香港與美國(guó)對(duì)上市公司ESG信息披露的要求
作者：王清華 王沁怡 2022-03-08上世紀(jì)60年代，歐美興起以社會(huì)責(zé)任、倫理和環(huán)境行為為投資策略核心的價(jià)值觀導(dǎo)向型投資，隨后這一觀念不斷發(fā)展，影響企業(yè)的投資決策過(guò)程和消費(fèi)者的消費(fèi)偏好。1987年，聯(lián)合國(guó)正式提出“可持續(xù)發(fā)展”的定義，相關(guān)概念被應(yīng)用到金融投資領(lǐng)域，出現(xiàn)了“可持續(xù)投資”的概念，并出現(xiàn)了專注于可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目的社會(huì)基金。21世紀(jì)早期[1]，在財(cái)務(wù)和環(huán)境因素以外，公司治理的相關(guān)信息也被納入社會(huì)責(zé)任投資應(yīng)考慮的范疇，關(guān)于可持續(xù)發(fā)展的理念由投資領(lǐng)域逐漸內(nèi)化為公司治理的一部分，這被認(rèn)為是ESG投資理念的雛形。
2004年，聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署系統(tǒng)整合了市場(chǎng)上常見(jiàn)的對(duì)環(huán)境議題，社會(huì)議題和公司治理的關(guān)注，正式提出了ESG原則，并于2015年推出可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDG）。各大交易所也相應(yīng)對(duì)上市企業(yè)ESG信息的披露情況提出了要求，以便為投資者提供更全面的信息，截至2020年，已有55家證券交易所為上市公司ESG信息披露提供了指引。[2]全球范圍來(lái)看，香港和美國(guó)的資本市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)，對(duì)于企業(yè)信息披露的監(jiān)管也相對(duì)完善，因此，本文通過(guò)介紹香港、美國(guó)對(duì)于上市公司ESG信息披露的基本要求，以期為中國(guó)投資者進(jìn)行合規(guī)的ESG信息披露提供參考。
一、香港對(duì)上市公司ESG信息披露的基本要求 （一）香港對(duì)上市公司ESG信息披露的法律依據(jù) 香港交易所于2012年首次發(fā)布《ESG報(bào)告指引》，作為上市公司自愿性披露建議。2015年12月4日，金融穩(wěn)定委員會(huì)（Financial Stability Board, FSB）成立了氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（Task Force on Climate-related Financial Disclosures，TCFD），旨在設(shè)定一套ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以評(píng)估環(huán)境及氣候?qū)ζ髽I(yè)發(fā)展帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。香港金融管理局、證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)和相關(guān)交易所均是TCFD的支持者，因此在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)ζ髽I(yè)ESG信息披露的要求進(jìn)行相應(yīng)改革，并在隨后的2016年，將部分自愿性披露建議上升至半強(qiáng)制披露層面，實(shí)施”不披露就解釋”規(guī)則。[3] 2016年起，香港聯(lián)合交易所（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)交所”）上市規(guī)則規(guī)定上市發(fā)行人必須刊發(fā)符合聯(lián)交所《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》（以下簡(jiǎn)稱“《ESG指引》”）的ESG報(bào)告。相對(duì)來(lái)說(shuō)，《ESG指引》中所提及的ESG報(bào)告更聚焦于公司與環(huán)境、社會(huì)有關(guān)的議題，與公司治理有關(guān)的議題則應(yīng)參見(jiàn)《企業(yè)管治守則》《上市規(guī)則》中的相關(guān)要求。2019年5月，香港聯(lián)合交易所修訂了《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》（以下簡(jiǎn)稱“新《指引》”）及相關(guān)上市規(guī)則，同年12月，針對(duì)市場(chǎng)就ESG信息披露的相關(guān)疑慮，聯(lián)交所刊發(fā)了咨詢總結(jié)，并明確將于2020年7月開(kāi)始正式適用修訂后的規(guī)則。根據(jù)新《指引》的規(guī)定，上市公司履行有關(guān)ESG的相關(guān)義務(wù)，主要包括制定ESG報(bào)告以披露與企業(yè)運(yùn)營(yíng)相關(guān)的ESG事項(xiàng)，以及企業(yè)為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)化發(fā)展而采取的ESG管治措施。有關(guān)ESG信息的披露建議也全面調(diào)整為“不披露就解釋”，以持續(xù)提升對(duì)上市公司ESG信息披露的要求。 2021年11月5日，針對(duì)氣候信息的披露，結(jié)合TCFD的建議，聯(lián)交所刊發(fā)了《氣候信息披露指引》（以下簡(jiǎn)稱“《氣候指引》”），進(jìn)一步細(xì)化氣候信息的披露要求，幫助公司有效評(píng)估并應(yīng)對(duì)氣候變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。