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關(guān)于企業(yè)破產(chǎn)重整過(guò)程中的取回權(quán)制度，我國(guó)《企業(yè)破產(chǎn)法》第三十八條規(guī)定：“人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)后，債務(wù)人占有的不屬于債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)，該財(cái)產(chǎn)的權(quán)利人可以通過(guò)管理人取回。”該條款反向確定了取回權(quán)制度針對(duì)的財(cái)產(chǎn)范圍為“不屬于債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)”，取回權(quán)的行使主體為“財(cái)產(chǎn)的權(quán)利人”，且取回權(quán)行使的核心點(diǎn)為財(cái)產(chǎn)所有權(quán)未轉(zhuǎn)移至債務(wù)人。

至于取回權(quán)的行使方式，《企業(yè)破產(chǎn)法》并無(wú)明確規(guī)定，但是基于該條法律規(guī)定的目的，筆者認(rèn)為取回權(quán)的行使方式為轉(zhuǎn)移標(biāo)的財(cái)產(chǎn)的實(shí)際占有。

企業(yè)在進(jìn)入破產(chǎn)重整程序前，負(fù)有經(jīng)營(yíng)管理職責(zé)的實(shí)際控制人或者控股股東通常會(huì)為了債務(wù)人而進(jìn)行一系列的“自救”行為。較為典型的一種是基于盤(pán)活資產(chǎn)、增加產(chǎn)量等原因向債務(wù)人進(jìn)行大筆的投入，所投入的財(cái)產(chǎn)與企業(yè)的財(cái)產(chǎn)相互融合，難以剝離，并且與債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)。

該財(cái)產(chǎn)存在三個(gè)主要特征：一是該部分財(cái)產(chǎn)因由股東購(gòu)買(mǎi)或者建設(shè)，所有權(quán)屬于該股東；二是股東投入該部分財(cái)產(chǎn)時(shí)與債務(wù)人、債務(wù)人的其他股東之間并無(wú)轉(zhuǎn)移該財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的意思表示；三是該部分財(cái)產(chǎn)投入僅在股東財(cái)務(wù)報(bào)表中有體現(xiàn)，未進(jìn)入債務(wù)人的財(cái)務(wù)報(bào)表。

對(duì)于股東為挽救債務(wù)人而投入的，雖未履行增資的手續(xù)但已經(jīng)計(jì)入債務(wù)人財(cái)務(wù)報(bào)表的部分財(cái)產(chǎn)，可以根據(jù)計(jì)入報(bào)表的科目分兩種情況，并結(jié)合物權(quán)法的規(guī)定來(lái)確認(rèn)權(quán)屬，具體如下：

第一種情況是，對(duì)于已經(jīng)計(jì)入債務(wù)人注冊(cè)資本或者資本公積科目的財(cái)產(chǎn)，筆者認(rèn)為歸債務(wù)人所有。此種情況下，無(wú)論是否轉(zhuǎn)移占有或者變更登記，該財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)發(fā)生變更。

第二種情況是，對(duì)于債務(wù)人財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)為負(fù)債的財(cái)產(chǎn)能否認(rèn)定為股東投入和股東權(quán)益，關(guān)鍵在于判斷該財(cái)產(chǎn)權(quán)屬是否已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

對(duì)于第二種情況，按照物權(quán)法的規(guī)定，動(dòng)產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移應(yīng)當(dāng)交付（即已經(jīng)改變占有），不動(dòng)產(chǎn)已經(jīng)辦理變更登記，其他法律法規(guī)有規(guī)定的已經(jīng)按照相關(guān)規(guī)定辦理了登記手續(xù)的視為交付完成。因此，對(duì)于股東投入中的動(dòng)產(chǎn)，因債務(wù)人已經(jīng)實(shí)際占有使用并用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，所以財(cái)產(chǎn)所有權(quán)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，債務(wù)人受讓該部分財(cái)產(chǎn)而形成了對(duì)股東的負(fù)債。對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)以及其他應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)才能完成所有權(quán)變更的財(cái)產(chǎn)，盡管債務(wù)人實(shí)際已經(jīng)占有使用財(cái)產(chǎn)，但因未辦理變更登記手續(xù)，故財(cái)產(chǎn)所有權(quán)未發(fā)生變更，財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)的負(fù)債僅為債務(wù)人因使用該財(cái)產(chǎn)而形成的負(fù)債。

