新鮮出爐：2020年上市公司“再融資新規(guī)”之修訂條文對比及簡評
作者：裴禮鏡 2020-02-19引言
在抗擊武漢肺炎疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，2020年2月14日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》以及《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》，同時也配套公布了《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》（以下簡稱《監(jiān)管問答》）（以下合稱《再融資新規(guī)》。 早在2017年2月，為抑制市場存在的過度融資、募集資金脫實(shí)向虛等現(xiàn)象，證監(jiān)會發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，規(guī)定非公開發(fā)行股份數(shù)量不得超過發(fā)行前上市公司總股本的20%及兩次募集資金間隔不得少于18個月等最嚴(yán)格的限制措施，雖后于2018年11月對上市公司融資時間間隔略有松動。本次修訂對發(fā)行股份數(shù)量的上限由不得超過發(fā)行前總股本的20%上調(diào)為30%，稍松對資本市場再融資功能的限制。 為適應(yīng)資本市場注冊制改革，自2019年4月起，監(jiān)管層開始醞釀修訂上市公司再融資政策，后在2019年11月8日起公開征求意見。本次正式頒布的《再融資新規(guī)》包括三項(xiàng)規(guī)定及一項(xiàng)監(jiān)管問答，即《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》及《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。該等再融資新規(guī)降低了上市公司的再融資門檻，增強(qiáng)了投資方、融資方的彈性，有利于提升各方參與再融資的積極性，改善再融資尤其是定增市場環(huán)境。 對于《再融資新規(guī)》施行前后實(shí)施“新老劃斷”原則，再融資申請已經(jīng)發(fā)行完畢的，適用修改之前的相關(guān)規(guī)則；在審或者已取得批文、尚未完成發(fā)行且批文仍在有效期內(nèi)的，適用修改之后的新規(guī)則。 下面，我們對2020年上市公司“再融資新規(guī)”的修訂條文以圖表形式進(jìn)行對比歸納分析，并做簡要評述，以供各位讀者參考。
