學(xué)校是否可以買(mǎi)股票？——非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資合法性探析
作者：李丹丹 顧穎 2024-05-20近期，一則新聞引發(fā)民辦教育界熱議，一家幼兒園成為上市公司九鼎投資前十大股東之一，該事件也引起了投資機(jī)構(gòu)的極大關(guān)注。因該事件中的幼兒園為非營(yíng)利性民辦幼兒園，因此爭(zhēng)議集中在非營(yíng)利性民辦幼兒園購(gòu)買(mǎi)股票是否合法？
購(gòu)買(mǎi)股票是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，因此，討論非營(yíng)利性民辦學(xué)校能否購(gòu)買(mǎi)股票之前我們首先搞清楚非營(yíng)利性民辦學(xué)校能否進(jìn)行對(duì)外投資這個(gè)前提。就新聞中的具體爭(zhēng)議進(jìn)一步衍生討論，則產(chǎn)生非營(yíng)利性民辦學(xué)校能否購(gòu)買(mǎi)股票，能否從事投資活動(dòng)，如果可以，從事投資活動(dòng)的合規(guī)邊界如何劃分等問(wèn)題。
本文首先從非營(yíng)利民辦學(xué)校能否對(duì)外投資這一大前提問(wèn)題著手，對(duì)現(xiàn)有的法律法規(guī)進(jìn)行梳理，總結(jié)歸納有關(guān)民辦學(xué)校對(duì)外投資的相關(guān)規(guī)定，以深入分析該問(wèn)題；其次對(duì)非營(yíng)利性民辦學(xué)校能否購(gòu)買(mǎi)股票這一具體投資行為進(jìn)行分析判斷，最后對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行更深層次的考慮，即對(duì)于實(shí)踐中民辦學(xué)校投資或?qū)ξ磥?lái)的影響應(yīng)如何看待。
關(guān)于非營(yíng)利性民辦學(xué)校能否進(jìn)行對(duì)外投資，需從民辦學(xué)校和民辦非企業(yè)單位兩個(gè)層面判斷非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資行為的合法性。民辦學(xué)校層面的規(guī)定包括民辦教育相關(guān)法律規(guī)定，以及針對(duì)不同階段學(xué)校制定的財(cái)務(wù)管理辦法。
一、民辦學(xué)校層面關(guān)于對(duì)外投資的規(guī)定
民辦學(xué)校層面的規(guī)定包括民辦教育相關(guān)法律規(guī)定，以及針對(duì)不同階段學(xué)校制定的財(cái)務(wù)管理辦法。
(一) 民辦教育相關(guān)法律規(guī)定
民辦教育的基本法《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《民促法》”）及其實(shí)施條例（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《民促法實(shí)施條例》”）、《民辦非企業(yè)單位登記管理暫行條例》和《民間非營(yíng)利組織會(huì)計(jì)制度》未針對(duì)民辦學(xué)校投資事宜做出直接的限制性或禁止性的規(guī)定，從民辦教育相關(guān)法律的層面，非營(yíng)利性民辦學(xué)校的對(duì)外投資行為未受到完全禁止。
但結(jié)合非營(yíng)利性民辦學(xué)校的資金來(lái)源，及《民促法》關(guān)于辦學(xué)結(jié)余使用規(guī)定來(lái)看，非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資實(shí)際開(kāi)展還是受到一定限制。
根據(jù)《民促法》第三十六條規(guī)定，民辦學(xué)校的資金來(lái)源分為四類(lèi)，舉辦者投入、國(guó)有資產(chǎn)、受贈(zèng)的財(cái)產(chǎn)和辦學(xué)積累。舉辦者投入一般是學(xué)校的初始資金，用于增添學(xué)校的固定資產(chǎn)、辦學(xué)必要財(cái)產(chǎn)，大部分國(guó)有資金、受贈(zèng)財(cái)產(chǎn)在取得時(shí)往往會(huì)指定資金用途無(wú)法挪作他用，因此，實(shí)踐中可以用于合法投資的資金一般僅限于辦學(xué)積累所得。