[4]《氣候指引》與新《指引》共同構(gòu)成了聯(lián)交所監(jiān)管下企業(yè)ESG信息披露的基本規(guī)范框架。得益于ESG信息披露規(guī)制的完善，以及聯(lián)交所多年以來(lái)對(duì)發(fā)行人有關(guān)ESG信息披露的教育，2020-2021年度，幾乎所有申請(qǐng)人都遵循上市指引的規(guī)定披露了有關(guān)環(huán)境法律的合規(guī)事宜，有超過(guò)1/3申請(qǐng)人在上市文件中披露了其實(shí)施ESG風(fēng)險(xiǎn)管理的具體情況。[5] 圖：2020-2021年度聯(lián)交所上市申請(qǐng)人有關(guān)ESG管制的披露內(nèi)容 （二）聯(lián)交所對(duì)上市公司ESG信息披露的基本要求 目前，聯(lián)交所鼓勵(lì)，但尚不強(qiáng)制發(fā)行人就其發(fā)布的ESG報(bào)告獲得第三方獨(dú)立認(rèn)證，因此上市公司仍是編制、發(fā)布ESG報(bào)告的主體和責(zé)任人。 1.ESG報(bào)告的匯報(bào)內(nèi)容 ESG報(bào)告的匯報(bào)范圍主要由環(huán)境、社會(huì)，以及新增的氣候政策三部分組成，具體報(bào)告事項(xiàng)根據(jù)公司業(yè)務(wù)及實(shí)際情況確定，如公司匯報(bào)范圍發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)在ESG報(bào)告中做出說(shuō)明。在環(huán)境部分，公司應(yīng)圍繞環(huán)境KPI設(shè)定目標(biāo)，包括但不限于公司的排放量、能源使用情況、用水效益、減廢成果等。公司的目標(biāo)以及為達(dá)標(biāo)而采取的步驟，應(yīng)以“不遵守就解釋”的方式予以披露。在社會(huì)部分，上市公司應(yīng)當(dāng)注重對(duì)發(fā)行人的業(yè)務(wù)開(kāi)展及公司聲譽(yù)具有重大影響的指標(biāo)，如勞工標(biāo)準(zhǔn)及人權(quán)，以及雇傭風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。以往對(duì)于社會(huì)KPI，聯(lián)交所的要求為“建議披露”，而現(xiàn)在修訂為“不遵守就解釋”，但是上市公司仍可經(jīng)重要性評(píng)估，并在做出解釋后，對(duì)其認(rèn)定為“不重要”的社會(huì)KPI不予披露。此外，新《指引》對(duì)應(yīng)予披露的社會(huì)KPI的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了修訂，并新增部分KPI：雇傭類型修改為“全職及兼職員工”，因公亡故員工的披露范圍進(jìn)一步限定為“過(guò)去三年”，同時(shí)新增有關(guān)供應(yīng)鏈ESG風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理的KPI指標(biāo)，以及向董事及員工提供的反貪污培訓(xùn)的情況披露。 根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的《全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，包括極端天氣、氣候政策變化等在內(nèi)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是近年來(lái)發(fā)生全球性風(fēng)險(xiǎn)概率最高的議題。[6]因此，考慮到頻發(fā)的自然災(zāi)害對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的影響，新《指引》在ESG報(bào)告中增加了關(guān)于氣候變化的相關(guān)內(nèi)容，要求發(fā)行人遵循“不遵守就解釋”的方式披露與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的重大氣候事宜，并就如何識(shí)別有關(guān)事宜、相關(guān)事宜對(duì)公司營(yíng)運(yùn)成本、合規(guī)成本及供應(yīng)鏈產(chǎn)生的影響，以及上市公司擬定的應(yīng)對(duì)措施進(jìn)行說(shuō)明。《氣候指引》提示上市公司在識(shí)別相關(guān)氣候風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司財(cái)務(wù)情況產(chǎn)生的影響，需要關(guān)注的氣候風(fēng)險(xiǎn)類型主要包括因極端天氣所導(dǎo)致的實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)，以及與氣候變化相關(guān)的監(jiān)管政策變化、聲譽(yù)降低等過(guò)渡風(fēng)險(xiǎn)。此外，為配合香港政府?dāng)M于2050年實(shí)現(xiàn)的碳中和目標(biāo)，新申請(qǐng)登陸聯(lián)交所的發(fā)行人應(yīng)持續(xù)監(jiān)察自身減碳進(jìn)度和氣候過(guò)渡策略，并考慮披露其為減少碳排放和控制氣候風(fēng)險(xiǎn)而采取的若干建設(shè)項(xiàng)目和技術(shù)。[7] 2. ESG報(bào)告的匯報(bào)原則 重要性原則 重要性原則主要是針對(duì)發(fā)行人ESG報(bào)告編制時(shí)的選題而言，指上市公司應(yīng)說(shuō)明其如何決定ESG事項(xiàng)的優(yōu)先次序。