綜上所述，筆者認(rèn)為前述對(duì)債務(wù)人負(fù)有經(jīng)營(yíng)管理職責(zé)的股東所投入的財(cái)產(chǎn)中，尚未進(jìn)入債務(wù)人財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)產(chǎn)以及雖然進(jìn)入財(cái)務(wù)報(bào)表但尚未發(fā)生所有權(quán)轉(zhuǎn)移的不動(dòng)產(chǎn)、其他財(cái)產(chǎn)權(quán)益等均為股東合法所有的財(cái)產(chǎn)，該部分財(cái)產(chǎn)雖然為債務(wù)人實(shí)際占有使用，但并非債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)。股東作為該部分財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)人，是《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定的行使取回權(quán)的適格主體，有權(quán)按照法律規(guī)定行使其取回權(quán)。

雖然股東有權(quán)要求取回，但上述財(cái)產(chǎn)數(shù)額巨大、與債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)緊密相關(guān)且難以拆分，取回權(quán)的行使必將嚴(yán)重影響債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，也將影響破產(chǎn)重整進(jìn)程，甚至導(dǎo)致債務(wù)人的重整失敗。

筆者認(rèn)為，破產(chǎn)重整制度的核心原則在于保護(hù)債權(quán)人的利益，盡管股東作為財(cái)產(chǎn)權(quán)利人有權(quán)在破產(chǎn)重整程序中行使其取回權(quán)，但是在其財(cái)產(chǎn)對(duì)債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重大影響以及支付相應(yīng)價(jià)款會(huì)嚴(yán)重影響債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并損害債權(quán)人利益的情況下，從保障破產(chǎn)重整順利、維護(hù)債權(quán)人利益進(jìn)行的角度而言，權(quán)利人行使其取回權(quán)的難度較大。

因該部分財(cái)產(chǎn)是股東的合法財(cái)產(chǎn)，無(wú)法行使取回權(quán)將對(duì)自身的利益造成損害，筆者認(rèn)為，對(duì)該部分財(cái)產(chǎn)的處理應(yīng)當(dāng)在保障權(quán)利人的財(cái)產(chǎn)權(quán)和保障債務(wù)人破產(chǎn)重整的順利進(jìn)行中適當(dāng)取舍，在現(xiàn)行公司法、破產(chǎn)法立法邏輯體系內(nèi)，尋求其他方式更為合理、有效地解決該問(wèn)題。

基于權(quán)利人的股東身份以及債務(wù)人實(shí)際占有且該部分財(cái)產(chǎn)為債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的事實(shí)狀態(tài)，股東可以選擇出售該部分財(cái)產(chǎn)，使該部分財(cái)產(chǎn)繼續(xù)用于債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，但需要解決該部分財(cái)產(chǎn)的對(duì)價(jià)應(yīng)當(dāng)由誰(shuí)來(lái)支付的問(wèn)題。

（一）由債務(wù)人支付

股東投入債務(wù)人的該部分財(cái)產(chǎn)雖然所有權(quán)仍歸屬于股東，但是由債務(wù)人實(shí)際占有使用。股東行使取回權(quán)的相對(duì)方是債務(wù)人，即債務(wù)人負(fù)有返還相應(yīng)財(cái)產(chǎn)的義務(wù)。在債務(wù)人無(wú)法直接返還原物的情況下，筆者認(rèn)為債務(wù)人可以以支付金錢(qián)的方式作為替代履行方式。債務(wù)人此時(shí)返還原物的義務(wù)轉(zhuǎn)化為承擔(dān)支付轉(zhuǎn)讓款的義務(wù)，股東的取回權(quán)也因此轉(zhuǎn)化成為債權(quán)。