辦學(xué)積累為學(xué)校資金財(cái)務(wù)處理的概念，與學(xué)校的辦學(xué)結(jié)余概念相對(duì)應(yīng)。非營(yíng)利性民辦學(xué)校的辦學(xué)結(jié)余，依據(jù)《民促法》第十九條規(guī)定應(yīng)全部用于辦學(xué)。針對(duì)該條款，我們認(rèn)為可以有兩種解讀，一種是可以理解為所有辦學(xué)結(jié)余全部用于辦學(xué)不得從事任何投資行為，也可以理解為可以投資，但投資收益最終也須用于辦學(xué)，不能分配，和社保基金一樣，在滿足特定使用目的之外以保本增值為原則投資。但，即便沒(méi)有對(duì)非營(yíng)利性民辦學(xué)校的對(duì)外投資行為進(jìn)行明確限制或禁止，至少其底線應(yīng)是在辦學(xué)資金需求已經(jīng)得到滿足，且保留一定備用金應(yīng)對(duì)或有事項(xiàng)發(fā)生的前提下，剩余的閑置資金方可用于對(duì)外投資，投資收益最終亦全部用于辦學(xué)以符合非營(yíng)利性主體實(shí)施投資行為的初衷。此外，我們認(rèn)為，該條款隱含了對(duì)學(xué)校投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的限制性要求，即便允許投資，考慮到投資的目的也是為了擴(kuò)大辦學(xué)資金，提高辦學(xué)條件和辦學(xué)質(zhì)量，那么學(xué)校在使用閑置資金進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)控制投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)，以保本增值為原則，不得影響正常辦學(xué)和學(xué)校未來(lái)發(fā)展，不得損害師生權(quán)益，從而不應(yīng)從事高風(fēng)險(xiǎn)投資。
(二) 不同階段學(xué)校財(cái)務(wù)管理辦法
針對(duì)一些階段學(xué)校的財(cái)務(wù)管理和監(jiān)督，財(cái)政部和教育部制定了相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理辦法，其中對(duì)學(xué)校對(duì)外投資的權(quán)限和程序做出了初步規(guī)定。
1. 《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》
《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第五十五條規(guī)定，對(duì)外投資是指非義務(wù)教育階段學(xué)校依法利用貨幣資金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式向其他單位的投資。
非義務(wù)教育階段學(xué)校應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制對(duì)外投資。利用國(guó)有資產(chǎn)對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)有利于事業(yè)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，經(jīng)可行性研究和集體決策，按照規(guī)定的權(quán)限和程序進(jìn)行。不得使用財(cái)政撥款及其結(jié)余進(jìn)行對(duì)外投資，不得從事股票、期貨、基金、企業(yè)債券等投資。
非義務(wù)教育階段學(xué)校應(yīng)當(dāng)明確對(duì)外投資形成的股權(quán)及其相關(guān)權(quán)益管理責(zé)任，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定將對(duì)外投資形成的股權(quán)納入經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管體系。
義務(wù)教育階段學(xué)校不得對(duì)外投資。
該條款明令禁止義務(wù)教育階段學(xué)校不得對(duì)外投資，非義務(wù)教育階段學(xué)校的對(duì)外投資也受到嚴(yán)格控制。
從不同來(lái)源的資金使用限制來(lái)看，屬于國(guó)有資產(chǎn)的學(xué)校資產(chǎn)用于對(duì)外投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循有利于事業(yè)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的大原則，且進(jìn)行投資決策需符合國(guó)有資產(chǎn)使用的相關(guān)規(guī)定，完成相應(yīng)的決策程序；財(cái)政撥款及其結(jié)余不得用于對(duì)外投資。
《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第二條明確文件適用范圍是各級(jí)人民政府舉辦的普通中小學(xué)校、中等職業(yè)學(xué)校（含技工學(xué)校）、特殊教育學(xué)校、專(zhuān)門(mén)學(xué)校、成人中學(xué)和成人初等學(xué)校。實(shí)踐中很多民辦中小學(xué)會(huì)直接參照該規(guī)定制定內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度，但該財(cái)務(wù)制度是否對(duì)民辦中小學(xué)產(chǎn)生強(qiáng)制約束力是實(shí)務(wù)中關(guān)注的一大問(wèn)題。