該條原則再次提示了并非所有ESG事宜都需要匯報(bào)，ESG事項(xiàng)的匯報(bào)范圍應(yīng)當(dāng)圍繞上市公司自身及其業(yè)務(wù)展開(kāi)，上市公司應(yīng)說(shuō)明其依據(jù)何種標(biāo)準(zhǔn)將這些實(shí)體或業(yè)務(wù)納入ESG報(bào)告。在評(píng)估ESG事宜的重要性時(shí)，可以參考國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，或與同業(yè)進(jìn)行比較。聯(lián)交所為發(fā)行人提供了包括道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評(píng)估》、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織制定的《社會(huì)責(zé)任指引》以及全球報(bào)告倡議組織提出的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則》等多種可接受的外部匯報(bào)框架、標(biāo)準(zhǔn)及指引。[8] 量化原則 量化原則，即使用可計(jì)量的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)或設(shè)定目標(biāo)對(duì)公司與社會(huì)、環(huán)境、治理相關(guān)問(wèn)題的履行情況做出說(shuō)明，以便于與同業(yè)及公司過(guò)往表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比。量化原則并不禁止公司使用定量分析以外的方式對(duì)公司完成ESG目標(biāo)的情況進(jìn)行說(shuō)明，但是要求公司避免采用籠統(tǒng)地抽象化術(shù)語(yǔ)。 一致性原則 一致性原則，指在量化原則的基礎(chǔ)上，發(fā)行人應(yīng)盡量使用一致的統(tǒng)計(jì)方法以便與日后作比較。如果統(tǒng)計(jì)方法或其他對(duì)理解披露事項(xiàng)可能產(chǎn)生影響的工具發(fā)生變更，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)解釋原因。 平衡原則 平衡原則，指ESG報(bào)告應(yīng)當(dāng)盡量公正客觀地呈現(xiàn)發(fā)行人的表現(xiàn)。這就要求公司在編備ESG報(bào)告時(shí)，應(yīng)當(dāng)盡量采用客觀數(shù)據(jù)和對(duì)比的方式，作為匯報(bào)內(nèi)容的重要支撐。 在對(duì)重要議題選擇的過(guò)程中，聯(lián)交所推薦發(fā)行人使用持份者參與和重要性矩陣等工具，幫助判斷現(xiàn)階段對(duì)公司發(fā)展而言的重要事項(xiàng)，并根據(jù)公司業(yè)務(wù)的實(shí)際開(kāi)展情況，不斷更新ESG議題的順序。值得注意的是，在聯(lián)交所信息披露的指導(dǎo)原則下，持份者參與是一個(gè)寬泛的概念，持份者是指預(yù)期會(huì)受到ESG報(bào)告影響的全部實(shí)體或個(gè)人，包括但不限于公司的股東、債權(quán)人、供應(yīng)商，以及政府、社群等各方面。發(fā)行人在確定ESG議題時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)場(chǎng)溝通和調(diào)研等方式充分考慮持份者的期望，識(shí)別出對(duì)持份者利益影響程度最大的ESG議題。而發(fā)行人在編制、撰寫ESG報(bào)告時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合上述全部匯報(bào)原則。 3. ESG管治中的董事會(huì)參與 聯(lián)交所ESG報(bào)告編制及上市公司ESG管治中最亮眼的部分在于對(duì)董事會(huì)參與職責(zé)的規(guī)定。新《指引》也再次強(qiáng)調(diào)了董事會(huì)在發(fā)行人ESG管治中的全方位責(zé)任，確認(rèn)了董事會(huì)有關(guān)ESG事項(xiàng)的領(lǐng)導(dǎo)角色：確保公司已就ESG事宜建立穩(wěn)定的管治架構(gòu)、評(píng)估對(duì)公司發(fā)展策略有重要影響的ESG事項(xiàng)、設(shè)定公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)的ESG目標(biāo)并對(duì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)督、結(jié)合重大ESG事項(xiàng)相應(yīng)調(diào)整公司的業(yè)務(wù)策略及風(fēng)險(xiǎn)管理措施、監(jiān)察企業(yè)內(nèi)部機(jī)制的ESG風(fēng)險(xiǎn)管控落實(shí)情況并保證公司對(duì)外的適當(dāng)披露等。 具體而言，在設(shè)定目標(biāo)時(shí)，董事會(huì)應(yīng)遵循“SMART”原則，即結(jié)合具體性（Specific）、可計(jì)量性（Measurable）、可行性（Attainable）、相關(guān)性（Relevant）和時(shí)限（Time Bound）設(shè)定對(duì)于企業(yè)而言具體可行且有利于業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的量化目標(biāo)或做出具有前瞻性的方向性陳述。