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上市公司股份減持制度作為資本市場(chǎng)的基石性制度之一，深刻影響著市場(chǎng)的資源配置效率、投資者權(quán)益保護(hù)及整體穩(wěn)定性。在我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，股東減持行為日益頻繁且復(fù)雜多樣，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生了廣泛而深遠(yuǎn)的影響。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，大股東“花式減持”“繞道減持”等現(xiàn)象頻發(fā)，不僅擾亂了市場(chǎng)秩序，也嚴(yán)重?fù)p害了中小投資者的利益，引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注與監(jiān)管部門(mén)的重視。

為回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，構(gòu)建更加公平、有序、穩(wěn)定的資本市場(chǎng)環(huán)境，監(jiān)管部門(mén)對(duì)減持規(guī)則進(jìn)行了持續(xù)的改革與完善。2024年，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》，首次以規(guī)章形式構(gòu)建了“1+2”減持規(guī)則體系，標(biāo)志著我國(guó)減持制度建設(shè)邁入新的階段。這一舉措旨在通過(guò)強(qiáng)化監(jiān)管約束、提升信息透明度、嚴(yán)懲違規(guī)行為等多維度手段，規(guī)范股東減持行為，引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性投資軌道，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

在此背景下，深入研究上市公司減持規(guī)則具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義。

2、減持規(guī)則的法律框架

（一）概述

我國(guó)上市公司減持規(guī)則形成了以《公司法》《證券法》為基礎(chǔ)，證監(jiān)會(huì)規(guī)章、規(guī)范性文件及交易所自律規(guī)則為補(bǔ)充的多層次、系統(tǒng)化法律體系，各層級(jí)規(guī)則相互銜接、協(xié)同作用，共同規(guī)范著股東減持行為。截至目前，證監(jiān)會(huì)及證券交易所關(guān)于上市公司股份減持的主要規(guī)則如下：

（二）《公司法》與《證券法》的基礎(chǔ)規(guī)制

《公司法》作為公司組織與行為的基本法，對(duì)股份轉(zhuǎn)讓作出了原則性規(guī)定，為減持規(guī)則奠定了基石，其第一百六十條明確規(guī)定公司公開(kāi)發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)欢O(jiān)高在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的25%，離職后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。這些規(guī)定旨在維護(hù)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對(duì)穩(wěn)定性，保障公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，從源頭上對(duì)股東減持行為進(jìn)行了約束。

《證券法》作為證券市場(chǎng)的核心法律，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)證券交易行為的規(guī)范與監(jiān)管，其中涉及減持規(guī)則的條款對(duì)保障證券市場(chǎng)的公平、公正、公開(kāi)發(fā)揮著關(guān)鍵作用。第三十六條規(guī)定依法發(fā)行的證券在限定期限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥暮暧^層面維護(hù)了證券市場(chǎng)的交易秩序。第六十三條要求股東通過(guò)證券交易所減持股份時(shí)，必須嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)和交易所的規(guī)則，為具體減持規(guī)則的制定與實(shí)施提供了上位法依據(jù)。

（三）證監(jiān)會(huì)規(guī)章與規(guī)范性文件的細(xì)化規(guī)定

《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》作為減持規(guī)則體系的核心規(guī)章，對(duì)減持行為進(jìn)行了全面、細(xì)致且具有針對(duì)性的規(guī)范，構(gòu)建了減持監(jiān)管的基本框架。

在適用范圍上，該辦法明確涵蓋大股東（上市公司持有百分之五以上股份的股東、實(shí)際控制人）、董監(jiān)高減持股份，以及其他股東減持其持有的公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份，實(shí)現(xiàn)了對(duì)主要減持主體的全覆蓋。在減持限制方面，創(chuàng)新性地建立了業(yè)績(jī)掛鉤機(jī)制，規(guī)定控股股東、實(shí)際控制人在公司出現(xiàn)破發(fā)、破凈或分紅不達(dá)標(biāo)等情形時(shí)，不得通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易減持，這一舉措旨在引導(dǎo)大股東關(guān)注公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增強(qiáng)對(duì)投資者的回報(bào)意識(shí)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的價(jià)值投資理念形成。