在破產(chǎn)重整過(guò)程中，債務(wù)人為滿(mǎn)足其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要而受讓該部分財(cái)產(chǎn)應(yīng)予支付的價(jià)款應(yīng)納入共益?zhèn)鶆?wù)的范圍，優(yōu)先于其他債權(quán)受償。債務(wù)人向股東支付該筆價(jià)款是基于股東投入的該部分財(cái)產(chǎn)對(duì)債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響，債務(wù)人是為其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要而為支出，因而應(yīng)當(dāng)被納入共益?zhèn)鶆?wù)的范圍。

然而由債務(wù)人受讓該部分財(cái)產(chǎn)，并由債務(wù)人支付對(duì)價(jià)的方式，增加了債務(wù)人支付共益?zhèn)鶆?wù)的負(fù)擔(dān)，減少了可用于償付普通債權(quán)人債權(quán)的資金或資產(chǎn)，尤其在股東投入的財(cái)產(chǎn)數(shù)額巨大的情況下，將極大影響其他債權(quán)人的利益；同時(shí)，在優(yōu)先支付該部分價(jià)款之后，債務(wù)人可能會(huì)因?yàn)槿鄙倨渌晒┥a(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金，最終導(dǎo)致破產(chǎn)重整失敗。筆者認(rèn)為，破產(chǎn)重整制度的核心，就是盡可能地保護(hù)債權(quán)人的利益，由債務(wù)人支付對(duì)價(jià)的方式，事實(shí)上會(huì)以增加債務(wù)人債務(wù)負(fù)擔(dān)的形式損害其他債權(quán)人的利益，故由債務(wù)人支付對(duì)價(jià)并非最佳的替代方式。

（二）由債務(wù)人之外的人支付或處理

1.破產(chǎn)重整過(guò)程中引入戰(zhàn)略投資人時(shí)的處理方式

（1）戰(zhàn)略投資人受讓債務(wù)人全部股權(quán)時(shí)的處理方式

股東之所以投入，是基于其為承擔(dān)債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理職責(zé)的股東身份。債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r直接關(guān)系其股東利益的大小，股東有此意愿和動(dòng)力向債務(wù)人進(jìn)行持續(xù)性的投入。當(dāng)債務(wù)人已經(jīng)進(jìn)入了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困境，股東為拯救該企業(yè)而進(jìn)行投入，該種自救行為具有合理性。

盡管該部分財(cái)產(chǎn)尚未計(jì)入債務(wù)人的賬面，無(wú)法體現(xiàn)為股東對(duì)債務(wù)人的股東權(quán)益，但該投入是基于股東身份而進(jìn)行是不可否認(rèn)的，且其他股東對(duì)該投入也已知曉并未表示反對(duì)，股東的此種投入事實(shí)上已經(jīng)形成了股東的“投資權(quán)益”。

此種投資權(quán)益與股東因向公司投入注冊(cè)資本或資本公積形成的股東權(quán)益不同，股東向公司注入注冊(cè)資本或資本公積后，注入的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)化為公司的資產(chǎn)，股東享有的股東權(quán)益與公司實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況一致；而股東此種投入形成的投資權(quán)益尚未計(jì)入公司注冊(cè)資本或者資本公積，投入的財(cái)產(chǎn)不屬于公司的財(cái)產(chǎn)，因此股東的此種投資權(quán)益不受企業(yè)破產(chǎn)重整的影響，仍應(yīng)當(dāng)受到保護(hù)。

在破產(chǎn)重整過(guò)程中，戰(zhàn)略投資人往往會(huì)通過(guò)為債務(wù)人提供償債資金或補(bǔ)充流動(dòng)資金，并獲得股東讓渡的部分或者全部股權(quán)。戰(zhàn)略投資人向債務(wù)人注入資金或資產(chǎn)的目的在于為債務(wù)人償還部分債務(wù)，提高債務(wù)人的流動(dòng)性，使債務(wù)人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)逐漸步入正軌，從而實(shí)現(xiàn)債務(wù)人的“重生”。