在評(píng)估目標(biāo)時(shí)，董事會(huì)可通過(guò)審閱相關(guān)活動(dòng)報(bào)告、會(huì)議記錄、財(cái)務(wù)報(bào)告等方式了解公司ESG目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況并及時(shí)做出調(diào)整。在審批ESG報(bào)告的過(guò)程中，董事會(huì)需遵循四項(xiàng)基本的匯報(bào)原則，就ESG報(bào)告是否準(zhǔn)確描述董事會(huì)進(jìn)行重要性評(píng)估的過(guò)程并涵蓋董事會(huì)識(shí)別的所有重要ESG事項(xiàng)、ESG報(bào)告的數(shù)據(jù)是否易于理解并使用了量化指標(biāo)、ESG報(bào)告所使用的統(tǒng)計(jì)方法就公司狀況而言是否合理、ESG報(bào)告是否具有平衡性發(fā)表意見(jiàn)。 為促進(jìn)董事會(huì)履行相應(yīng)職責(zé)，《指引》設(shè)置了有關(guān)ESG治理的董事會(huì)問(wèn)責(zé)機(jī)制，要求在最終發(fā)布的ESG報(bào)告中包含董事會(huì)就如何履行相應(yīng)職責(zé)的聲明。根據(jù)聯(lián)交所的建議，董事會(huì)可以采取積極監(jiān)督、設(shè)立行政人員問(wèn)責(zé)制度及定期匯報(bào)制度等監(jiān)督上市公司ESG的履行情況。[9] 二、美國(guó)對(duì)上市公司ESG信息披露的基本要求 （一）美國(guó)對(duì)上市公司ESG信息披露的法律依據(jù) 美國(guó)聯(lián)邦層面對(duì)于ESG信息披露做出規(guī)定的時(shí)間較晚，ESG理念的提出主要源于民間金融機(jī)構(gòu)對(duì)可持續(xù)金融的自發(fā)推動(dòng)，如加州公務(wù)員退休基金、紐約州共同退休基金等聯(lián)邦基金是最早貫徹聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。[10]2010年，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）首次發(fā)布了《上市公司氣候信息披露指引》（Commission Guidance Regarding Disclosure Related to Climate Change），就SEC層面評(píng)估上市公司環(huán)境責(zé)任承擔(dān)情況的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了說(shuō)明，但對(duì)相關(guān)信息披露的要求主要集中在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)領(lǐng)域。2012年，納斯達(dá)克證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“納斯達(dá)克”，Nasdaq）和紐約證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“紐交所”，NYSE）加入了聯(lián)合國(guó)可持續(xù)證券交易所（Sustainable Stock Exchange）倡議，引導(dǎo)交易所內(nèi)的上市企業(yè)在進(jìn)行商業(yè)投資的同時(shí)承擔(dān)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境責(zé)任。[11]2015年10月，美國(guó)勞工部將ESG因素納入受托人進(jìn)行決策的考察因素，體現(xiàn)出在上市信息披露以外，ESG理念也更多地融入美國(guó)企業(yè)投融資決策過(guò)程中。[12] 目前來(lái)看，在納斯達(dá)克和紐交所上市的企業(yè)不僅要滿足相應(yīng)證交所對(duì)其的信息披露要求，同時(shí)也必須遵守SEC關(guān)于信息披露的要求，以保持其上市發(fā)行股票證券的合法性。在ESG信息方面，SEC要求公司披露的年度報(bào)告（10-K表格）中，包括了公司治理（Governance）和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的信息，也是最為直接的公司可持續(xù)發(fā)展信息的披露，該表格于2020年8月進(jìn)行修訂，并首次更新了環(huán)境披露要求。[13]與此同時(shí)，SEC于2010年公布了《與氣候變化有關(guān)的信息披露指南》（Commission Guidance Regarding Disclosure Related to Climate Change，以下簡(jiǎn)稱“《2010氣候變化指南》”），對(duì)企業(yè)應(yīng)就氣候變化進(jìn)行的披露的相關(guān)事項(xiàng)做出了規(guī)定，該指南于同年2月8日生效。2021年2月，SEC公布《與氣候相關(guān)的信息披露的檢查公告》（Statement on the Review of Climate-Related Disclosure，以下簡(jiǎn)稱“《氣候公告》”），表明將采取進(jìn)一步措施就企業(yè)完成《2010氣候變化指南》相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的情況進(jìn)行監(jiān)督，隨后公布了相應(yīng)的披露信供企業(yè)在進(jìn)行氣候相關(guān)信息披露時(shí)參考。