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2025年7月18日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署了《指導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act，以下簡(jiǎn)稱GENIUS法案）[1]，標(biāo)志著美國(guó)正式建立了聯(lián)邦穩(wěn)定幣監(jiān)管框架。該法案的出臺(tái)不僅結(jié)束了過(guò)去依賴州法、標(biāo)準(zhǔn)分散的監(jiān)管格局，也首次將合規(guī)穩(wěn)定幣系統(tǒng)性納入美國(guó)金融系統(tǒng)。同時(shí)，GENIUS法案的發(fā)布也是一個(gè)極其有影響力的全球性事件。穩(wěn)定幣在美國(guó)等主要國(guó)家和地區(qū)獲得合法地位將進(jìn)一步推動(dòng)全球金融體系在跨境投資和貿(mào)易當(dāng)中的重大變革，這意味著SWIFT系統(tǒng)主導(dǎo)的跨境資金流動(dòng)模式或可能面臨穩(wěn)定幣的數(shù)字傳輸方式的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)，從而使得傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的既得利益方有可能被新興的穩(wěn)定幣和數(shù)字貨幣甚至虛擬貨幣的提供方所替代，在此基礎(chǔ)上全球金融行業(yè)也可能被重塑。美國(guó)穩(wěn)定幣第一股CIRCLE的橫空出世和股價(jià)的飆升也在一定程度上反映了資本市場(chǎng)對(duì)這一變革的預(yù)期。

GENIUS法案的生效時(shí)間為以下兩種情形之較早者：一是自法案頒布之日起滿18個(gè)月，二是主要聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布落實(shí)GENIUS法案的最終規(guī)章之日起滿120天。對(duì)于有意進(jìn)入或已在美國(guó)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的中國(guó)企業(yè)而言，深入理解該法案并提前做好合規(guī)準(zhǔn)備至關(guān)重要。

GENIUS法案將“支付穩(wěn)定幣”這一概念定義為“數(shù)字資產(chǎn)”，系作為支付或結(jié)算手段且其發(fā)行人有義務(wù)以固定金額的貨幣價(jià)值進(jìn)行轉(zhuǎn)換、贖回或回購(gòu)（不包括以固定金額的貨幣價(jià)值計(jì)價(jià)的數(shù)字資產(chǎn)）或者維持或創(chuàng)造維持相對(duì)于固定金額貨幣價(jià)值的穩(wěn)定價(jià)值的合理預(yù)期。支付穩(wěn)定幣明確排除了國(guó)家貨幣、傳統(tǒng)存款（包括使用分布式賬本技術(shù)記錄的存款）以及《證券法》、《交易法》或《投資公司法》定義的證券。

在GENIUS法案生效后，除了獲許可的穩(wěn)定幣發(fā)行人外，任何人都不得在美國(guó)發(fā)行支付穩(wěn)定幣。支付穩(wěn)定幣發(fā)行人分為如下幾類：

(一)許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人

GENIUS法案僅允許取得有管轄權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的發(fā)行人才可以在美國(guó)境內(nèi)發(fā)行穩(wěn)定幣，禁止除獲得許可的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人（Permitted Payment Stablecoin Issuers, PPSIs）以外的任何人在美國(guó)發(fā)行支付穩(wěn)定幣。

許可發(fā)行人制度是GENIUS法案的核心創(chuàng)新。[2]根據(jù)GENIUS法案，“許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”被定義為三類，分別是：

(i) 受保險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)的子公司，包括受保險(xiǎn)的存款信用社；

(ii) 聯(lián)邦合格支付穩(wěn)定幣發(fā)行人，包括：①經(jīng)貨幣監(jiān)理署(Office of the Comptroller of the Currency，OCC)批準(zhǔn)的且不屬于州合格支付穩(wěn)定幣發(fā)行人的非銀行實(shí)體；②經(jīng)OCC批準(zhǔn)的未保險(xiǎn)的國(guó)家銀行；③經(jīng)OCC批準(zhǔn)的外國(guó)銀行的聯(lián)邦分行；

(iii) 州合格支付穩(wěn)定幣發(fā)行人，具體為：依照某一州法律合法設(shè)立，并經(jīng)該州支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行支付穩(wěn)定幣的實(shí)體，且合并發(fā)行量必須低于100億美元。