預(yù)披露義務(wù)的強(qiáng)化是該辦法的另一要求。大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易減持時(shí)，需提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃，詳細(xì)說(shuō)明減持?jǐn)?shù)量、價(jià)格、時(shí)間區(qū)間、原因等關(guān)鍵信息，充分保障了中小投資者的知情權(quán)，減少了信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提升了市場(chǎng)交易的公平性與透明度。

此外，該辦法對(duì)一致行動(dòng)人行為進(jìn)行了嚴(yán)格約束，要求大股東與其一致行動(dòng)人合并計(jì)算持股比例，且在解除一致行動(dòng)關(guān)系后6個(gè)月內(nèi)仍需遵守減持限制，有效防止了股東通過(guò)分散持股、變更持股關(guān)系等方式規(guī)避減持監(jiān)管。同時(shí)，明確了對(duì)違規(guī)減持行為的嚴(yán)厲處罰措施，包括責(zé)令購(gòu)回、上繳價(jià)差、行政處罰等，情節(jié)嚴(yán)重者將依法追究刑事責(zé)任，顯著提升了違規(guī)成本，增強(qiáng)了規(guī)則的權(quán)威性與執(zhí)行力。

為進(jìn)一步細(xì)化和完善減持規(guī)則，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列配套規(guī)則，與《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》協(xié)同發(fā)揮作用。《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》對(duì)董監(jiān)高減持行為進(jìn)行了更為細(xì)致的規(guī)范，明確了窗口期限制，即在定期報(bào)告公告前15日內(nèi)、業(yè)績(jī)預(yù)告前5日內(nèi)等敏感時(shí)期，董監(jiān)高不得減持股份，防止其利用信息優(yōu)勢(shì)進(jìn)行不當(dāng)減持。同時(shí)，對(duì)董監(jiān)高離婚后股份變動(dòng)的減持規(guī)則作出明確規(guī)定，要求其持續(xù)遵守減持限制，避免通過(guò)婚姻關(guān)系變更規(guī)避監(jiān)管。

此外，《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（2020年）則針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的特殊性，實(shí)施反向掛鉤政策，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。該規(guī)定根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資期限、投資階段等因素，對(duì)其減持比例和限制條件進(jìn)行了差異化安排，在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金合理退出的同時(shí)，引導(dǎo)其更加專(zhuān)注于長(zhǎng)期價(jià)值投資，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展。

（四）交易所自律監(jiān)管規(guī)則的具體落實(shí)

證券交易所作為證券市場(chǎng)的一線(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，依據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，制定了詳細(xì)的自律監(jiān)管指引，對(duì)減持行為的具體操作流程與細(xì)節(jié)進(jìn)行了明確規(guī)范，確保減持規(guī)則在市場(chǎng)實(shí)踐中的有效執(zhí)行。

在減持比例限制方面，指引規(guī)定大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易每3個(gè)月減持不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%，通過(guò)大宗交易每3個(gè)月不得超過(guò)2%，通過(guò)合理設(shè)置減持節(jié)奏，有效控制了大股東減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊，維護(hù)了市場(chǎng)的流動(dòng)性與穩(wěn)定性。在價(jià)格限制上，明確規(guī)定在破發(fā)情形下，禁止控股股東、實(shí)際控制人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，防止其在公司股價(jià)低迷時(shí)損害中小投資者利益，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)市場(chǎng)公平性的維護(hù)。

此外，交易所自律監(jiān)管指引對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法強(qiáng)制執(zhí)行、轉(zhuǎn)融通出借等特殊減持方式也作出了具體規(guī)定。對(duì)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)笫茏尫叫桄i定6個(gè)月，以防止短期套利行為；對(duì)于司法強(qiáng)制執(zhí)行、股票質(zhì)押違約處置等情形，參照集中競(jìng)價(jià)或大宗交易規(guī)則執(zhí)行，確保減持行為的合規(guī)性與規(guī)范性；對(duì)于轉(zhuǎn)融通出借，明確限售股在限制轉(zhuǎn)讓期內(nèi)不得出借，防范通過(guò)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)繞道減持，封堵了可能存在的規(guī)則漏洞，織密了減持監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。