《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第八十一條第二款對(duì)此做出了規(guī)定，社會(huì)力量舉辦的普通中小學(xué)校、中等職業(yè)學(xué)校（含技工學(xué)校）、特殊教育學(xué)校、專(zhuān)門(mén)學(xué)校、成人中學(xué)、成人初等學(xué)校和幼兒園可以參照本制度執(zhí)行。
因此，民辦幼兒園、普通中小學(xué)校、中等職業(yè)學(xué)校等應(yīng)按照文件的原則和精神落實(shí)執(zhí)行財(cái)務(wù)制度，具體問(wèn)題有一定變通處理的空間。
2. 《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》
《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第五十條規(guī)定，對(duì)外投資是指高等學(xué)校依法利用貨幣資金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等方式向其他單位的投資。
高等學(xué)校應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制對(duì)外投資，利用國(guó)有資產(chǎn)對(duì)外投資應(yīng)當(dāng)有利于事業(yè)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值，符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定，經(jīng)可行性研究和集體決策，按照規(guī)定的權(quán)限和程序進(jìn)行。高等學(xué)校不得使用財(cái)政撥款及其結(jié)余進(jìn)行對(duì)外投資，不得從事股票、期貨、基金、企業(yè)債券等投資。國(guó)家另有規(guī)定的除外。
高等學(xué)校應(yīng)當(dāng)明確對(duì)外投資形成的股權(quán)及其相關(guān)權(quán)益管理責(zé)任，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定將對(duì)外投資形成的股權(quán)納入經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管體系。
與《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》對(duì)比可以看到，對(duì)高等學(xué)校對(duì)外投資的規(guī)定與非義務(wù)教育階段學(xué)校對(duì)外投資的規(guī)定保持一致。該文件是否適用于民辦高等學(xué)校這一問(wèn)題也與《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》適用于民辦學(xué)校的分析邏輯相統(tǒng)一。《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第二條規(guī)定了，本制度適用于各級(jí)人民政府舉辦的全日制普通高等學(xué)校、成人高等學(xué)校（以下統(tǒng)稱(chēng)高等學(xué)校）。其他社會(huì)組織和個(gè)人舉辦的上述學(xué)校可以參照本制度執(zhí)行。因此，高等民辦學(xué)校進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)需遵循《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》的精神和原則，當(dāng)然，具體問(wèn)題也有一定變通處理的空間。
不同階段學(xué)校財(cái)務(wù)管理辦法對(duì)民辦學(xué)校的柔性約束并不區(qū)分營(yíng)利性和非營(yíng)利性，因此營(yíng)利性學(xué)校在進(jìn)行對(duì)外投資活動(dòng)時(shí)也應(yīng)受其約束或參照，但兩者之間的差異又如何體現(xiàn)才能更好符合立法本意？值得思考和研究。
二、 民辦非企業(yè)單位層面
《民辦非企業(yè)單位登記管理暫行條例》第二條規(guī)定，民辦非企業(yè)單位是指企業(yè)事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體和其他社會(huì)力量以及公民個(gè)人利用非國(guó)有資產(chǎn)舉辦的，從事非營(yíng)利性社會(huì)服務(wù)活動(dòng)的社會(huì)組織；第四條規(guī)定，民辦非企業(yè)單位不得從事?tīng)I(yíng)利性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