值得注意的是，GENIUS法案建立了雙重發(fā)行監(jiān)管框架，即僅發(fā)行總額不超過(guò)100 億美元的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人可以選擇在州級(jí)監(jiān)管制度下進(jìn)行監(jiān)管，只要該制度與聯(lián)邦監(jiān)管框架“實(shí)質(zhì)相似”。不過(guò)，如若州監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能在規(guī)定期限內(nèi)向聯(lián)邦財(cái)政部提交其符合“實(shí)質(zhì)相似”的證明，則原本受該州法律監(jiān)管的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人將受聯(lián)邦監(jiān)管框架的約束，無(wú)論其發(fā)行的穩(wěn)定幣金額有多少。美國(guó)實(shí)行聯(lián)邦與州并行的雙重監(jiān)管體系賦予監(jiān)管機(jī)制更大靈活性[3]，為不同規(guī)模的發(fā)行人提供相適宜的監(jiān)管路徑。

(二) 支付穩(wěn)定幣外國(guó)發(fā)行人

GENIUS法案禁止數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)提供商在美國(guó)境內(nèi)提供、銷售或以其他方式使公眾能夠獲得由外國(guó)穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)行的支付穩(wěn)定幣，但該規(guī)定不適用于合格外國(guó)支付穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)行的支付穩(wěn)定幣，前提是該等外國(guó)支付穩(wěn)定幣發(fā)行人同時(shí)滿足如下條件：

(i) “可比性”監(jiān)管要求：其注冊(cè)地屬于經(jīng)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)認(rèn)定的“合格非美國(guó)司法轄區(qū)”，且該轄區(qū)的監(jiān)管與監(jiān)管框架與美國(guó)監(jiān)管框架具有可比性；

(ii) 能夠證明其有能力遵守美國(guó)“合法命令”（包括配合監(jiān)管凍結(jié)、扣押、封鎖資產(chǎn)，以及遵守相關(guān)反洗錢與經(jīng)濟(jì)制裁指令）；

(iii) 已經(jīng)向OCC注冊(cè)，并在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)存放足以滿足美國(guó)客戶流動(dòng)性需求的儲(chǔ)備金。

這些前提條件對(duì)支付穩(wěn)定幣外國(guó)發(fā)行人提出了要求，特別是對(duì)于監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)比美國(guó)要求更為寬松的外國(guó)發(fā)行人將產(chǎn)生較大影響，美國(guó)財(cái)政部會(huì)就如何認(rèn)定外國(guó)監(jiān)管與美國(guó)可比性制定具體細(xì)則。[4]

(三)非金融服務(wù)業(yè)上市公司發(fā)行支付穩(wěn)定幣

GENIUS 法案禁止任何并非“主要從事一項(xiàng)或多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)”的上市公司（包括其全資或控股多數(shù)的子公司或關(guān)聯(lián)公司）發(fā)行支付穩(wěn)定幣，除非其獲得“穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)(Stablecoin Certification Review Committee)”的批準(zhǔn)，具體是該委員會(huì)必須一致認(rèn)定：(i)該上市公司不會(huì)對(duì)美國(guó)銀行體系的安全與穩(wěn)健、美國(guó)金融穩(wěn)定或聯(lián)邦存款保險(xiǎn)基金構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)；(ii)其將遵守法案列明的消費(fèi)者數(shù)據(jù)使用限制；(iii)其將遵守法案禁止“搭售（tying）”的規(guī)定。

這項(xiàng)規(guī)定似乎延伸至任何不在美國(guó)或其領(lǐng)土注冊(cè)、且不主要從事一項(xiàng)或多項(xiàng)金融活動(dòng)的公司直接發(fā)行支付穩(wěn)定幣。[5]

(一)監(jiān)管機(jī)構(gòu)

鑒于美國(guó)實(shí)行雙重監(jiān)管體系，因此，其監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需分類對(duì)待。其中，在聯(lián)邦層面，發(fā)行支付穩(wěn)定幣的受保險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)的子公司（包括受保險(xiǎn)的存款信用社）必須接受其主要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；非銀行實(shí)體的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人受OCC監(jiān)管。

