部分，由上海證券交易所和深圳證券交易所構(gòu)成。這兩家證券交易所在組織體系、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易方式和監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面幾乎完全一致，主要是面向大型、成熟的企業(yè)，為其提供上市融資服務(wù)。其中，截至2010年6月底，深圳證券交易所主板市場共有485家[ [2]]。截至2010年年底，上海證券交易所擁有894家上市公司，上市股票數(shù)938個，股票市價總值179007.24億元，2010年股票籌資總額5532.14億元，列全球第四。[ [3]] 上海證券交易所開設(shè)的業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)、融資融券業(yè)務(wù)、ETF業(yè)務(wù)和權(quán)證服務(wù)中心，是中國內(nèi)地證券市場首屈一指的市場。
二板市場包括中小板市場和創(chuàng)業(yè)板，都是為中小企業(yè)提供資金融通服務(wù)的市場，并附屬于深交所之下。其中，中小板市場服務(wù)對象多為發(fā)展成熟的中小企業(yè)，上市條件與主板相同；而創(chuàng)業(yè)板則主要服務(wù)于成長型、處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，特別是高新技術(shù)服務(wù)企業(yè)，上市條件相對較低。截至2010年6月底，共有中小企業(yè)板437家，創(chuàng)業(yè)板90家。[ [4]]
三板市場即代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，也是中國多層次證券市場體系的一部分，主要是為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場所，同時也解決原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股流通問題。
3．推出國際板的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)
目前，中國已經(jīng)具備了推出國際板的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、市場基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。
3.1經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
經(jīng)過30年的改革開放，中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)位居全球第三，截止2011年3月，外匯儲備突破3萬億美元[ [5]]，商業(yè)銀行存款約有76萬億人民幣[ [6]]。中國從過去資金短缺的國家變成一個流動性過剩的資本大國，民間投資需求不斷提高，以東南沿海省份為代表的民間資本四處尋找新的投資機(jī)會，國際板的推出為這些民間資本提供了新的投資渠道。雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使得推出國際板具備了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
3.2市場基礎(chǔ)
目前，A股市場已成為全球最具影響力的交易市場之一。從總市值來看，截止2010年12月，滬深股市總市值達(dá)26.43萬億元人民幣，流通市值19.01萬億元人民幣，A股市場融資總額已達(dá)3.65萬億元人民幣[ [7]]，各領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)都已經(jīng)上市，資本市場上市公司達(dá)2000家以上。2010年滬深兩市共有327家公司IPO，融資規(guī)模達(dá)4685.22億元人民幣[ [8]]。中國現(xiàn)在已經(jīng)形成了主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場，期貨市場也已經(jīng)推出了大多數(shù)國際期貨市場主流品種。經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國資本市場已經(jīng)在推動經(jīng)濟(jì)增長、推動全社會財(cái)富管理方面起到了重要的作用，已經(jīng)具有接納境外企業(yè)上市的能力。
3.3制度基礎(chǔ)
