香港基金管理人的氣候風(fēng)險(xiǎn)管理和披露義務(wù)
作者：繆毅 孫錦昭 2021-11-25背景
在可持續(xù)金融理念日趨重要的當(dāng)下，采取適當(dāng)措施應(yīng)對(duì)氣候變化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)日益被視為基金投資活動(dòng)的社會(huì)責(zé)任之一。2019年12月，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）刊發(fā)了對(duì)ESG（即環(huán)境Environmental、社會(huì)Social和公司治理Governance的英文首字母縮寫）規(guī)則的各項(xiàng)修訂，并聯(lián)合香港金融管理局成立了綠色和可持續(xù)金融跨機(jī)構(gòu)督導(dǎo)小組，以協(xié)調(diào)金融界管理其正在面對(duì)的氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。2021年8月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一份致持牌法團(tuán)的通函（以下簡(jiǎn)稱“通函”），說明將通過修訂《基金經(jīng)理操守準(zhǔn)則》（以下簡(jiǎn)稱“操守準(zhǔn)則”）的方式規(guī)定管理集體投資計(jì)劃的基金經(jīng)理須在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn) [釋義1] 管理方面應(yīng)達(dá)到的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。 本文將介紹香港基金管理人在通函和操守準(zhǔn)則下須符合有關(guān)氣候風(fēng)險(xiǎn)管理和披露的相關(guān)要求。 適用范圍 通函和操守準(zhǔn)則下的合規(guī)要求包括適用于所有管理集體投資計(jì)劃基金經(jīng)理的基本規(guī)定和大型基金經(jīng)理需額外遵守的進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)。大型基金經(jīng)理是指在上一匯報(bào)年度內(nèi)任何三個(gè)月管理的集體投資計(jì)劃資產(chǎn)價(jià)值等于或超過80億港幣（委托帳戶的管理資產(chǎn)不包括在此范圍內(nèi)）的基金經(jīng)理。集體投資計(jì)劃的投資顧問和分銷商以及委托賬戶的管理人暫未被要求適用通函或操守準(zhǔn)則的合規(guī)要求。 此外，轉(zhuǎn)授投資管理職能給其他中介人的基金經(jīng)理不會(huì)被免除合規(guī)義務(wù)；就集體投資計(jì)劃一部分資產(chǎn)獲他人轉(zhuǎn)授投資管理職能的基金經(jīng)理僅須就其管理部分的資產(chǎn)遵守相關(guān)規(guī)定；隸屬于集團(tuán)公司的基金經(jīng)理可以利用其所屬集團(tuán)的資源及人力、采納集團(tuán)政策及程序，以及依賴其集團(tuán)層面的披露以符合合規(guī)要求，但前提是其集團(tuán)標(biāo)準(zhǔn)必須不低于證監(jiān)會(huì)的要求。 合規(guī)四要素 通函的合規(guī)要求涵蓋企業(yè)管治、投資管理、風(fēng)險(xiǎn)管理及信息披露四個(gè)要素，概括如下： 企業(yè)管治：基金經(jīng)理的董事會(huì)和管理層應(yīng)將氣候相關(guān)因素納入到投資及風(fēng)險(xiǎn)管理流程中，并負(fù)有整體管理和監(jiān)察職能。董事會(huì)或管理層還應(yīng)維持足夠的人力及技術(shù)資源，以便適當(dāng)?shù)貓?zhí)行相關(guān)職能。 投資管理：基金經(jīng)理應(yīng)為其管理的每項(xiàng)投資策略和每只基金識(shí)別有關(guān)聯(lián)及重大的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、在基金投資管理流程中顧及重大氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，以及評(píng)估有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金投資表現(xiàn)造成的潛在影響。 風(fēng)險(xiǎn)管理：基金經(jīng)理應(yīng)建立并維持有效的制度、政策及程序以識(shí)別有關(guān)的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、采用適當(dāng)?shù)墓ぞ呒爸笜?biāo)評(píng)估及量化所識(shí)別出的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)每項(xiàng)投資策略及每只基金的潛在影響，以及持續(xù)監(jiān)察及管理有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。 信息披露：若基金經(jīng)理負(fù)責(zé)基金的整體運(yùn)作（responsible for overall operation of the fund，以下簡(jiǎn)稱“整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理”）[釋義2]，則該基金經(jīng)理應(yīng)向投資者以書面方式充分披露氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理需要披露的內(nèi)容主要包括其在監(jiān)察氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)方面的企業(yè)管治安排以及如何在投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理流程中考慮氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，包括為識(shí)別、評(píng)估、管理及監(jiān)察有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)而采用的工具及指標(biāo)。