(二)監(jiān)管要求

1、發(fā)行合規(guī)要求

發(fā)行方面，發(fā)行人主要需面臨禁止搭售、營(yíng)銷限制兩方面義務(wù)。

就禁止搭售而言，禁止搭售是指許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人不得基于以下情形限制客戶獲取其產(chǎn)品或服務(wù)：無(wú)論客戶是否從該獲準(zhǔn)支付穩(wěn)定幣發(fā)行人（或其任何子公司）額外購(gòu)買付費(fèi)產(chǎn)品或服務(wù)；或無(wú)論客戶是否同意不從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處獲取額外產(chǎn)品或服務(wù)。

就營(yíng)銷限制而言，GENIUS 法案禁止發(fā)行人使用“具有誤導(dǎo)性的名稱”進(jìn)行營(yíng)銷，亦須確保其營(yíng)銷不得暗示其支付穩(wěn)定幣為法定貨幣、政府發(fā)行或政府批準(zhǔn)。

2、儲(chǔ)備及信息披露要求

GENIUS法案設(shè)立了嚴(yán)格的儲(chǔ)備標(biāo)準(zhǔn)，要求穩(wěn)定幣發(fā)行人必須維持至少1:1的儲(chǔ)備支持，且可接受的儲(chǔ)備資產(chǎn)僅包括美國(guó)法定貨幣、銀行存款、期限不超過(guò)93天的短期國(guó)債以及隔夜回購(gòu)協(xié)議等高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)，公開(kāi)披露贖回政策，并按月提交儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成報(bào)告。

此外，發(fā)行人必須每月公布儲(chǔ)備資產(chǎn)組成，由注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審查，首席執(zhí)行官和首席財(cái)務(wù)官需要向監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)證報(bào)告準(zhǔn)確性。發(fā)行量超過(guò)500億美元且不受1934年《美國(guó)證券交易法》約束的穩(wěn)定幣發(fā)行人（即非公眾公司）還需要提供年度審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。

3、贖回要求

穩(wěn)定幣發(fā)行人“有義務(wù)以固定金額貨幣價(jià)值”對(duì)其發(fā)行的穩(wěn)定幣進(jìn)行“兌換、贖回或回購(gòu)”。贖回政策必須公開(kāi)披露，并須“建立清晰且顯眼的程序，以便及時(shí)贖回已發(fā)行的支付穩(wěn)定幣”。發(fā)行人還應(yīng)以“公開(kāi)、清晰、顯眼且平實(shí)易懂的語(yǔ)言”披露與購(gòu)買或贖回穩(wěn)定幣相關(guān)的任何費(fèi)用。

4、保管要求

GENIUS法案要求儲(chǔ)備資產(chǎn)隔離，必須存放在獨(dú)立賬戶中，與托管人自有資產(chǎn)完全分離。此外，GENIUS法案明確禁止再抵押儲(chǔ)備資產(chǎn)中的抵押品，除非是為了創(chuàng)造流動(dòng)性以滿足合理的贖回預(yù)期。為創(chuàng)造流動(dòng)性，可將國(guó)債形式的儲(chǔ)備質(zhì)押于短期回購(gòu)協(xié)議，且該回購(gòu)協(xié)議須通過(guò)獲批準(zhǔn)的中央清算對(duì)手方清算，或事先經(jīng)相應(yīng)穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

5、消費(fèi)者保護(hù)要求

法案設(shè)立多項(xiàng)消費(fèi)者保護(hù)條款，以確保消費(fèi)者資金安全。首先，在發(fā)行人破產(chǎn)情況下，穩(wěn)定幣持有人享有超級(jí)優(yōu)先求償權(quán)，即優(yōu)先于所有其他債權(quán)人獲得儲(chǔ)備資產(chǎn)，防止“擠兌”風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，法案禁止發(fā)行人僅因持幣者持有穩(wěn)定幣而向用戶支付利息，以防止穩(wěn)定幣被異化為投資產(chǎn)品，從而保持其支付工具的本質(zhì)定位。