判斷民辦學(xué)校實(shí)施對(duì)外投資是否為上述規(guī)定所禁止，即對(duì)外投資是否等同于營(yíng)利性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，取決于營(yíng)利性是指投資行為本身是營(yíng)利性活動(dòng)還是指投資所得進(jìn)行分配才構(gòu)成營(yíng)利性活動(dòng)。
從《中華人民共和國(guó)民法典》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《民法典》”）以及相關(guān)文件對(duì)“非營(yíng)利性”的定義來(lái)看，非營(yíng)利性認(rèn)定的重點(diǎn)在于所得、收益是否定向分配。
《民法典》第八十七條為公益目的或者其他非營(yíng)利目的成立，不向出資人、設(shè)立人或者會(huì)員分配所取得利潤(rùn)的法人，為非營(yíng)利法人。
非營(yíng)利法人包括事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體、基金會(huì)、社會(huì)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。
據(jù)此，依據(jù)《民法典》規(guī)定認(rèn)定非營(yíng)利性是不分配所取得利潤(rùn)。
北京市民政局曾對(duì)于同為非營(yíng)利性組織的社會(huì)團(tuán)體興辦實(shí)體有關(guān)問(wèn)題向民政部辦公廳請(qǐng)示，《民政部辦公廳關(guān)于社會(huì)團(tuán)體興辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體有關(guān)問(wèn)題的復(fù)函》答復(fù)道：
《社會(huì)團(tuán)體登記管理?xiàng)l例》第二條明確，社會(huì)團(tuán)體是非營(yíng)利性社會(huì)組織；第四條第二款規(guī)定：“社會(huì)團(tuán)體不得從事?tīng)I(yíng)利性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)”。作為非營(yíng)利性組織，社會(huì)團(tuán)體與公司、企業(yè)等營(yíng)利性組織的主要區(qū)別不在于是否營(yíng)利，而在于營(yíng)利所得如何分配。社會(huì)團(tuán)體的資產(chǎn)及其所得，任何成員不得私分，不得分紅；社會(huì)團(tuán)體被注銷(xiāo)后，剩余財(cái)產(chǎn)應(yīng)移交給同類(lèi)其他非營(yíng)利性組織，用于社會(huì)公益事業(yè)。
綜上所述，民辦非企業(yè)單位層面，非營(yíng)利性質(zhì)并不禁止對(duì)外投資，但營(yíng)利所得應(yīng)該用于其主要業(yè)務(wù)，為社會(huì)提供公共服務(wù)。具體到非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資，非營(yíng)利性民辦學(xué)校實(shí)施營(yíng)利性行為，包括對(duì)外投資，并不為法律絕對(duì)禁止，其投資所得、收益均應(yīng)用于辦學(xué)。
三、 各地相關(guān)規(guī)定
對(duì)現(xiàn)行法律法規(guī)分析可知非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資的路未被完全堵死，但有些地區(qū)主管部門(mén)也許是出于謹(jǐn)慎性考慮，會(huì)制定文件限制非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資。如《深圳市民辦中小學(xué)財(cái)務(wù)管理辦法》第二十六條第一款規(guī)定非營(yíng)利性民辦學(xué)校不得對(duì)外投資，不得為他人提供擔(dān)保。
其他地區(qū)的文件則一般明確民辦學(xué)校對(duì)外投資原則上合法，但有一定的例外，包括部分階段，主要是義務(wù)教育階段學(xué)校禁止投資，及一定的限制性規(guī)定。
如《嘉興市關(guān)于加強(qiáng)民辦學(xué)校資金監(jiān)管的實(shí)施意見(jiàn)》二、嚴(yán)格資金監(jiān)管（四）嚴(yán)控對(duì)外投資。嚴(yán)格控制民辦學(xué)校對(duì)外投資，民辦學(xué)校確需對(duì)外投資的，應(yīng)當(dāng)在保證學(xué)校正常運(yùn)行和發(fā)展的前提下，進(jìn)行充分論證，經(jīng)學(xué)校決策機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，履行相關(guān)手續(xù)，并報(bào)相關(guān)部門(mén)備案。其中，不得使用各級(jí)財(cái)政性資金及其結(jié)余對(duì)外投資。《富川瑤族自治縣中小學(xué)校財(cái)務(wù)管理制度》第五十二條第三款規(guī)定，中小學(xué)校以實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資的，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，合理確定資產(chǎn)價(jià)值。義務(wù)教育階段學(xué)校不得對(duì)外投資。