《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》中明確提出在合適的時候允許符合條件的境外企業(yè)發(fā)行人民幣股票。這一文件為國際板的推出率先提供了政策上的支持。
此外，在跨境監(jiān)管方面也奠定了制度基礎(chǔ)。中國資本市場已建立跨境合作和跨境監(jiān)管基本框架。截止2011年3月底，中國證監(jiān)會已與45個國家和地區(qū)簽署了49 個監(jiān)管合作諒解備忘錄[ [9]]，形成了以中國《證券法》為核心，《多邊諒解備忘錄》為主要內(nèi)容，雙邊監(jiān)管合作為輔助的跨境監(jiān)管合作機(jī)制。通過進(jìn)一步加強(qiáng)雙邊的監(jiān)管合作，為國際板推出后的監(jiān)管制度提供了保障，從而加強(qiáng)對境外公司的監(jiān)管，維護(hù)境內(nèi)市場穩(wěn)定，保護(hù)境內(nèi)投資者合法權(quán)益。
4．推出國際板的意義
上海證交所推出國際板，吸引全球一流企業(yè)到中國境內(nèi)上市，意義重大。不但有利于提升中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的國際競爭力和影響力，而且也有助于中國資本市場融入國際資本市場，企業(yè)和投資者也能夠分享全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，同時也能促進(jìn)全球大企業(yè)在中國的金融投資和發(fā)展，特別是在中國有業(yè)務(wù)的銀行。
4.1對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義
推出國際板是中國建設(shè)具有全球影響力資本市場的一大步。在全球范圍內(nèi)吸引一流企業(yè)來中國上市，有助于中國分享世界其他國家經(jīng)濟(jì)增長的收益，調(diào)整中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提升中國的國際競爭力；有助于減少當(dāng)前資本和金融項(xiàng)目順差，通過境外公司在境內(nèi)以人民幣進(jìn)行融資，并在境內(nèi)再投資，可以減少中國資本項(xiàng)下的資金流入，緩解資本和金融項(xiàng)目順差的情況 [10]；有助于改善中國的投資結(jié)構(gòu)，將國內(nèi)過剩流動性轉(zhuǎn)變?yōu)閷κ澜缫涣髌髽I(yè)的股權(quán)投資，為很多的國內(nèi)資本提供新的投資渠道[ [11]]，推動中國由儲蓄大國轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y大國；還有利于中國實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的目標(biāo)，通過資本市場的國際化運(yùn)轉(zhuǎn)帶動人民幣的國際交易和國際結(jié)算，促進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的開放，加快人民幣國際化進(jìn)程；最后，國際板的推出還有利于促進(jìn)建設(shè)上海國際金融中心，通過引入具備全球影響力的境外企業(yè)到上海證券交易所上市，將吸引國際資金、機(jī)構(gòu)投資者、金融機(jī)構(gòu)向上海集聚，促進(jìn)中國資本市場的各個環(huán)節(jié)向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏，從而推動上海國際金融中心的建設(shè)。
4.2對中國資本市場的意義
推出國際板對于中國資本市場建設(shè)的意義是顯而易見的，不但有助于擴(kuò)大中國資本市場的規(guī)模，而且有利于改善中國資本市場的內(nèi)在體制。通過推出國際板市場而將中國資本市場同國際市場聯(lián)系起來，并在市場運(yùn)作機(jī)制、監(jiān)管、服務(wù)體系等各個方面向國際標(biāo)準(zhǔn)靠攏乃至看齊，同時加快中國監(jiān)管部門、證券公司、上市公司對國際資本市場運(yùn)作方式的了解，以此來促進(jìn)國內(nèi)證券市場的規(guī)范化發(fā)展。
此外，中國新股發(fā)行一直存在高估定價、高市盈率的現(xiàn)象，而隨著國際板的推出，這一現(xiàn)象將得到改善。因?yàn)榫惩鈦砣A上市的公司在海外上市居多，海外市場的平均市盈率一般顯著低于國內(nèi)市場的平均市盈率，那么在中國上市的外國公司的市盈率會參照海外市場上市的市盈率，從而顯著降低中國現(xiàn)行的估值水平。
4.3 對企業(yè)發(fā)展的意義