[14] 而在交易所層面，2017年3月，納斯達(dá)克基于自愿披露的原則公布了首份《ESG信息報(bào)告指南1.0》（ESG Reporting Guide 1.0），并于2019年5月對(duì)該指南進(jìn)行了修訂，刪除了部分不符合公司發(fā)展實(shí)際情況的指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上發(fā)布了全新的《環(huán)境、社會(huì)和公司治理報(bào)告指南2.0》（ESG Reporting Guide 2.0，以下簡(jiǎn)稱“《ESG指南2.0》”）以推動(dòng)證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。[15]紐交所則為上市企業(yè)的ESG信息披露提供了一些標(biāo)準(zhǔn)指引，但是并未就ESG報(bào)告應(yīng)當(dāng)涵蓋的事項(xiàng)出臺(tái)系統(tǒng)的指南。[16]需要注意的是，無(wú)論是納斯達(dá)克還是紐交所，都沒(méi)有將ESG報(bào)告作為公司上市的前置要求。[17] 2021年4月，美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)通過(guò)了《ESG信息披露簡(jiǎn)化法案》（ESG Disclosure Simplification Act，以下簡(jiǎn)稱“《簡(jiǎn)化法案》”），并于6月16日正式通過(guò)美國(guó)眾議院投票表決。《簡(jiǎn)化法案》要求所有公開(kāi)交易公司均應(yīng)定期公開(kāi)其環(huán)境、社會(huì)和公司治理表現(xiàn)的具體情況，披露其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中與溫室氣體排放、化石燃料使用等相關(guān)的氣候變化風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)信息，被視為是美國(guó)政府建立強(qiáng)制性ESG披露標(biāo)準(zhǔn)的重要一步。[18] （二）SEC對(duì)上市公司ESG信息披露的基本要求 SEC對(duì)于上市公司ESG信息披露的要求主要集中在上市公司每年定期公布的10-K表格和《2010氣候變化指南》中，其中10-K表格規(guī)定了企業(yè)必須披露的事項(xiàng)，并對(duì)這些信息的披露方式進(jìn)行了限制，盡管SEC不會(huì)去逐一核查表格中披露信息的準(zhǔn)確性和真實(shí)性，但會(huì)對(duì)10-K表格進(jìn)行審閱，并可能提出評(píng)論意見(jiàn)；[19]《2010氣候變化指南》則更關(guān)注企業(yè)環(huán)境信息的披露，給予上市公司相應(yīng)的調(diào)節(jié)空間。 具體來(lái)看，10-K規(guī)定企業(yè)年度報(bào)告應(yīng)當(dāng)披露的信息由公司經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、公司治理和附錄四個(gè)部分組成，以往的10-K報(bào)告中并不含有ESG專篇。[20]但是近年來(lái)，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)在10-K表格中披露了與碳中和、性別平等、反壟斷等有關(guān)的環(huán)境、社會(huì)、公司治理相關(guān)的事項(xiàng)。[21]需要注意的是，在SEC的監(jiān)管體系內(nèi)，企業(yè)需要披露的是對(duì)上市公司財(cái)務(wù)情況有重大影響的信息，而非所有從社會(huì)層面出發(fā)的重要信息，而ESG信息的披露更側(cè)重于考量企業(yè)行為對(duì)社會(huì)整體福利的影響，企業(yè)可能會(huì)受制于公開(kāi)披露的壓力而不得不調(diào)整其商業(yè)行為，這為SEC的監(jiān)管帶來(lái)了一定挑戰(zhàn)。[22] 《2010氣候變化指南》對(duì)于上市公司與氣候變化相關(guān)的信息披露采用了列舉的方式進(jìn)行了說(shuō)明，總得來(lái)看，SEC提示上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)于氣候變化對(duì)于立法法規(guī)、國(guó)際條約以及其他可能會(huì)間接影響企業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)展的法律規(guī)定產(chǎn)生的影響，預(yù)期企業(yè)披露的與氣候變化相關(guān)的信息主要包括：企業(yè)任何可能受到氣候變化影響的交易的具體情況、可能影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的訴訟情況、企業(yè)購(gòu)買二氧化碳信用的情況、企業(yè)未來(lái)或已經(jīng)為氣候變化問(wèn)題而開(kāi)展的項(xiàng)目進(jìn)展情況等。[23]《氣候公告》公布后，企業(yè)還需要就其實(shí)際履行ESG相關(guān)義務(wù)的情況與公布的ESG信息披露不符之處做出說(shuō)明以應(yīng)對(duì)SEC在該領(lǐng)域的檢查。[24] （三）納斯達(dá)克對(duì)上市公司ESG信息披露的基本要求 納斯達(dá)克公布的《ESG指南2.0》對(duì)上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露的環(huán)境、社會(huì)和公司治理事項(xiàng)進(jìn)行了列舉式的說(shuō)明，具體而言，在環(huán)境層面，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露的事項(xiàng)包括溫室氣體排放、排放強(qiáng)度、能源使用情況和氣候風(fēng)險(xiǎn)等；在社會(huì)層面，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)就雇員的性別多樣性、非歧視、傷殘率、童工及強(qiáng)迫勞動(dòng)等情況進(jìn)行說(shuō)明；而在公司治理層面，上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司董事會(huì)的多樣性、獨(dú)立性、企業(yè)合規(guī)與反腐敗等領(lǐng)域。