四、非營(yíng)利性民辦學(xué)校能否購(gòu)買(mǎi)股票？
如前所述，非營(yíng)利性民辦學(xué)校對(duì)外投資的 目的是擴(kuò)大辦學(xué)積累，潛在要求就應(yīng)該包括控制投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)，不得影響正常辦學(xué)和學(xué)校未來(lái)發(fā)展，不得損害師生權(quán)益，由此可見(jiàn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高的金融產(chǎn)品，如股票等，就需要受到約束。
對(duì)此，《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》以及各地發(fā)布的文件中的規(guī)定可側(cè)面驗(yàn)證上述觀點(diǎn)。《中小學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第五十五條和《高等學(xué)校財(cái)務(wù)制度》第五十條均規(guī)定學(xué)校不得從事股票、期貨、基金、企業(yè)債券等投資。《浙江省民辦學(xué)校財(cái)務(wù)管理辦法》第二十七條規(guī)定，民辦學(xué)校應(yīng)嚴(yán)格控制對(duì)外投資……不得從事股票、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外。《富川瑤族自治縣中小學(xué)校財(cái)務(wù)管理制度》第五十二條規(guī)定中小學(xué)校……不得從事股票、期貨、基金、企業(yè)債券等投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外。
事實(shí)上，學(xué)校涉足證券市場(chǎng)導(dǎo)致重大損失對(duì)學(xué)校財(cái)務(wù)產(chǎn)生重大負(fù)面影響的情況早在2006年就曾發(fā)生。2006年，天津大學(xué)的辦學(xué)資金被挪用炒股，至少損失3750萬(wàn)元。隨即2007年被教育部確定為“高等學(xué)校管理年”，屆時(shí)教育部副部長(zhǎng)吳啟迪就在“加強(qiáng)高校管理，進(jìn)一步治理商業(yè)賄賂”會(huì)議中發(fā)言強(qiáng)調(diào)，高校不得從事股票投資和其他風(fēng)險(xiǎn)性債券投資，不得再以事業(yè)單位法人身份直接投資辦企業(yè)，也不得以國(guó)家財(cái)政撥款、基本建設(shè)經(jīng)費(fèi)、學(xué)生學(xué)費(fèi)等各項(xiàng)預(yù)算經(jīng)費(fèi)作為對(duì)企業(yè)出資。
綜上，學(xué)校以獲取高額報(bào)酬為目標(biāo)，從事高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)從大方向來(lái)說(shuō)是為法律所禁止的，只是民辦學(xué)校有其特殊性，但仍應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待，縮小解釋空間為宜。如民辦學(xué)校相關(guān)人員利用學(xué)校資金進(jìn)行投資交易的，可能會(huì)根據(jù)實(shí)際情況被追究造成國(guó)有資產(chǎn)損失、違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資、違規(guī)挪用辦學(xué)經(jīng)費(fèi)、失職瀆職等法律責(zé)任。
五、 基于現(xiàn)有規(guī)定實(shí)踐的進(jìn)一步探討——非營(yíng)利性民辦學(xué)校從事投資活動(dòng)的合規(guī)邊界如何劃分？
關(guān)于非營(yíng)利性民辦學(xué)校從事投資活動(dòng)的合規(guī)邊界，目前除部分地區(qū)完全禁止外，其他地區(qū)較為清晰的規(guī)范有以下幾點(diǎn)：
(一) 可從事投資活動(dòng)的非營(yíng)利性民辦學(xué)校是非義務(wù)教育階段民辦學(xué)校；
(二) 不得從事高風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)以保證辦學(xué)資金安全，保障學(xué)校辦學(xué)活動(dòng)平穩(wěn)可持續(xù)開(kāi)展；