（一）適用減持規(guī)定的范圍

1、大股東所持上市公司股份：上市公司持有5%以上股份的股東、實(shí)際控制人（以下統(tǒng)稱(chēng)大股東）減持股份。

2、股東所持特定股份：大股東以外的股東，減持其所持有的上市公司首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“特定股份”）；若特定股份在解除限售前發(fā)生非交易過(guò)戶(hù)，受讓方后續(xù)減持該部分股份也屬于減持規(guī)定的適用范圍。

3、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員（在上市公司尚未根據(jù)新修訂的《公司法》取消監(jiān)事會(huì)設(shè)置的情況下，監(jiān)事依然需要遵循相關(guān)規(guī)則，故本文將董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以下統(tǒng)稱(chēng)“董監(jiān)高”，下同）所持上市公司股份。

上市公司董事會(huì)秘書(shū)應(yīng)當(dāng)每季度檢查大股東、董監(jiān)高減持本公司股份的情況，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向上交所報(bào)告。

（二）不得減持股份的情形

1、大股東不得減持股份的情形

存在下列情形之一的，上市公司大股東不得減持本公司股份：

（一）該大股東因涉嫌與本上市公司有關(guān)的證券期貨違法犯罪，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椋蛘弑恍姓幜P、判處刑罰未滿(mǎn)6個(gè)月的；

（二）該大股東因涉及證券期貨違法，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，尚未足額繳納罰沒(méi)款的，但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定，或者減持資金用于繳納罰沒(méi)款的除外；

（三）該大股東因涉及與本上市公司有關(guān)的違法違規(guī)，被上交所公開(kāi)譴責(zé)未滿(mǎn)3個(gè)月的。

2、控股股東、實(shí)際控制人不得減持股份的情形

存在下列情形之一的，上市公司控股股東、實(shí)際控制人不得減持本公司股份：

（一）上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椋蛘弑恍姓幜P、判處刑罰未滿(mǎn)6個(gè)月的；

（二）上市公司被上交所公開(kāi)譴責(zé)未滿(mǎn)3個(gè)月的；

（三）上市公司可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的，自相關(guān)行政處罰事先告知書(shū)或者司法裁判作出之日起，至下列任一情形發(fā)生前：1、上市公司股票終止上市并摘牌；2、上市公司收到相關(guān)行政機(jī)關(guān)相應(yīng)行政處罰決定或者人民法院生效司法裁判，顯示上市公司未觸及重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市情形。

3、控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易減持股份的情形

上市公司存在下列情形之一的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式減持股份，但已經(jīng)按照規(guī)定披露減持計(jì)劃的除外：

（一）最近3個(gè)已披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告的會(huì)計(jì)年度未實(shí)施現(xiàn)金分紅或者累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的30%的，但其中凈利潤(rùn)為負(fù)的會(huì)計(jì)年度不納入計(jì)算；

（二）最近20個(gè)交易日中，任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告期末每股歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的。

4、控股股東、實(shí)際控制人不得減持的特殊情形

最近20個(gè)交易日中，任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)的股票發(fā)行價(jià)格的，上市公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人不得通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式減持股份，但已經(jīng)按照規(guī)定披露減持計(jì)劃的除外。

上市公司在首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)披露無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)持有5%以上股份的第一大股東及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)遵守前款規(guī)定。

轉(zhuǎn)板公司在上交所上市時(shí)、重新上市公司在上交所重新上市時(shí)的控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人，分別以公司股票在上交所上市、重新上市首日的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)作為計(jì)算基礎(chǔ)；在上交所上市、重新上市時(shí)披露無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，當(dāng)時(shí)持有5%以上股份的第一大股東及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)遵守前述規(guī)定。

特別注意，涉及的主體不具有上述相關(guān)身份后，應(yīng)當(dāng)持續(xù)遵守上述規(guī)定。

5、董監(jiān)高不得減持公司股份的情形

存在下列情形之一的，上市公司董監(jiān)高不得減持其所持本公司股份：

（一）本人離職后6個(gè)月內(nèi)；

（二）上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹椋蛘弑恍姓幜P、判處刑罰未滿(mǎn)6個(gè)月的；