筆者認(rèn)為，在破產(chǎn)重整程序中，債務(wù)人的原股東向戰(zhàn)略投資人讓渡股權(quán)的行為本質(zhì)上是零對(duì)價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。原因在于，公司雖然已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，但是原股東享有的股權(quán)依然存在，讓渡股權(quán)的行為其實(shí)是原股東向戰(zhàn)略投資人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，然而因破產(chǎn)重整企業(yè)的股權(quán)賬面凈值為零或者為負(fù)，公司賬面記載的股東權(quán)益為零或者為負(fù)，因此該股權(quán)轉(zhuǎn)讓以零對(duì)價(jià)方式進(jìn)行，戰(zhàn)略投資人不需要另行向原股東支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，但戰(zhàn)略投資人需負(fù)擔(dān)向債務(wù)人注入資金或資產(chǎn)的義務(wù)。

股權(quán)讓渡中，戰(zhàn)略投資人支付的投資款是以債務(wù)人賬面記載的資產(chǎn)及負(fù)債情況作為基礎(chǔ)而確定，而未計(jì)入債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債表的財(cái)產(chǎn)未納入投資款的范圍，即原股東對(duì)債務(wù)人投入形成的“投資權(quán)益”雖一并轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資人，但原股東投入財(cái)產(chǎn)所形成權(quán)益的對(duì)價(jià)未包含在戰(zhàn)略投資人的投資款范圍內(nèi)，戰(zhàn)略投資人若要獲得該部分股東權(quán)益，需另行向原股東支付相應(yīng)的對(duì)價(jià)。

（2）戰(zhàn)略投資人僅對(duì)債務(wù)人進(jìn)行增資時(shí)的處理方式

在有戰(zhàn)略投資人參與的破產(chǎn)重整中，戰(zhàn)略投資人可能不是以受讓原股東股權(quán)的方式參與，而是通過(guò)為債務(wù)人注入資金或資產(chǎn)并增資的方式參與。此種情況下，前述股東投入的財(cái)產(chǎn)，可以通過(guò)評(píng)估作價(jià)后，與戰(zhàn)略投資人一并增資的方式轉(zhuǎn)移至債務(wù)人，從而以股東權(quán)益的形式體現(xiàn)在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中，使股東事實(shí)上的“投資權(quán)益”轉(zhuǎn)化為法律上的股東權(quán)益。

2. 無(wú)戰(zhàn)略投資人時(shí)的處理方式

破產(chǎn)重整亦可能無(wú)戰(zhàn)略投資人參與，此時(shí)債權(quán)人的債權(quán)通過(guò)轉(zhuǎn)股等方式獲得清償。在此種情況下，不涉及原股東向戰(zhàn)略投資人讓渡股權(quán)的問(wèn)題，投入財(cái)產(chǎn)的股東與其他原股東協(xié)商，根據(jù)投入財(cái)產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值，按照同比例對(duì)債務(wù)人進(jìn)行增資擴(kuò)股或者投入財(cái)產(chǎn)的股東單獨(dú)對(duì)債務(wù)人增資的方式進(jìn)行。

在原股東按照同比例對(duì)債務(wù)人增資的情況下，該股東可以其已經(jīng)投入的財(cái)產(chǎn)對(duì)債務(wù)人進(jìn)行增資，其他股東按照股權(quán)比例向債務(wù)人另行注入相應(yīng)的資金或者資產(chǎn)；也可以由其他股東按照其股權(quán)比例受讓該股東投入的財(cái)產(chǎn)中的相應(yīng)部分，再以該全部財(cái)產(chǎn)由該股東和其他股東對(duì)債務(wù)人進(jìn)行增資。

在原股東不按股權(quán)比例對(duì)債務(wù)人增資的情況下，投入財(cái)產(chǎn)的股東可以其投入的財(cái)產(chǎn)作為增資款，對(duì)債務(wù)人進(jìn)行增資，增加債務(wù)人的整體資產(chǎn)，從而使股東投入的財(cái)產(chǎn)能夠轉(zhuǎn)化為法律上的投資權(quán)益，體現(xiàn)于公司的資產(chǎn)負(fù)債表。