6、金融合規(guī)要求

根據(jù)GENIUS 法案，許可支付穩(wěn)定幣發(fā)行人將被視為《銀行保密法》（Bank Secrecy Act）項(xiàng)下的“金融機(jī)構(gòu)”，因而須遵守聯(lián)邦法律對(duì)金融機(jī)構(gòu)在運(yùn)營(yíng)、合規(guī)及信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)方面的要求，包括反洗錢 (AML)、反恐怖主義融資 (CFT) 及制裁合規(guī)。違反上述聯(lián)邦法律可能使發(fā)行人面臨刑事責(zé)任。

GENIUS法案的出臺(tái)，為美國(guó)支付穩(wěn)定幣市場(chǎng)奠定了首個(gè)統(tǒng)一的聯(lián)邦監(jiān)管框架，徹底改變了此前碎片化、州法主導(dǎo)的格局。通過(guò)明確支付穩(wěn)定幣及其發(fā)行人的法律地位、儲(chǔ)備要求、透明度義務(wù)與監(jiān)管權(quán)歸屬，法案顯著降低了長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的不確定性，尤其是排除了美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)與商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)對(duì)支付穩(wěn)定幣的直接監(jiān)管[6]。這一突破既消除了系統(tǒng)性監(jiān)管空白，也為銀行、券商等受監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)提供了清晰的合規(guī)路徑，推動(dòng)其探索基于合規(guī)穩(wěn)定幣的支付、清算和資金轉(zhuǎn)移創(chuàng)新。與此同時(shí)，法案設(shè)立了穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)，該委員會(huì)由財(cái)政部長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司主席組成，負(fù)責(zé)評(píng)估州監(jiān)管制度認(rèn)證和大型科技公司的穩(wěn)定幣發(fā)行申請(qǐng)，體現(xiàn)了監(jiān)管協(xié)調(diào)的制度創(chuàng)新。

GENIUS法案的落地，為傳統(tǒng)銀行進(jìn)入穩(wěn)定幣市場(chǎng)提供了清晰路徑。摩根大通、美國(guó)銀行、花旗集團(tuán)等大型銀行正在積極評(píng)估發(fā)行自有穩(wěn)定幣的可能性，憑借其合規(guī)經(jīng)驗(yàn)、公眾信任和支付基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，具備在競(jìng)爭(zhēng)中具備一定天然優(yōu)勢(shì)。相比之下，大型科技公司如若要進(jìn)入穩(wěn)定幣領(lǐng)域，則需跨過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高門檻審批，可能會(huì)延緩科技巨頭的入場(chǎng)節(jié)奏。此外，對(duì)于中小型市場(chǎng)參與者而言，雖然GENIUS法案允許其選擇注冊(cè)為州級(jí)合格發(fā)行人，但也存在高合規(guī)成本，這一合規(guī)成本或?qū)⒓铀傩袠I(yè)向少數(shù)大型參與者集中。在GENIUS法案正式生效后的18個(gè)月過(guò)渡期內(nèi)，美國(guó)穩(wěn)定幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)將經(jīng)歷一次顯著調(diào)整?，F(xiàn)有不符合新規(guī)的穩(wěn)定幣發(fā)行人需要在三年內(nèi)獲得許可或退出美國(guó)市場(chǎng)。這將引發(fā)市場(chǎng)份額的重新分配。與此同時(shí)，銀行和其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)有望加速進(jìn)入穩(wěn)定幣市場(chǎng)，可能推出機(jī)構(gòu)級(jí)穩(wěn)定幣產(chǎn)品。

（一）我國(guó)參與者面臨的主要障礙

從GENIUS法案的制度設(shè)計(jì)來(lái)看，我國(guó)企業(yè)若欲直接進(jìn)入美國(guó)穩(wěn)定幣市場(chǎng)，將遭遇多重障礙。首先，“可比性監(jiān)管”障礙。美國(guó)財(cái)政部需認(rèn)定外國(guó)司法管轄區(qū)的監(jiān)管框架與美國(guó)相當(dāng)，但我國(guó)目前尚未建立與GENIUS法案相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定幣專門監(jiān)管制度，因此短期內(nèi)我國(guó)企業(yè)難以被認(rèn)定為“合格外國(guó)支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”。其次，高合規(guī)成本障礙。GENIUS法案對(duì)儲(chǔ)備透明度、審計(jì)披露、反洗錢/反恐怖融資等要求非常嚴(yán)格，這意味著外國(guó)企業(yè)若想在美國(guó)獲得牌照，必須重建符合美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)的治理與合規(guī)體系，合規(guī)成本高昂。再者，法案禁止非金融主業(yè)的上市公司（如多數(shù)科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)公司）直接發(fā)行穩(wěn)定幣，除非獲得穩(wěn)定幣認(rèn)證審查委員會(huì)的一致批準(zhǔn)。這一高門檻審批要求對(duì)很多高科技企業(yè)提出了直接挑戰(zhàn)。