（三）本人因涉嫌與本上市公司有關(guān)的證券期貨違法犯罪，在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹槠陂g，以及被行政處罰、判處刑罰未滿(mǎn)6個(gè)月的；

（四）本人因涉及證券期貨違法，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，尚未足額繳納罰沒(méi)款的，但法律、行政法規(guī)另有規(guī)定或者減持資金用于繳納罰沒(méi)款的除外；

（五）本人因涉及與本上市公司有關(guān)的違法違規(guī)，被上交所公開(kāi)譴責(zé)未滿(mǎn)3個(gè)月的；

（六）上市公司可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形的，自相關(guān)行政處罰事先告知書(shū)或者司法裁判作出之日起，至下列任一情形發(fā)生前：1、上市公司股票終止上市并摘牌；2、上市公司收到相關(guān)行政機(jī)關(guān)相應(yīng)行政處罰決定或者人民法院生效司法裁判，顯示上市公司未觸及重大違法類(lèi)強(qiáng)制退市情形。

（三）程序性要求：大股東、董監(jiān)高股份減持計(jì)劃披露要求

1、上市公司大股東、董監(jiān)高計(jì)劃通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式減持股份的，應(yīng)當(dāng)在首次賣(mài)出股份的15個(gè)交易日前向上交所報(bào)告并披露減持計(jì)劃。

2、存在不得減持情形的，不得披露減持計(jì)劃。

3、減持計(jì)劃的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括擬減持股份的數(shù)量、來(lái)源、減持時(shí)間區(qū)間、方式、價(jià)格區(qū)間、減持原因，以及不存在不得減持的相關(guān)情形的說(shuō)明等。

4、每次披露的減持時(shí)間區(qū)間不得超過(guò)3個(gè)月。

5、在規(guī)定的減持時(shí)間區(qū)間內(nèi)，上市公司發(fā)生高送轉(zhuǎn)、并購(gòu)重組等重大事項(xiàng)的，披露減持計(jì)劃的大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)同步披露減持進(jìn)展情況，并說(shuō)明本次減持與前述重大事項(xiàng)的關(guān)聯(lián)性。

6、減持計(jì)劃實(shí)施完畢的，上市公司大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)在2個(gè)交易日內(nèi)公告；在預(yù)先披露的減持時(shí)間區(qū)間內(nèi)，未實(shí)施減持或者減持計(jì)劃未實(shí)施完畢的，應(yīng)當(dāng)在減持時(shí)間區(qū)間屆滿(mǎn)后的2個(gè)交易日內(nèi)公告。

（四）減持比例限制

1、上市公司大股東減持或者特定股東減持，采取集中競(jìng)價(jià)交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過(guò)上市公司股份總數(shù)的1%。

2、上市公司大股東減持或者特定股東減持，采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過(guò)上市公司股份總數(shù)的2%。大宗交易的出讓方與受讓方，應(yīng)當(dāng)在交易時(shí)明確其所買(mǎi)賣(mài)股份的數(shù)量、性質(zhì)、種類(lèi)、價(jià)格。受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)，不得減持其所受讓的股份。

3、上市公司大股東減持或者特定股東減持，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于上市公司股份總數(shù)的5%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限比照大宗交易的規(guī)定執(zhí)行。受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)，不得減持其所受讓的股份。

4、大股東通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份，導(dǎo)致其不再具有大股東身份的，應(yīng)當(dāng)在減持后6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守披露減持計(jì)劃、減持比例限制的規(guī)定。

5、上市公司大股東自持股比例低于5%之日起90日內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式繼續(xù)減持的，仍應(yīng)當(dāng)遵守關(guān)于大股東減持的規(guī)定。

6、控股股東、實(shí)際控制人通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份導(dǎo)致其不再具有控股股東、實(shí)際控制人身份的，還應(yīng)當(dāng)在減持后6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守下述規(guī)定：“上市公司存在下列情形之一的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式減持股份，但已經(jīng)按照規(guī)定披露減持計(jì)劃的除外：（一）最近3個(gè)已披露經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告的會(huì)計(jì)年度未實(shí)施現(xiàn)金分紅或者累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于同期年均歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的30%的，但其中凈利潤(rùn)為負(fù)的會(huì)計(jì)年度不納入計(jì)算；（二）最近20個(gè)交易日中，任一日股票收盤(pán)價(jià)（向后復(fù)權(quán)）低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度或者最近一期財(cái)務(wù)報(bào)告期末每股歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的。”