肯定了戰(zhàn)略投資人受讓股權(quán)時(shí)對(duì)于股東該部分投入負(fù)有另行支付價(jià)款的義務(wù)后，需要確定戰(zhàn)略投資人支付價(jià)款的定價(jià)基礎(chǔ)是什么，支付的價(jià)款是以投資額為限，還是需要支付一定的溢價(jià)？

筆者認(rèn)為，股東在向戰(zhàn)略投資人轉(zhuǎn)讓該部分股東權(quán)益時(shí)是否有權(quán)獲得相應(yīng)的溢價(jià)，應(yīng)當(dāng)以當(dāng)事人雙方自主協(xié)商為首要原則。

戰(zhàn)略投資人受讓該部分股東權(quán)益本質(zhì)上是一種市場(chǎng)交易行為，盡管發(fā)生在企業(yè)破產(chǎn)重整過(guò)程中，但股東投入的財(cái)產(chǎn)不屬于債務(wù)人的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，未被納入破產(chǎn)重整程序處理。筆者從股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)附隨于股權(quán)的所有權(quán)益、利益一并轉(zhuǎn)讓的角度分析了戰(zhàn)略投資人受讓該部分資產(chǎn)的義務(wù)，但是該種受讓關(guān)系發(fā)生于兩個(gè)獨(dú)立的正常經(jīng)營(yíng)主體之前，非破產(chǎn)重整程序的一部分，因此二者之間的關(guān)系是資產(chǎn)或者權(quán)利的轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄙI(mǎi)賣(mài)）關(guān)系。

對(duì)于正常的財(cái)產(chǎn)或者權(quán)利轉(zhuǎn)讓法律關(guān)系，筆者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)遵循當(dāng)事人意思自治原則，充分尊重當(dāng)事人雙方意愿，由雙方自主協(xié)商確定戰(zhàn)略投資人購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)股東權(quán)益的價(jià)格以及具體方式。關(guān)于價(jià)格的高低，實(shí)踐中股東和戰(zhàn)略投資人基于不同的原因可能對(duì)是否支付溢價(jià)產(chǎn)生分歧：

（一）股東要求溢價(jià)的理由

首先，股東的該部分財(cái)產(chǎn)已經(jīng)實(shí)際投入到公司，并且用于公司的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了有利影響；

其次，股東投入該部分財(cái)產(chǎn)是基于其股東身份向公司所做的有益投入，投入的目的在于通過(guò)增加公司的資產(chǎn)，增強(qiáng)其生產(chǎn)力，獲得更高的利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)更大的股東投資收益；

最后，該部分資產(chǎn)在企業(yè)破產(chǎn)重整過(guò)程中以及重整完成后，依然會(huì)實(shí)際發(fā)生對(duì)公司有益的作用，將持續(xù)為公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值，戰(zhàn)略投資人作為公司的新股東，也將不斷獲得此部分財(cái)產(chǎn)產(chǎn)生的收益。

（二）戰(zhàn)略投資人要求平價(jià)或折價(jià)的理由

首先，股東對(duì)公司的投入也應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的市場(chǎng)盈虧風(fēng)險(xiǎn)，按照正常的財(cái)產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)，若雙方不能對(duì)價(jià)格協(xié)商達(dá)成合意，通常會(huì)引入雙方認(rèn)可的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，在考慮成本、折舊、攤銷(xiāo)等因素后得到一個(gè)相對(duì)公允的市場(chǎng)價(jià)格作為議價(jià)基礎(chǔ)；

其次，鑒于重整是企業(yè)最后的希望，且戰(zhàn)略投資人的資金也是使企業(yè)維持正常經(jīng)營(yíng)的救命稻草，此時(shí)的戰(zhàn)略投資人并非一般企業(yè)的投資人，其承受著比一般投資更大的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于股東和戰(zhàn)略投資人分歧較大，無(wú)法就該部分財(cái)產(chǎn)的價(jià)值達(dá)成一致的情況，在破產(chǎn)重整程序中可以由管理人就財(cái)產(chǎn)價(jià)值的確認(rèn)方式和程序就行主導(dǎo)，制定雙方認(rèn)可的價(jià)值確認(rèn)方案。在價(jià)值確認(rèn)過(guò)程中，雙方也可以考慮采用市場(chǎng)化的評(píng)估方式對(duì)財(cái)產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行確定，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)溢價(jià)。