國際板的推出對于境內(nèi)外企業(yè)都是具有顯著的積極意義的。一方面，境外企業(yè)可以通過國際板募集資金，直接獲得人民幣資金，擴(kuò)張中國境內(nèi)的運(yùn)營、制造規(guī)模，為企業(yè)在中國境內(nèi)擴(kuò)展業(yè)務(wù)提供很大的方便，避免了外匯風(fēng)險。同時，通過在中國境內(nèi)的上市，可以擴(kuò)大境外企業(yè)在中國內(nèi)地的知名度，利于企業(yè)自身在中國境內(nèi)的發(fā)展，而且作為上市公司有助于提供公眾的信任度。
另一方面，對于中國企業(yè)而言，有利于完善自身的公司治理水平。境外一流企業(yè)在中國上市交易，會帶來成熟的公司治理結(jié)構(gòu)，為中國企業(yè)提供一個很好的學(xué)習(xí)國外先進(jìn)經(jīng)營管理理念的機(jī)會。首先，境外企業(yè)上市前，可能涉及的并購重組等，會有部分中國企業(yè)參與進(jìn)來，從而可以學(xué)習(xí)外資企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。其次，境外企業(yè)上市后，將和中國企業(yè)一起在同一個資本市場為有限的資金進(jìn)行競爭，這將促使中國企業(yè)更加致力于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升自身競爭力。
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5．國際板的制度設(shè)置
目前，國際板仍沒有推出具體的實(shí)施細(xì)則，但是有關(guān)國際板制度設(shè)置方面主要集中在國際板上市主體、投資者范圍和發(fā)行方式、法律依據(jù)等方面。
5.1 國際板的上市主體
國際板的上市主體性質(zhì)上必然是境外企業(yè)。但是，根據(jù)現(xiàn)有信息來看，國際板應(yīng)該不會在推行初期就接受全部類型的境外企業(yè)境內(nèi)上市，最有可能的上市主體應(yīng)該是集中在兩類企業(yè)——紅籌企業(yè)和對華業(yè)務(wù)密切的外國企業(yè) [ [12] ]。
紅籌企業(yè)主要是指由中資直接或間接控股的、并在境外證券市場上市的公司，主要企業(yè)有中國移動、中國海洋石油總公司等。中國證監(jiān)會早在2007年6月，就曾向部分證券公司下發(fā)了《境外中資控股上市公司在境內(nèi)首次公開發(fā)行股票試點(diǎn)辦法(草案)》，為紅籌企業(yè)的回歸初步確定了門檻和規(guī)范。因此，紅籌企業(yè)將是國際板推出之后最先優(yōu)選的上市主體。而對華業(yè)務(wù)密切的企業(yè)則主要是指在中國境內(nèi)擁有大量業(yè)務(wù)，將中國境內(nèi)視為其重要市場并且對人民幣有很大需求的外國企業(yè)。這類企業(yè)由于本身已將企業(yè)利益與中國市場掛鉤，因此對于國際板市場會有更大的興趣和熱情。
5.2 國際板的投資者范圍
國際板的投資者范圍應(yīng)當(dāng)包括中國國內(nèi)投資者和境外投資者兩部分，即應(yīng)當(dāng)與A股市場相同，以中國國內(nèi)投資者為主，包括機(jī)構(gòu)投資者、證券公司、基金公司、保險公司和個人投資者等，而境外投資者則通過QFII方式間接參與。兩類投資者都參與到國際板市場中，可以有效維護(hù)中國證券市場的完整性。
5.3 國際板的發(fā)行方式
由于目前國際板細(xì)則仍未頒布，國際板的發(fā)行模式是采用直接上市發(fā)行模式還是采用存托憑證（CDR）發(fā)行模式尚沒有定論。
采用直接上市發(fā)行的模式，即境外公司直接在A股市場發(fā)行股票，這種發(fā)行模式在實(shí)際操作過程中較為簡單，時間上可以更快地實(shí)現(xiàn)上市融資，而且直接在A股市場上市的境外企業(yè)的市值可以計(jì)入A股總市值之內(nèi)，直接擴(kuò)大A股市場規(guī)模。 [13]但是采用直接發(fā)行股票上市的發(fā)行模式，首先面臨的問題就是法律上的限制。如公司《公司法》第一百二十一條規(guī)定上市公司是指其股票在證券交易所上市交易的股份有限公司。而《公司法》第二條規(guī)定本法所稱公司是指依照本法在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司和股份有限公司。也就是說，在境內(nèi)交易所掛牌上市的公司必須是在中國境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司。所以，如果采用直接發(fā)行股票上市的發(fā)行模式，就需要對相關(guān)法律進(jìn)行修改，賦予境外企業(yè)在國際板直接上市的權(quán)利。