若整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理使用相同的政策及流程統(tǒng)一適用于不同的策略及基金，其可在機(jī)構(gòu)層面就企業(yè)管治、投資管理及風(fēng)險(xiǎn)管理做出披露（反之則應(yīng)考慮在基金層面做出披露）。整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理應(yīng)至少每年檢查披露內(nèi)容，在認(rèn)為適當(dāng)時(shí)更新披露內(nèi)容，并在披露內(nèi)容發(fā)生變更時(shí)盡快通知投資者。 合規(guī)四要素的具體適用 基金經(jīng)理應(yīng)采取相稱性原則，通過評(píng)估公司的性質(zhì)、規(guī)模、復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)程度以及每只在管基金的投資策略判斷其是否需要遵守以及如何遵守通函所載明的有關(guān)規(guī)定。 基金經(jīng)理在根據(jù)自身情況決定氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)合規(guī)措施的實(shí)施方案時(shí)，可參照以下三個(gè)步驟進(jìn)行判斷。第一步：確認(rèn)其對(duì)基金是否有酌情權(quán)；第二步：如有酌情權(quán)，確認(rèn)其管理的基金與氣候風(fēng)險(xiǎn)是否有關(guān)聯(lián)；第三步：如有關(guān)聯(lián)，確認(rèn)該關(guān)聯(lián)是否重大。此外，基金經(jīng)理還需考慮其 (1) 是否為整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理；以及 (2) 是否屬于大型基金經(jīng)理。基金經(jīng)理應(yīng)定期和在基金出現(xiàn)任何重大變化時(shí)（如投資策略轉(zhuǎn)變等），對(duì)上述情況進(jìn)行檢視或重新評(píng)估。 如果基金經(jīng)理無酌情權(quán)，則無需適用通函或修訂后操守準(zhǔn)則相關(guān)要求。 如果基金經(jīng)理認(rèn)為其投資策略與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并無關(guān)聯(lián)，則須確保該無關(guān)聯(lián)的結(jié)論具有充分理?yè)?jù)支持，并保存適當(dāng)?shù)募o(jì)錄說明原因，以便向投資者做出解釋以及符合合規(guī)審查要求。基金經(jīng)理應(yīng)至少每年重新評(píng)估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性，并在需要時(shí)更新披露。整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理還需在機(jī)構(gòu)或基金層面披露被認(rèn)為與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)聯(lián)的投資策略類型或基金類別，以便投資者能夠做出區(qū)分。 如果基金經(jīng)理認(rèn)為其投資策略與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)雖有關(guān)聯(lián)但并非重大關(guān)聯(lián)，則基金經(jīng)理須符合企業(yè)管治相關(guān)要求，并定期對(duì)關(guān)聯(lián)性和重大性進(jìn)行評(píng)估。整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理還須在機(jī)構(gòu)層面披露企業(yè)管治安排和如何識(shí)別及評(píng)估有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息。 如果基金經(jīng)理認(rèn)為其投資策略與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有重大關(guān)聯(lián)，則基金經(jīng)理須符合企業(yè)管治、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理下的全部基本規(guī)定。整體負(fù)責(zé)基金經(jīng)理還須在機(jī)構(gòu)層面披露與企業(yè)管治、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的規(guī)定。大型基金經(jīng)理除符合上述基本要求外，還須進(jìn)一步符合進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)。 大型基金經(jīng)理的進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn) 除基本合規(guī)要求外，與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)有重大關(guān)聯(lián)的大型基金經(jīng)理還應(yīng)就風(fēng)險(xiǎn)管理和信息披露的部分額外適用進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)。 