（五）董監(jiān)高減持的特殊限制

1、任職限制

上市公司董監(jiān)高在其就任時(shí)確定的任期內(nèi)和任期屆滿(mǎn)后6個(gè)月內(nèi)，每年通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持的股份，不得超過(guò)其所持本公司股份總數(shù)的25%，因司法強(qiáng)制執(zhí)行、繼承、遺贈(zèng)、依法分割財(cái)產(chǎn)等導(dǎo)致股份變動(dòng)的除外。

上市公司董監(jiān)高以上一個(gè)自然年度最后一個(gè)交易日所持本公司發(fā)行的股份總數(shù)為基數(shù)，計(jì)算其可轉(zhuǎn)讓股份的數(shù)量。董監(jiān)高所持本公司股份在年內(nèi)增加的，新增無(wú)限售條件的股份計(jì)入當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓股份的計(jì)算基數(shù)，新增有限售條件的股份計(jì)入次年可轉(zhuǎn)讓股份的計(jì)算基數(shù)。因上市公司年內(nèi)進(jìn)行權(quán)益分派導(dǎo)致董監(jiān)高所持本公司股份增加的，可以同比例增加當(dāng)年可轉(zhuǎn)讓數(shù)量。

上市公司董監(jiān)高所持本公司股份不超過(guò)1000股的，可以一次全部轉(zhuǎn)讓?zhuān)皇鼙緱l第一款轉(zhuǎn)讓比例的限制。

2、窗口期限制

上市公司董事和高級(jí)管理人員在下列期間不得買(mǎi)賣(mài)本公司股票：

（一）上市公司年度報(bào)告、半年度報(bào)告公告前十五日內(nèi)；

（二）上市公司季度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)公告前五日內(nèi)；

（三）自可能對(duì)本公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件發(fā)生之日起或者在決策過(guò)程中，至依法披露之日止；

（四）證券交易所規(guī)定的其他期間。

（六）持股數(shù)量計(jì)算原則

上市公司股東開(kāi)立多個(gè)證券賬戶(hù)的，對(duì)各證券賬戶(hù)的持股合并計(jì)算；股東開(kāi)立信用證券賬戶(hù)的，對(duì)信用證券賬戶(hù)與普通證券賬戶(hù)的持股合并計(jì)算。

上市公司股東在判斷是否具有大股東身份時(shí)，還應(yīng)當(dāng)將其通過(guò)各證券賬戶(hù)所持股份以及利用他人賬戶(hù)所持同一家上市公司的股份，與其通過(guò)轉(zhuǎn)融通出借但尚未歸還或者通過(guò)約定購(gòu)回式證券交易賣(mài)出但尚未購(gòu)回的股份合并計(jì)算。

（七）上市公司無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的減持限制

上市公司披露無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，持有5%以上股份的第一大股東及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)遵守關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持的規(guī)定。

上市公司大股東與其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)共同遵守關(guān)于大股東減持的規(guī)定。上市公司控股股東、實(shí)際控制人與其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)共同遵守關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持的規(guī)定。

上市公司大股東及其一致行動(dòng)人之間采取大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓股份的，視為減持股份，應(yīng)當(dāng)遵守減持規(guī)定。

大股東及其一致行動(dòng)人之間解除一致行動(dòng)關(guān)系的，相關(guān)方應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)共同遵守關(guān)于大股東減持的規(guī)定。

（八）非正常交易情況下股份減持需遵守的規(guī)定

1、離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等情形

上市公司大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等分配股份的，股份過(guò)出方、過(guò)入方應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算判斷大股東身份，在股份過(guò)戶(hù)后持續(xù)共同遵守關(guān)于大股東減持的規(guī)定。上市公司大股東為控股股東、實(shí)際控制人的，股份過(guò)出方、過(guò)入方還應(yīng)當(dāng)在股份過(guò)戶(hù)后持續(xù)共同遵守關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持的規(guī)定。