當(dāng)然，既然肯定戰(zhàn)略投資人與股東之間就該等財(cái)產(chǎn)或權(quán)利的轉(zhuǎn)讓關(guān)系是兩個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)主體之間的關(guān)系，那么戰(zhàn)略投資人可以選擇不購(gòu)買(mǎi)相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)，轉(zhuǎn)而與原股東協(xié)商以租賃等方式進(jìn)行處理。

若各方窮盡上述方式始終無(wú)法就財(cái)產(chǎn)的處理達(dá)成一致，股東作為該部分財(cái)產(chǎn)的權(quán)利人，可以通過(guò)司法途徑實(shí)現(xiàn)其利益。在管理人已經(jīng)就雙方的爭(zhēng)議制定解決方案和價(jià)格確定標(biāo)準(zhǔn)、支付方式，并取得雙方的認(rèn)可的情況下，筆者認(rèn)為，法院可以在已經(jīng)認(rèn)可的爭(zhēng)議解決方式基礎(chǔ)上進(jìn)行確認(rèn)，從而賦予管理人制定的爭(zhēng)議解決方式以強(qiáng)制力。對(duì)于管轄法院，筆者認(rèn)為，在破產(chǎn)重整程序中，由受理破產(chǎn)的法院予以裁決將更為適宜，在重整期間結(jié)束后，則可以按照民事訴訟法確定的管轄規(guī)則，由有管轄權(quán)的法院予以裁決。

本文探究的主題，是股東在債務(wù)人破產(chǎn)重整前，因“拯救”債務(wù)人而投入的對(duì)債務(wù)人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有重大影響，且基于保證破產(chǎn)重整順利進(jìn)行的目的放棄以其財(cái)產(chǎn)權(quán)利人身份行使取回權(quán)的財(cái)產(chǎn)的處理方式。筆者認(rèn)為，以轉(zhuǎn)讓該部分財(cái)產(chǎn)的方式替代取回權(quán)的行使是對(duì)各方利益進(jìn)行權(quán)衡后，得出的最可行的處理方式。

不管是否有戰(zhàn)略投資人，已經(jīng)投入財(cái)產(chǎn)的股東作為權(quán)利人實(shí)現(xiàn)權(quán)利時(shí)必然會(huì)涉及到其他主體，或是債務(wù)人本身、戰(zhàn)略投資人，亦或是其他原股東。無(wú)論該主體身份是誰(shuí)，處理該問(wèn)題的首要原則是協(xié)商。幾方主體均擁有獨(dú)立的市場(chǎng)地位，采取何種方式、如何定價(jià)均應(yīng)由幾方自主協(xié)商，遵循市場(chǎng)機(jī)制，而筆者傾向于認(rèn)為解決該部分財(cái)產(chǎn)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)予以適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià)。

對(duì)于爭(zhēng)議財(cái)產(chǎn)的是否適用取回權(quán)存在爭(zhēng)議的，權(quán)利人可根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法>若干問(wèn)題的規(guī)定（二）》（法釋〔2013〕22號(hào)）第二十七條[1]的規(guī)定，向人民法院請(qǐng)求行使取回權(quán)。

對(duì)于本文所述的股東和戰(zhàn)略投資人對(duì)是否適用取回權(quán)本身無(wú)爭(zhēng)議，僅是對(duì)前述替代取回權(quán)的方式及價(jià)值存在爭(zhēng)議的，在破產(chǎn)重整過(guò)程中爭(zhēng)議雙方可以在管理人的主持下進(jìn)行解決。但采取替代取回權(quán)的方式并不代表權(quán)利人取回權(quán)的喪失，更不代表權(quán)利人的所有權(quán)喪失，在各方無(wú)法就解決方式達(dá)成合意時(shí)，權(quán)利人有權(quán)按照法律規(guī)定請(qǐng)求人民法院裁判以實(shí)現(xiàn)其權(quán)利。