(三) 各類(lèi)學(xué)校財(cái)產(chǎn)的使用需符合相應(yīng)的規(guī)定，如國(guó)有資產(chǎn)需符合國(guó)有資產(chǎn)管理相關(guān)規(guī)定，捐贈(zèng)資金使用應(yīng)符合《中華人民共和國(guó)慈善法》《中華人民共和國(guó)公益事業(yè)捐贈(zèng)法》等規(guī)定。
除以上較為清晰的原則外，尚未形成較為統(tǒng)一的非營(yíng)利性民辦學(xué)校從事投資活動(dòng)的合規(guī)邊界。結(jié)合現(xiàn)行法律法規(guī)，我們認(rèn)為非營(yíng)利性民辦學(xué)校可從以下方面著手制定對(duì)外投資管理實(shí)施細(xì)則，規(guī)范資金合規(guī)使用：
第一，明確投資大原則：合法、安全、有效，保值增值。
第二，確定可用于投資的資金來(lái)源。財(cái)政撥款及結(jié)余明確不得用于對(duì)外投資，有指定用途的捐贈(zèng)資金也不得另作他用。
第三，劃分投資范圍，包括可從事的投資活動(dòng)和禁止從事的投資活動(dòng)。除法律規(guī)定明令禁止投資的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品外，應(yīng)結(jié)合資金規(guī)模、抗風(fēng)險(xiǎn)能力選擇與自身情況相匹配的投資標(biāo)的。
第四，制定完善投資決策程序和管理流程。
學(xué)校應(yīng)加強(qiáng)投資項(xiàng)目的事前事中事后管理。
投資事前管理包括建立健全立項(xiàng)、可行性研究等事前審批內(nèi)控制度；
投資事中管理包括對(duì)定期對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤分析，結(jié)合外部環(huán)境和項(xiàng)目自身變化，及時(shí)調(diào)整；
投資事后管理是指在推出后對(duì)投資效果進(jìn)行分析復(fù)盤(pán)，評(píng)價(jià)投資的開(kāi)展情況和收益情況，總結(jié)存在的問(wèn)題并提出進(jìn)一步建議。
第五，建立健全違規(guī)投資責(zé)任追究制度。相關(guān)責(zé)任主體未嚴(yán)格按照投資決策程序和管理流程作出投資抉擇，造成學(xué)校資產(chǎn)損失或嚴(yán)重不良影響的，應(yīng)將責(zé)任落實(shí)到個(gè)人，包括賠償學(xué)校經(jīng)濟(jì)損失，追究相應(yīng)法律責(zé)任等。
六、 結(jié)語(yǔ)
民辦教育起源于投資辦學(xué)，資金籌集和辦學(xué)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)化程度高，有一定的逐利性，辦學(xué)結(jié)余有可分配空間，在沒(méi)有監(jiān)管的情況下投資人自然會(huì)朝效率最大化的方向利用資金。
而在選營(yíng)選非政策實(shí)施后，非營(yíng)利性民辦學(xué)校回歸公益本質(zhì)，辦學(xué)結(jié)余不得分配，在以投資為目的的辦學(xué)資金投入減少的同時(shí)，政府加大給予財(cái)政補(bǔ)貼的力度，但仍然無(wú)法完全解決部分學(xué)校資金緊張的情況，使得一些學(xué)校的管理人員鋌而走險(xiǎn)企圖通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)投資獲得超額收益，以此緩解資金緊張。然而一旦投資結(jié)果不盡如人意造成虧損，不僅不能緩解資金緊張的局面，還將產(chǎn)生負(fù)面影響使學(xué)校的財(cái)務(wù)狀況雪上加霜。此外，鑒于目前民促法等民辦教育法律法規(guī)嚴(yán)格禁止非營(yíng)利學(xué)校辦學(xué)收益的分配，導(dǎo)致轉(zhuǎn)移收益的手段日趨隱蔽，如允許學(xué)校從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，可能還會(huì)催生以高風(fēng)險(xiǎn)投資虧損掩蓋不正當(dāng)利益輸送的情形。
雖允許學(xué)校對(duì)外投資可能導(dǎo)致上述種種風(fēng)險(xiǎn)，但其后果也不完全是消極負(fù)面的，也有一部分學(xué)校有較為寬裕的閑散資金，出于擴(kuò)大辦學(xué)規(guī)模等目的使用資金進(jìn)行對(duì)外投資，如能實(shí)現(xiàn)保值增值，提供更多教育服務(wù)提升服務(wù)質(zhì)量的，將對(duì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生積極作用。
由此可見(jiàn)，非營(yíng)利民辦學(xué)校存在對(duì)外投資的合理動(dòng)機(jī)和需求，對(duì)此不宜一刀切予以否認(rèn)，法律政策應(yīng)考慮如何引導(dǎo)才能在保障平穩(wěn)辦學(xué)和師生權(quán)益的基本前提下，最大程度實(shí)現(xiàn)社會(huì)利益。