上市公司董監(jiān)高因離婚分割股份后進(jìn)行減持的，股份過(guò)出方、過(guò)入方在該董監(jiān)高就任時(shí)確定的任期內(nèi)和任期屆滿(mǎn)后6個(gè)月內(nèi)，各自每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)各自持有的上市公司股份總數(shù)的25%，并應(yīng)當(dāng)持續(xù)共同遵守關(guān)于董監(jiān)高減持的規(guī)定。

上市公司大股東、董監(jiān)高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等擬分配股份的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露相關(guān)情況。大股東分配股份過(guò)戶(hù)前，上市公司應(yīng)當(dāng)督促股份過(guò)出方、過(guò)入方商定并披露減持額度分配方案；未能商定的，各方應(yīng)當(dāng)按照各自持股比例確定后續(xù)減持額度并披露。

2、因司法強(qiáng)制執(zhí)行或者股票質(zhì)押、融資融券、約定購(gòu)回式證券交易違約處置等導(dǎo)致減持股份的

上市公司股東因司法強(qiáng)制執(zhí)行或者股票質(zhì)押、融資融券、約定購(gòu)回式證券交易違約處置等導(dǎo)致減持股份的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)具體減持方式分別適用相關(guān)規(guī)定：（一）通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易執(zhí)行的，適用關(guān)于集中競(jìng)價(jià)交易方式減持股份的規(guī)定；（二）通過(guò)大宗交易執(zhí)行的，適用關(guān)于大宗交易方式減持股份的規(guī)定；（三）通過(guò)司法扣劃、劃轉(zhuǎn)等非交易過(guò)戶(hù)方式執(zhí)行的，參照適用關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的規(guī)定，但無(wú)需滿(mǎn)足最低受讓比例5%、轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限（大宗交易下限）的相關(guān)規(guī)定。

上市公司大股東、董監(jiān)高所持股份被人民法院通過(guò)上交所集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式強(qiáng)制執(zhí)行的，應(yīng)當(dāng)在收到相關(guān)執(zhí)行通知后2個(gè)交易日內(nèi)予以披露，披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括擬處置股份數(shù)量、來(lái)源、減持方式、時(shí)間區(qū)間等。但是，不需要披露減持計(jì)劃。

3、上市公司股東因參與認(rèn)購(gòu)或者申購(gòu)ETF減持股份的，參照適用關(guān)于集中競(jìng)價(jià)交易方式減持股份的規(guī)定。

4、上市公司股東按照規(guī)定贈(zèng)與導(dǎo)致減持股份的，參照適用關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份的規(guī)定，但無(wú)需滿(mǎn)足最低受讓比例5%、轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限（大宗交易下限）的相關(guān)規(guī)定。

5、上市公司大股東、董監(jiān)高不得開(kāi)展以本公司股票為合約標(biāo)的物的衍生品交易。

（九）融券、轉(zhuǎn)融通相關(guān)規(guī)定

上市公司大股東、董監(jiān)高不得融券賣(mài)出本公司股份。

持有股份在法律法規(guī)、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)或者存在其他不得減持情形的，上市公司股東不得通過(guò)轉(zhuǎn)融通出借該部分股份，不得融券賣(mài)出本公司股份。上市公司股東在獲得具有限制轉(zhuǎn)讓期限的股份前，存在尚未了結(jié)的該上市公司股份融券合約的，應(yīng)當(dāng)在獲得相關(guān)股份前了結(jié)融券合約。

（十）短線(xiàn)交易禁止

持有百分之五以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買(mǎi)入后六個(gè)月內(nèi)賣(mài)出，或者在賣(mài)出后六個(gè)月內(nèi)又買(mǎi)入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。前款所稱(chēng)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、自然人股東持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，包括其配偶、父母、子女持有的及利用他人賬戶(hù)持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。

（十一）創(chuàng)業(yè)投資基金減持的特別規(guī)定

1、創(chuàng)投基金減持適用特別規(guī)定的條件

根據(jù)《創(chuàng)投基金減持特別規(guī)定》第二條、第三條，創(chuàng)投基金（股權(quán)投資基金參照適用）適用該特別規(guī)定的條件包括：