此外，就個(gè)人消費(fèi)者而言，其直接參與和使用美國(guó)的合規(guī)穩(wěn)定幣同樣面臨多重障礙。GENIUS法案要求外國(guó)發(fā)行人必須滿足“可比性”監(jiān)管條件并在美存放儲(chǔ)備，而我國(guó)尚不具備這一條件，導(dǎo)致我國(guó)消費(fèi)者可能無(wú)法通過(guò)合規(guī)渠道便捷獲取在美發(fā)行的穩(wěn)定幣；并且即便中國(guó)消費(fèi)者通過(guò)第三方渠道間接持有穩(wěn)定幣，也可能因跨境支付合規(guī)審查、外匯管制或反洗錢與KYC審查而面臨合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）對(duì)我國(guó)參與者的建議

基于上述障礙，我們理解，企業(yè)如若希望參與美國(guó)穩(wěn)定幣市場(chǎng)，針對(duì)一般企業(yè)（特別是科技企業(yè)）、金融機(jī)構(gòu)以及消費(fèi)者而言，都需采取差異化應(yīng)對(duì)策略。

1、對(duì)于我國(guó)的一般企業(yè)的建議

對(duì)于我國(guó)的一般企業(yè)而言，短期內(nèi)直接進(jìn)入美國(guó)穩(wěn)定幣市場(chǎng)基本不可行。更為現(xiàn)實(shí)的路徑是在鏈上應(yīng)用層或支付解決方案層尋求與美國(guó)受監(jiān)管銀行、持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人的合作，而非嘗試自主發(fā)行。我國(guó)科技公司可以將自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)與美國(guó)合規(guī)主體的牌照和資金體系相結(jié)合，從而間接參與穩(wěn)定幣生態(tài)。

然而，同時(shí)需注意，鑒于當(dāng)前的地緣政治環(huán)境下，任何涉及中國(guó)企業(yè)的、與美國(guó)核心金融基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的合作，都會(huì)受到比其他國(guó)家企業(yè)更嚴(yán)格的審視。如若我國(guó)企業(yè)希望參與美國(guó)穩(wěn)定幣生態(tài)，很可能會(huì)受到美國(guó)CFIUS的審查，尤其是支付清算系統(tǒng)、數(shù)字資產(chǎn)交易系統(tǒng)以及消費(fèi)者個(gè)人數(shù)據(jù)等都可能被視為是美國(guó)CFIUS審查框架內(nèi)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，因此，我國(guó)一般企業(yè)參與美國(guó)穩(wěn)定幣生態(tài)鏈可能面臨更大的障礙。在這一情形下，企業(yè)最現(xiàn)實(shí)的策略之一是避開(kāi)美國(guó)穩(wěn)定幣生態(tài)鏈的核心系統(tǒng)，轉(zhuǎn)向輔助性、非敏感性的技術(shù)服務(wù)。

此外，企業(yè)還可以考慮的策略包括海外實(shí)體隔離和開(kāi)展單純的財(cái)務(wù)投資。就海外實(shí)體隔離而言，企業(yè)需要咨詢律師建議確保合規(guī)，包括確保所有的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和技術(shù)開(kāi)發(fā)都在美國(guó)境內(nèi)完成，并嚴(yán)格遵守當(dāng)?shù)胤?。就?cái)務(wù)投資而言，企業(yè)可以通過(guò)有限合伙人的身份投資美國(guó)基金，由這些基金去投資美國(guó)本土的金融科技公司。這種方式可以在不直接控制或接觸敏感技術(shù)的前提下，分享美國(guó)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的增長(zhǎng)紅利。

2、對(duì)于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的建議

我國(guó)金融機(jī)構(gòu)雖然也同樣面臨“可比性監(jiān)管”障礙，但相比科技企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的合規(guī)能力和監(jiān)管溝通經(jīng)驗(yàn)。