風(fēng)險(xiǎn)管理的進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)包括進(jìn)行情境分析以及計(jì)算相關(guān)投資所涉及的范圍1及范圍2溫室氣體排放量[釋義3]的投資組合碳足跡[釋義4]，并界定計(jì)算方法和相關(guān)假設(shè)。大型基金經(jīng)理還須在機(jī)構(gòu)或基金層面就風(fēng)險(xiǎn)管理做出額外披露，包括在機(jī)構(gòu)層面描述參與政策和在基金層面披露基金相關(guān)投資所涉及的投資組合碳足跡，并說明計(jì)算方法、相關(guān)假設(shè)及限制，以及獲評(píng)估或涵蓋的投資所占的比例。 實(shí)施時(shí)間表 根據(jù)通函要求，非大型基金經(jīng)理應(yīng)在2022年11月20日前符合基本規(guī)定；大型基金經(jīng)理應(yīng)在2022年8月20日前符合基本規(guī)定并在2022年11月20日前符合進(jìn)階標(biāo)準(zhǔn)（碳足跡披露除外）。大型基金經(jīng)理應(yīng)在基金經(jīng)審計(jì)帳目或年度報(bào)告的一般到期日之前（通常是在財(cái)政年度結(jié)束后三至六個(gè)月內(nèi)）披露碳足跡，具體可參考如下： 結(jié)語(yǔ) 除通函和操守準(zhǔn)則的合規(guī)要求外，筆者也了解到證監(jiān)會(huì)一直在著手處理分類目錄（一份將用于在環(huán)境方面可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類的系統(tǒng)）事宜。雖然目前發(fā)布的通函主要聚焦于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理可以考慮提前將更廣泛的可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)考量納入到投資管理及風(fēng)險(xiǎn)管理流程內(nèi)，并在符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的同時(shí)靈活地遵照其他國(guó)際指引、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)例，制訂適當(dāng)?shù)恼吆统绦颍瑥亩咨乒芾砘鸬恼w風(fēng)險(xiǎn)。 雖然通函賦予基金經(jīng)理相對(duì)較長(zhǎng)的過渡期，但基金經(jīng)理宜盡早準(zhǔn)備，包括審視管治架構(gòu)、升級(jí)投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理制度、修改基金披露文件等。 釋義 [釋義1] 氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指由極端天氣事件和氣候模式在較長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間內(nèi)逐步變化所帶來的直接影響而造成的實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)，以及與轉(zhuǎn)型至低碳經(jīng)濟(jì)體系有關(guān)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體或轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)可能觸發(fā)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理亦應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程中納入有關(guān)考慮。此外，氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（例如信貸、市場(chǎng)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)）造成影響。 [釋義2] 以下為操守準(zhǔn)則常見問答中基金經(jīng)理被視為負(fù)責(zé)基金整體運(yùn)作的例子（非窮盡式列舉）： 基金經(jīng)理的高級(jí)管理人員或股東構(gòu)成基金的董事會(huì)的大多數(shù)成員。 基金經(jīng)理或其附屬公司的代表構(gòu)成基金的董事會(huì)的大多數(shù)成員。 基金經(jīng)理為有限責(zé)任合伙形式的基金的普通合伙人，而該普通合伙人在法律上有責(zé)任擔(dān)當(dāng)基金的管治團(tuán)體。 基金經(jīng)理是負(fù)責(zé)基金的日常管理，盡管基金經(jīng)理需就重要事項(xiàng)征求受托人的同意。 [釋義3] 溫室氣體排放分為三個(gè)類別： 范圍1指所有直接的溫室氣體排放。 范圍2指來自外購(gòu)電力、熱能或蒸氣消耗的間接溫室氣體的排放。 范圍3指在匯報(bào)公司的價(jià)值鏈（包括上游及下游）中產(chǎn)生且范圍2并無涵蓋的其他間接排放。范圍3的排放可包括外購(gòu)材料及燃料所牽涉的提取及生產(chǎn)、非由匯報(bào)公司擁有或控制的車輛所涉及的運(yùn)輸相關(guān)活動(dòng)、電力相關(guān)活動(dòng)（例如輸電的流量損失和配電損失）、外判活動(dòng)及廢物棄置。 [釋義4] 投資組合的碳足跡 投資組合的碳足跡所表示的是以投資組合的市值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后的碳排放量，并以每百萬元投資額所產(chǎn)生的二氧化碳當(dāng)量（噸CO2e）為單位列示，計(jì)算公式為： @證監(jiān)會(huì)亦鼓勵(lì)基金經(jīng)理將范圍3溫室氣體排放量包括在內(nèi)