另一種發(fā)行模式CDR（China Depositary Receipt中國存托憑證）是指在中國證券市場上針對中國境內(nèi)投資者發(fā)行流通的代表境外公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。CDR的操作流程一般是：境外公司作為擬上市主體將其一定數(shù)額的股票委托給其所在地的中間機(jī)構(gòu)（通常為銀行），此為托管銀行，托管銀行接受委托后，通知發(fā)行地的存托銀行在當(dāng)?shù)匕l(fā)行相應(yīng)的存托憑證，之后這些存托憑證便可以在當(dāng)?shù)刈C券市場上進(jìn)行交易和流通。如果國際板采用CDR的發(fā)行模式，則繞開了中國法律對A股上市的注冊地要求，而且CDR發(fā)行模式不受發(fā)行地嚴(yán)格的上市要求限制，發(fā)行手續(xù)更為簡便。但是，CDR面臨的最大限制是中國的外匯管制要求[ [14]]。中國目前的外匯制度還不允許人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換，這使得CDR的發(fā)行面臨貨幣選擇的問題。如果以人民幣發(fā)行CDR，股票以外幣發(fā)行，則中國境內(nèi)的投資者用人民幣購買CDR后，人民幣根本不能順利換成外幣；而如果以外幣發(fā)行CDR，則會造成中國證券市場的紊亂，因?yàn)锳股市場采用人民幣計(jì)價，CDR市場采用外幣計(jì)價，會給監(jiān)管、會計(jì)制度等方面造成很大的不便。此外，中國有關(guān)發(fā)行CDR的法律法規(guī)制度尚不完善，比如存托機(jī)構(gòu)的選擇、如何具體存托等問題都還未詳細(xì)規(guī)定，因此，CDR制度在中國還有待進(jìn)一步的討論和完善。
5.4 對國際板上市公司進(jìn)行管理的法律依據(jù)
伴隨國際板的推出，會有一批境外企業(yè)進(jìn)入中國的證券市場，這些企業(yè)是遵循中國主板市場上市公司所遵守的《證券法》、《公司法》及其他相配套法律規(guī)定，還是另外創(chuàng)設(shè)新的法規(guī)制度來管理這些境外公司，是當(dāng)前關(guān)于國際板討論的熱點(diǎn)問題之一。
從維護(hù)市場公平公正角度出發(fā)，應(yīng)當(dāng)讓國際板上市公司遵循主板市場上市所遵守的法律法規(guī)。專門為國際板上市公司創(chuàng)設(shè)新的法律規(guī)范，不但會引發(fā)不公平的現(xiàn)象，還會導(dǎo)致一些企業(yè)為規(guī)避國內(nèi)法律，到海外注冊，然后再回歸國內(nèi)證券市場。而且按照國際管理，一個境外企業(yè)到一國證券市場上發(fā)行股票，都必須遵循該國現(xiàn)有的法律制度，接受監(jiān)管部門的監(jiān)管。而且中國證券市場已經(jīng)形成了以《公司法》、《證券法》為核心的法律法規(guī)，能夠有效約束境內(nèi)企業(yè)的市場行為，那么相信這些法律也同樣能規(guī)制國際板上市公司的行為。
當(dāng)然，對于境外企業(yè)具體的上市規(guī)則，還是需要中國證券監(jiān)管部門出臺相應(yīng)的部門法規(guī)、規(guī)章等規(guī)范性文件，避免出現(xiàn)沖突和矛盾的上市規(guī)則和審核標(biāo)準(zhǔn)，比如對于國際板上市公司應(yīng)使用何種會計(jì)準(zhǔn)則，是使用中國會計(jì)準(zhǔn)則還是國際會計(jì)準(zhǔn)則等問題應(yīng)當(dāng)予以做出規(guī)范。
6．企業(yè)現(xiàn)階段如何準(zhǔn)備登陸中國國際板
中國證監(jiān)會主席尚福林在今年陸家嘴論壇上已明確表示國際板將在不遠(yuǎn)的將來推出，許多境外企業(yè)，也已紛紛表示出極大的興趣，建議境外企業(yè)可從如下兩個方面著手準(zhǔn)備登陸中國國際板：
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6.1熟悉相關(guān)規(guī)定
中國資本市場主要受到以中國《證券法》、《公司法》為核心的法律法規(guī)的規(guī)制，雖然國際板的規(guī)則將會與現(xiàn)行中國企業(yè)A股上市的規(guī)則會有不同，但是國際板的建設(shè)仍然大體上會與中國目前的法律體系基本匹配。因此，境外企業(yè)應(yīng)先熟悉中國資本市場上的法律、法規(guī)及規(guī)定，以為其登陸國際板做些參考。待中國證監(jiān)會推出有關(guān)國際板的發(fā)行辦法、交易規(guī)則、上市規(guī)則和結(jié)算規(guī)則等相關(guān)細(xì)則時，能夠成竹在胸，充分了解登陸國際板的條件及具體問題，包括適用的會計(jì)準(zhǔn)則、信息披露要求、公司治理結(jié)構(gòu)方面等，從而在組織、財(cái)務(wù)、經(jīng)營等各個方面做好登陸國際板的準(zhǔn)備。
