最完整解讀美國(guó)《GENIUS法案》與香港《穩(wěn)定幣條例》八大維度規(guī)定對(duì)比及投資建議（附原文法條對(duì)比）
作者：全開(kāi)明 洪一帆 袁葦 謝美山 2025-08-05【摘要】本文重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)《2025年指導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（后文稱“GENIUS法案”）和中國(guó)香港《穩(wěn)定幣條例》的核心條款，結(jié)合中國(guó)內(nèi)地對(duì)穩(wěn)定幣的立場(chǎng)及發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析，探討監(jiān)管邏輯的本質(zhì)分野。這是本團(tuán)隊(duì)關(guān)于RWA投資的第二篇文章，第一篇為：RWA投資指南：中國(guó)內(nèi)地居民的機(jī)遇、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與退出路徑 - 專業(yè)文章 - 上海市錦天城律師事務(wù)所。在監(jiān)管框架上，美國(guó)實(shí)行聯(lián)邦與州分級(jí)監(jiān)管，中國(guó)香港由金融管理專員集中監(jiān)管并實(shí)施牌照制，而中國(guó)內(nèi)地目前嚴(yán)禁所有穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)并將其定性為非法金融活動(dòng)。在監(jiān)管框架上，前二者均要求1:1儲(chǔ)備資產(chǎn)，但美國(guó)限定資產(chǎn)類型，中國(guó)香港卻強(qiáng)調(diào)高流動(dòng)性與獨(dú)立托管；就贖回機(jī)制而言，中國(guó)香港賦予持有人無(wú)條件贖回權(quán)，美國(guó)允許儲(chǔ)備資產(chǎn)有限再質(zhì)押；在處罰力度層面，中國(guó)香港側(cè)重嚴(yán)格的刑事處罰，美國(guó)側(cè)重民事罰款。跨境稅務(wù)處理中，美國(guó)將穩(wěn)定幣視為財(cái)產(chǎn)征稅，中國(guó)香港區(qū)分場(chǎng)景適用不同稅務(wù)規(guī)則，但中國(guó)內(nèi)地目前嚴(yán)禁穩(wěn)定幣發(fā)行、交易等。
【關(guān)鍵詞】 GENIUS法案 穩(wěn)定幣條例 儲(chǔ)備資產(chǎn) 贖回機(jī)制 刑事處罰 民事責(zé)任 征稅規(guī)則 國(guó)內(nèi)監(jiān)管 合規(guī)建議
內(nèi)容綜述：本文圍繞穩(wěn)定幣監(jiān)管展開(kāi)，先追溯虛擬貨幣發(fā)展歷程，從 1998 年 Flooz 公司的虛擬貨幣原型，到 2009 年比特幣問(wèn)世，再到穩(wěn)定幣因解決加密貨幣價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題而興起，最后介紹了時(shí)下最新分別于美國(guó)和香港出臺(tái)的穩(wěn)定幣相關(guān)法案——美國(guó)《GENIUS 法案》與香港《穩(wěn)定幣條例》。
本文通過(guò)對(duì)美國(guó)《GENIUS 法案》與香港《穩(wěn)定幣條例》在立法目的、適用范圍、監(jiān)管架構(gòu)、儲(chǔ)備資產(chǎn)要求、贖回機(jī)制、執(zhí)法與制裁等八大核心維度的系統(tǒng)對(duì)比，清晰呈現(xiàn)了兩地在穩(wěn)定幣監(jiān)管上的共性與差異，揭示了美國(guó) “聯(lián)邦與州分級(jí)監(jiān)管” 及香港 “集中統(tǒng)一監(jiān)管” 的邏輯分野，幫助讀者理解不同司法管轄區(qū)對(duì)穩(wěn)定幣風(fēng)險(xiǎn)防控與創(chuàng)新平衡的不同路徑。
文章結(jié)尾還分析了我國(guó)內(nèi)地對(duì)穩(wěn)定幣的嚴(yán)格監(jiān)管態(tài)度，對(duì)比了美港兩地穩(wěn)定幣涉稅規(guī)則，并在此對(duì)比分析基礎(chǔ)上，針對(duì)性提出穩(wěn)定幣投資及合規(guī)建議，涵蓋投資前的標(biāo)的篩選、投資中的策略制定與風(fēng)險(xiǎn)控制、投資后的跟蹤管理等全流程，為企業(yè)及投資者在穩(wěn)定幣領(lǐng)域的實(shí)踐提供了可操作的指引，幫助其規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)、穩(wěn)定幣發(fā)行方、投資者，還是法律從業(yè)者、監(jiān)管研究者，均可通過(guò)本文快速掌握美國(guó)、香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管核心要點(diǎn)，以滿足其在業(yè)務(wù)開(kāi)展、合規(guī)審查、稅收監(jiān)管、學(xué)術(shù)研究等方面的信息需求，具有較強(qiáng)的實(shí)用價(jià)值與參考意義。
本文撰寫潘乘宇、錢思涵亦有貢獻(xiàn)。
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