一方面，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)可以利用自身在跨境業(yè)務(wù)、人民幣清算以及亞洲市場(chǎng)的影響力，探索通過(guò)合資或戰(zhàn)略合作的方式，與美國(guó)大型銀行或持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人共同開(kāi)發(fā)合規(guī)穩(wěn)定幣產(chǎn)品。另一方面，GENIUS法案允許“經(jīng)OCC批準(zhǔn)的外國(guó)銀行的聯(lián)邦分行”成為合格的穩(wěn)定幣發(fā)行人。對(duì)于已在美國(guó)設(shè)立分行或子公司的中國(guó)國(guó)有大型銀行，可以研究通過(guò)這一路徑申請(qǐng)發(fā)行穩(wěn)定幣，但這仍需克服復(fù)雜的審批流程和儲(chǔ)備金合規(guī)要求。

此外，即使短期內(nèi)無(wú)法直接進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)主動(dòng)研究并對(duì)標(biāo)GENIUS法案的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，在內(nèi)部建立一套符合美國(guó)高標(biāo)準(zhǔn)的儲(chǔ)備管理、消費(fèi)者保護(hù)和金融合規(guī)體系。這不僅有助于未來(lái)在國(guó)際市場(chǎng)的合作，也將為中國(guó)自身數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣監(jiān)管框架的完善提供寶貴的參考。

3、對(duì)于使用穩(wěn)定幣的消費(fèi)者建議

對(duì)于消費(fèi)者而言，一方面，消費(fèi)者如確需持有穩(wěn)定幣，應(yīng)通過(guò)合規(guī)金融機(jī)構(gòu)、合法跨境投資渠道或未來(lái)可能設(shè)立的“受監(jiān)管的跨境支付平臺(tái)”，而不宜依賴未經(jīng)審查的第三方中介，以避免法律與資產(chǎn)安全風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于法案明確將合規(guī)支付穩(wěn)定幣排除在證券與商品的法律定義之外，市場(chǎng)參與者在遇到欺詐或操縱時(shí)，可能無(wú)法依賴現(xiàn)有證券或商品法尋求救濟(jì)。

GENIUS法案的簽署標(biāo)志著美國(guó)穩(wěn)定幣監(jiān)管進(jìn)入新時(shí)代。對(duì)于穩(wěn)定幣消費(fèi)者而言，法案提供了使用穩(wěn)定幣的法律保障和安全機(jī)制，消費(fèi)者將受到更有利的權(quán)益保護(hù)，同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境會(huì)更加透明和可預(yù)期。對(duì)于穩(wěn)定幣參與者而言，法案為市場(chǎng)參與者進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域提供了清晰路徑。

隨著各國(guó)監(jiān)管框架的逐步完善和國(guó)際協(xié)調(diào)的加強(qiáng)，穩(wěn)定幣有望成為連接傳統(tǒng)金融與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要橋梁。中國(guó)企業(yè)在考慮進(jìn)入美國(guó)穩(wěn)定幣相關(guān)市場(chǎng)時(shí)，與合規(guī)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)建立合作，或?qū)Ｗ⒂诤弦?guī)穩(wěn)定幣的應(yīng)用層創(chuàng)新，將是我國(guó)企業(yè)更可行的戰(zhàn)略選擇。

此外，如筆者在本文開(kāi)頭部分所述，GENIUS法案的出臺(tái)可能重塑全球的金融市場(chǎng)格局，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，頻繁發(fā)生的國(guó)際支付需要中國(guó)的市場(chǎng)主體利用穩(wěn)定幣所提供的機(jī)會(huì)提升效率與優(yōu)化成本。因此，對(duì)于各種市場(chǎng)主體而言，積極參與穩(wěn)定幣發(fā)行和使用的各個(gè)環(huán)節(jié)至關(guān)重要。為此，鼓勵(lì)中國(guó)的相關(guān)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極研究、審慎探索穩(wěn)定幣相應(yīng)的監(jiān)管措施，以便為中國(guó)市場(chǎng)主體的參與提供清晰指引和合規(guī)通道，同時(shí)又能保障金融安全、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。