6.2 聯(lián)系中國境內(nèi)中介機(jī)構(gòu)
由于目前中國境內(nèi)首次公開發(fā)行上市融資需要獲得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)，相關(guān)實(shí)踐操作與境外資本市場操作方式有所不同。因此，境外企業(yè)登陸中國國際板，將需要律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、投資銀行等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)，為其提供服務(wù)。尤其是券商和律師事務(wù)所尤為重要，其在上市申請方面發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。鑒于中國資本市場有其本身的特點(diǎn)，而境外企業(yè)在企業(yè)文化、公司治理、會計(jì)方法和法律監(jiān)督環(huán)境等各個方面都與中國國內(nèi)有很大不同之處，因此境外企業(yè)就有必要通過這些中介機(jī)構(gòu)，去了解中國的國情，以便為登陸國際板做好準(zhǔn)備。而在中介機(jī)構(gòu)的選擇方面，就要求要中介機(jī)構(gòu)不但要對中國的資本市場情況、監(jiān)管環(huán)境和中國法律法規(guī)有著相當(dāng)熟悉，而且還需要中介機(jī)構(gòu)具備成熟的國際業(yè)務(wù)能力，尤其是跨國企業(yè)的溝通能力。因此境外企業(yè)在選擇中介機(jī)構(gòu)時，應(yīng)盡量選擇既有豐富國際經(jīng)驗(yàn)又熟悉中國境內(nèi)環(huán)境的中介機(jī)構(gòu)。
中國國際板是中國資本市場建設(shè)和發(fā)展的一個重大舉措，得到了中國政府部門的大力支持。境外企業(yè)登陸國際板，既可以滿足融資需求，又可以擴(kuò)大在華知名度，相信對于境外企業(yè)在華發(fā)展會是一個非常不錯的選擇。
[[1]] 楊海霞：《A股國際板駛?cè)肟燔嚨馈罚d《中國投資》，2009年11月，第93頁。
[[2]] http://www.szse.cn/main/aboutus/bsjs/bsjj/index.shtml, 訪問時間：2011年6月26日
[[3]]http://www.sse.com.cn/sseportal/ps/zhs/sjs/jysjs.shtml 訪問時間：2011年6月26日
[[4]] http://www.szse.cn/main/aboutus/bsjs/bsjj/index.shtml訪問時間：2011年6月26日
[[5]] http://finance.ce.cn/rolling/201104/14/t20110414_16563871.shtml 訪問時間：2011年6月27日
[[6]]http://news.21cn.com/caiji/roll1/2011/06/13/8384144.shtml 訪問時間：2011年6月27日
[[7]] http://news.xinhuanet.com/fortune/2010-12/01/c_12833841_2.htm訪問時間：2011年6月26日
[[8]] http://zqrb.ccstock.cn/html/2010-12/13/content_225817.htm訪問時間：2011年6月26日
[[9]] http://news.cnfol.com/110330/101,1591,9602866,00.shtml訪問時間：2011年6月26日
[[10]] 劉學(xué)華：《國際板制度設(shè)計(jì)的研究》，載《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》，2010年7月，第118頁.
[[11]] 姜濤、任榮明等：《關(guān)于我國證券市場建設(shè)國際板的若干問題探析》，載《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2010年第1期，第17頁.
[[12]] 劉學(xué)華：《國際板制度設(shè)計(jì)的研究》，載《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》，2010年7月，第119頁.
[[13]] 梁萬泉：《國際板兩種發(fā)行模式的比較及建議》，載《證券保險》，2011年2月，第70頁.
[[14]] 劉春彥、賀錫霞：《有關(guān)國際板推出的幾個法律問題》，載《中國金融》，2010年第13期，第60頁.