從納斯達(dá)克公布的企業(yè)相關(guān)信息披露情況來(lái)看，多數(shù)納斯達(dá)克上市企業(yè)在環(huán)境和社會(huì)治理方面的信息披露度較高，而在公司治理層面的信息披露透明度仍需進(jìn)一步提高。[25] 《ESG指南2.0》就每一項(xiàng)指標(biāo)所涵蓋的具體內(nèi)容、披露的原因、測(cè)量方式披露方式及已進(jìn)行信息披露的企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域的披露比例進(jìn)行了補(bǔ)充說(shuō)明。值得關(guān)注的是，不同于其他國(guó)家和地區(qū)所采用的統(tǒng)一規(guī)定或概況說(shuō)明，考慮到納斯達(dá)克上市企業(yè)的種類繁多、發(fā)展階段各有不同，納斯達(dá)克對(duì)于各ESG事項(xiàng)的測(cè)量方法和披露方式逐一作出了有針對(duì)性的規(guī)定。譬如對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的溫室氣體排放，納斯達(dá)克建議企業(yè)以數(shù)字的形式進(jìn)行披露，并應(yīng)在可能的情況下，與歷史同期和行業(yè)平均溫室氣體排放情況進(jìn)行對(duì)比。而對(duì)于與氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的披露，納斯達(dá)克則僅要求上市企業(yè)以文字的方式進(jìn)行說(shuō)明，但需要參考部分公共內(nèi)容。對(duì)于能源強(qiáng)度和水資源使用等涉及到定量計(jì)算的事項(xiàng)，納斯達(dá)克對(duì)計(jì)算的方法和應(yīng)被納入計(jì)算范圍的要素也進(jìn)行了說(shuō)明，以幫助企業(yè)更好地完成相應(yīng)的披露要求。 三、美國(guó)、香港ESG信息披露要求對(duì)中國(guó)上市公司的啟示 從全球范圍來(lái)看，ESG信息披露指標(biāo)對(duì)于評(píng)價(jià)上市公司的可持續(xù)發(fā)展能力日益發(fā)揮了更為重要的作用，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)于提高ESG信息披露范圍，增加相應(yīng)強(qiáng)制性披露要求的呼聲也不絕于耳。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，一方面，應(yīng)當(dāng)提高對(duì)于ESG信息披露的意識(shí)。目前中國(guó)大陸地區(qū)對(duì)于ESG信息披露的要求仍然以自愿為主，滬深交易所對(duì)于上市公司的ESG信息披露有部分原則性指導(dǎo)規(guī)定，但是強(qiáng)制披露的范圍仍然較少，在披露信息的方式和范圍上與香港、美國(guó)等地區(qū)和國(guó)家相比仍有一定差距。在信息披露的方式上，聯(lián)交所和納斯達(dá)克都已先后引入第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司發(fā)布的ESG報(bào)告進(jìn)行核準(zhǔn)，而中國(guó)上市企業(yè)目前公布的ESG報(bào)告中經(jīng)第三方審計(jì)的比例仍然較少。[26]而在信息披露的范圍上，聯(lián)交所對(duì)于ESG報(bào)告中應(yīng)包含的內(nèi)容進(jìn)行了方法論的指導(dǎo)以幫助企業(yè)更好地結(jié)合經(jīng)營(yíng)實(shí)際確定披露內(nèi)容，而我國(guó)滬深交易所的文件中仍以列舉或說(shuō)明的方式對(duì)企業(yè)ESG信息披露的范圍作出規(guī)定。[27]這提示我國(guó)企業(yè)在ESG信息披露和企業(yè)日常治理的過(guò)程中，可以參考其他更為具體的標(biāo)準(zhǔn)以提高企業(yè)在ESG方面的合規(guī)水平。 另一方面，中國(guó)企業(yè)在進(jìn)入不同國(guó)家資本市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分了解當(dāng)?shù)刈C券交易機(jī)構(gòu)對(duì)于ESG信息披露的特殊要求。以香港地區(qū)為例，聯(lián)交所在ESG信息披露的過(guò)程中更強(qiáng)調(diào)董事會(huì)責(zé)任的承擔(dān)，建議上市公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況確定與之關(guān)切的ESG披露事項(xiàng)，而SEC則更關(guān)注上市企業(yè)披露ESG信息的方式，以及披露信息與實(shí)踐的一致性。這也反映出ESG理念在不同國(guó)家和地區(qū)所處的階段不同。比如美國(guó)作為全球五大市場(chǎng)中ESG投資規(guī)模最大的地區(qū)，ESG投資已經(jīng)具有一定規(guī)模，更需要關(guān)注上市企業(yè)對(duì)于ESG理念的落實(shí)情況，防止漂綠（Green Washing）的行為發(fā)生，因此其披露要求的關(guān)注重點(diǎn)更多為企業(yè)對(duì)于ESG報(bào)告中披露事項(xiàng)的落實(shí)情況。[28]這提示我國(guó)上市企業(yè)在決定ESG信息披露的范圍時(shí)，應(yīng)當(dāng)更多地結(jié)合企業(yè)實(shí)際業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況和不同國(guó)家的要求，進(jìn)行有針對(duì)性的披露。 