（1）在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成私募基金備案；

（2）減持其持有的發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行前股份；且

（3）所投企業(yè)符合條件：a.首次接受投資時(shí)，企業(yè)成立不滿(mǎn)60個(gè)月，或b.首次接受投資時(shí)，企業(yè)職工人數(shù)不超過(guò)500人，根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度合并會(huì)計(jì)報(bào)表，年銷(xiāo)售額不超過(guò)2億元、資產(chǎn)總額不超過(guò)2億元，或c.截至發(fā)行申請(qǐng)材料受理日，企業(yè)已取得高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)。

2、創(chuàng)投基金集中競(jìng)價(jià)交易減持?jǐn)?shù)量的特殊規(guī)定

根據(jù)《創(chuàng)投基金減持特別規(guī)定》第二條，創(chuàng)投基金通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持其持有的發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行前發(fā)行的股份，適用下列比例限制：

（1）截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限不滿(mǎn)36個(gè)月的，在3個(gè)月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%；（同普通投資者）

（2）截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在36個(gè)月以上但不滿(mǎn)48個(gè)月的，在2個(gè)月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%；

（3）截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在48個(gè)月以上但不滿(mǎn)60個(gè)月的，在1個(gè)月內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%；

（4）截至發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在60個(gè)月以上的，減持股份總數(shù)不再受比例限制。

投資期限自創(chuàng)業(yè)投資基金投資該首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)金額累計(jì)達(dá)到300萬(wàn)元之日或者投資金額累計(jì)達(dá)到投資該首次公開(kāi)發(fā)行企業(yè)總投資額50%之日開(kāi)始計(jì)算。

3、創(chuàng)投基金大宗交易減持?jǐn)?shù)量的特殊規(guī)定

根據(jù)各交易所的配套規(guī)定，創(chuàng)投基金在其所投資符合條件的企業(yè)上市后，通過(guò)大宗交易方式減持其持有的首次公開(kāi)發(fā)行前股份的，適用下列比例限制：

（1）截至首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限不滿(mǎn)36個(gè)月的，在任意連續(xù)90日內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%；

（2）截至首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在36個(gè)月以上但不滿(mǎn)48個(gè)月的，在任意連續(xù)60日內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%；

（3）截至首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在48個(gè)月以上但不滿(mǎn)60個(gè)月的，在任意連續(xù)30日內(nèi)減持股份的總數(shù)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%；

（4）截至首次公開(kāi)發(fā)行上市日，投資期限在60個(gè)月以上的，減持股份總數(shù)不受比例限制。

上述交易的股份受讓方在受讓后不受“六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其受讓股份”的限制。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，股東及董監(jiān)高違規(guī)減持股份的，證監(jiān)會(huì)可以采取責(zé)令購(gòu)回并向上市公司上繳價(jià)差、監(jiān)管談話(huà)、出具警示函等監(jiān)管措施，且被責(zé)令購(gòu)回的不適用《證券法》第四十四條中關(guān)于短線(xiàn)交易的規(guī)定；對(duì)于股東及董監(jiān)高應(yīng)予處罰的違規(guī)減持情形，則依照《中華人民共和國(guó)證券法》第一百八十六條責(zé)令改正，給予警告，沒(méi)收違法所得，并處以買(mǎi)賣(mài)證券等值以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，證監(jiān)會(huì)可對(duì)有關(guān)人員采取證券市場(chǎng)禁入的措施。

根據(jù)上海證券交易所、深圳證券交易所的自律監(jiān)管指引規(guī)定對(duì)于上市公司及相關(guān)責(zé)任主體將采取書(shū)面警示、通報(bào)批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)、限制交易等監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。違規(guī)減持行為導(dǎo)致股價(jià)異常波動(dòng)、嚴(yán)重影響市場(chǎng)交易秩序或者損害投資者利益的，本所從重予以處分；北京證券交易所則規(guī)定了會(huì)對(duì)上市公司及相關(guān)責(zé)任主體采取工作措施、自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。