注釋 [1]參見(jiàn)《ESG發(fā)展小史》，載https://esg.3feng.im/about/esg-investment-history/，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月2日。 [2]參見(jiàn)格隆匯：《華泰策略：全球ESG可持續(xù)投資的發(fā)展與監(jiān)管》，載https://www.gelonghui.com/p/488933，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月2日。 [3]參見(jiàn)《香港交易所ESG指引發(fā)展史》，載 https://esg.3feng.im/criteria/hkex-esg/，最后訪問(wèn)時(shí)間：2021年12月31日。 [4]參見(jiàn)香港交易所：《聯(lián)交所刊發(fā)企業(yè)管治以及環(huán)境、社會(huì)及管治（氣候信息披露）指引》，載 https://www.hkex.com.hk/News/Regulatory-Announcements/2021/211105news?sc_lang=zh-HK，最后訪問(wèn)時(shí)間：2021年12月10日。 [5]參見(jiàn)香港交易所：《有關(guān)2020/2021年IPO申請(qǐng)人企業(yè)管治及ESG常規(guī)情況的報(bào)告》，載 https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-and-Guidance/Environmental-Social-and-Governance/Reports-on-ESGPD/esgreport_2020_2021_c.pdf?la=zh-CN，最后訪問(wèn)時(shí)間：2021年12月10日。 [6]See World Economic Forum: The Global Risks Report 2021, at https://www3.weforum.org/docs/WEF_The_Global_Risks_Report_2021.pdf, last visited on 10 December 2021. [7]參見(jiàn)香港交易所：《有關(guān)2020/2021年IPO申請(qǐng)人企業(yè)管治及ESG常規(guī)情況的報(bào)告》，載 https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/Listing/Rules-and-Guidance/Environmental-Social-and-Governance/Reports-on-ESGPD/esgreport_2020_2021_c.pdf?la=zh-CN，最后訪問(wèn)時(shí)間：2021年12月10日。 [8]參見(jiàn)香港交易所：《環(huán)境、社會(huì)及管治框架》，載https://www.hkex.com.hk/Listing/Rules-and-Guidance/ESG-Academy/External-References/ESG-Frameworks?sc_lang=zh-HK，最后訪問(wèn)時(shí)間：2021年12月21日。 [9]參見(jiàn)聯(lián)交所：《聯(lián)交所有關(guān)ESG事宜的新規(guī)定》，載https://sc.hkex.com.hk/TuniS/www.hkex.com.hk/Listing/Listed-Issuers/e-Learning/ESG-Governance-and-Reporting?sc_lang=zh-CN，最后訪問(wèn)時(shí)間：2021年12月10日。 [10]參見(jiàn)社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟：《ESG政策法規(guī)研究-美國(guó)篇》，載https://www.casvi.org/h-nd-1092.html，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月2日。 [11]參見(jiàn)聯(lián)合國(guó)：《潘基文歡迎全球最大證券交易所承諾加入可持續(xù)發(fā)展行列》，載 https://news.un.org/zh/story/2013/07/197852，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月2日。 [12]參見(jiàn)中證指數(shù)：《2020年全球ESG投資發(fā)展報(bào)告》，載https://esg.3feng.im/apply/2020-global-esg-investmen-report.pdf，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月5日。 [13]范金洲：《國(guó)際證交所研究報(bào)告——關(guān)于證交所對(duì)上市公司ESG及可持續(xù)發(fā)展能力的披露要求》，載 https://www.chinaesg-pa2f.com/page-484/detail-1917.html，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月5日。 [14]See SEC: Sample Letter to Companies Regarding Climate Change Disclosures, at https://www.sec.gov/corpfin/sample-letter-climate-change-disclosures, last visited on 6 January 2022. [15]See Nasdaq: ESG Reporting Guide, at https://www.nasdaq.com/ESG-Guide, last visited on 5 January 2022. [16]See NYSE: New York Stock Exchange ESG Guidance: Best Practices for Sustainability Reporting, at https://www.nyse.com/esg-guidance, last visited on 5 January 2022. [17]See Sustainable Stock Exchange Initiative: Stock Exchange Database, at https://sseinitiative.org/exchanges-filter-search/, last visted on 5 January 2022. [18]See Jdsupra: Congress A Step Closer to Making Corporate ESG Disclosure Mandatory, at https://www.jdsupra.com/legalnews/congress-a-step-closer-to-making-9721287/, last visited on 5 January 2022. [19]See SEC: How to Read a 10-K/10-Q, at https://www.sec.gov/fast-answers/answersreada10khtm.html, last visited on 6 January 2022. [20]See SEC: FORM 10-K, at https://www.sec.gov/files/form10-k_1.pdf, last visited on 6 January 2022. [21]See HSBC: Trends in ESG Disclosure in 10-K’s, at https://www.gbm.hsbc.com/insights/markets/trends-in-esg-disclosure-in-10-k’s, last visited on 6 January 2022. [22]See David A. Katz and Laura A. McIntosh, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz: SEC Regulation of ESG Disclosures, at https://corpgov.law.harvard.edu/2021/05/28/sec-regulation-of-esg-disclosures/, last visited on 6 January 2022. [23]See SEC: Commission Guidance Regarding Disclosure Related to Climate Change, at https://www.sec.gov/rules/interp/2010/33-9106.pdf, last visited on 6 January 2022. [24]See SEC: SEC Division of Examinations Announces 2021 Examination Priorities: Enhanced Focus on Climate-Related Risks, at https://www.sec.gov/news/press-release/2021-39, last visited on 6 January 2022. [25]See Nasdaq: ESG Reporting Guide 2.0, at https://www.nasdaq.com/docs/2019/11/26/2019-ESG-Reporting-Guide.pdf, last visited on 5 January 2022. [26]參見(jiàn)平安數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院，平安集團(tuán)ESG辦公室：《ESG在中國(guó) 信息披露和投資的應(yīng)用與挑戰(zhàn)》，載 http://www.pingan.com/app_upload/images/info/upload/abca57e2-1e7d-47ba-9cce-7833c47224fe.pdf，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月5日。 [27]參見(jiàn)《深圳證券交易所關(guān)于發(fā)布〈深圳證券交易所主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引〉、〈深圳證券交易所中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引〉的通知》，深圳證券交易所深證上〔2010〕243號(hào)，第九章；《上海證券交易所上市公司定期報(bào)告業(yè)務(wù)指南》，載 http://www.sse.com.cn/lawandrules/guide/disclosure/specialmemo/c/c_20200818_5178914.shtml，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月5日。 [28]參見(jiàn)德邦證券：《碳中和下的ESG投資：起源、評(píng)級(jí)體系與發(fā)展趨勢(shì)》，載 https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202110201523964740_1.pdf?1634762590000.pdf，最后訪問(wèn)時(shí)間：2022年1月5日。
